康佳集团2026年上半年减亏54.93% 半导体毛利率转正至29.1% 基本面反转确定性凸显
核心盈利大幅修复 减亏幅度超市场预期
2026年上半年康佳集团在消费电子行业需求疲软、半导体业务尚处产业化初期的背景下，通过全链路精益管控实现核心盈利指标大幅改善，亏损收窄幅度远超市场预期，经营边际向好态势明确。
| 核心盈利指标 | 2026年上半年 | 2025年同期 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润 | -1.73亿元 | -3.83亿元 | 54.93% |
| 扣非归母净利润 | -2.09亿元 | -10.28亿元 | 79.64% |
| 基本每股收益 | -0.0718元/股 | -0.1592元/股 | 54.90% |
公司运营效率提升成效显著，销售费用同比大降31.73%至2.09亿元，人力成本、广告投放等非必要支出持续压降，叠加联营企业投资收益同比大增4.71亿元，直接推动经营利润同比改善2.4%，亏损规模得到大幅压缩。
主业结构持续优化 新兴赛道高增破局
公司主动收缩低毛利低效业务，营收结构向高附加值品类倾斜，核心新兴业务增长动能凸显，消费电子板块内部产品结构分化明显，白电业务韧性突出。
| 分板块营收 | 2026年上半年营收（亿元） | 占总营收比重 | 同比增速 |
|---|---|---|---|
| 消费电子 | 34.13 | 88.62% | -27.58% |
| 半导体及存储芯片 | 1.25 | 3.25% | 28.52% |
| 其他行业 | 3.13 | 8.13% | -28.36% |
产品端“KONKA + Frestec”双品牌运营成效显现，白电业务营收仅同比下滑8.81%，远低于彩电业务46.29%的降幅，西安智能家居产业园产能稳步释放，洗碗机等新兴品类布局持续完善。半导体业务成为当期最大亮点，营收同比大增28.52%，在光电显示、存储封测领域形成完整布局，Mini/Micro LED芯片、巨量转移等核心技术持续突破，产业化落地进度不断加快。海外市场方面，公司主动砍掉低毛利海外订单，聚焦高附加值区域市场，海外业务毛利率同比提升2.51个百分点至6.30%，亚太、中东、拉美等核心区域盈利质量显著改善。
高毛利赛道价值凸显 盈利结构持续升级
公司核心业务板块盈利能力分化明显，战略新兴的半导体存储业务毛利率大幅转正，成为新的业绩增长极，传统家电板块盈利水平稳步修复。
| 业务板块 | 当期营收 | 当期毛利率 | 上年同期毛利率 |
|---|---|---|---|
| 白电业务 | 19.11亿元 | 5.30% | 5.82% |
| 彩电业务 | 12.06亿元 | 1.43% | 0.39% |
| PCB业务 | 2.16亿元 | 1.71% | 9.59% |
| 半导体存储业务 | 1.25亿元 | 29.10% | -4.93% |
海内外市场布局均衡，当期国内市场实现营收27.12亿元，海外市场实现营收11.39亿元，海外营收占比达29.58%，全球化抗风险能力进一步增强。截至报告期末，公司已签约未完成的待确认合同收入规模达3.16亿元，其中84.4%将在2026年内确认，后续营收增长具备充足订单支撑。
现金流大幅改善 资金效率显著提升
2026年上半年公司主动缩减非核心长期资产投入，经营端现金消耗速度明显放缓，投资活动现金流实现大幅正向增长，资金使用效率得到显著优化。
| 核心现金流指标 | 2026年上半年（亿元） | 2025年同期（亿元） | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -5.36 | -6.76 | 20.64% |
| 投资活动产生的现金流量净额 | 1.86 | 0.51 | 267.31% |
| 购建长期资产支付的现金 | 0.79 | 2.30 | -65.65% |
非核心经营现金流入同步全面增长，当期其他经营活动产生的现金流入合计2.29亿元，较上年同期的2.16亿元同比增长6.39%，其中交易性资金流入1.06亿元，投标保证金流入6150.98万元，政府补助流入2354.12万元，各类现金流入的稳步提升显示公司资金运营活力持续增强。
债务结构深度优化 财务安全边际提升
报告期内康佳集团通过主动债务置换与到期兑付，合计压降有息负债规模超210亿元，短期偿债压力大幅缓解，债务久期明显拉长，整体流动性压力得到实质性释放。
| 核心债务指标 | 2026年6月末 | 2026年初 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 24.72亿元 | 45.76亿元 | -45.97% |
| 一年内到期非流动负债 | 20.94亿元 | 36.51亿元 | -42.64% |
| 应付债券余额 | 7.89亿元 | 15.97亿元 | -50.60% |
当期公司全额兑付到期的“24 Konka 01”、“24 Konka 02”两只债券合计19亿元本息，同时将长期借款从65.38亿元提升至101.25亿元，长短期债务结构得到根本性优化，财务安全边际大幅提升。
资产减值大幅回转 利润质量稳步改善
报告期内公司应收款项清收工作取得实质性进展，信用减值损失由上年同期-1.17亿元转正至2625.18万元，资产端历史遗留风险逐步出清。
| Item | Amount in the current period | Amount in the previous period |
|---|---|---|
| Bad debt loss of notes receivable | 45,364.85 | 24,121.03 |
| Bad debt loss of accounts receivable | 40,562,196.65 | -40,844,738.44 |
| Bad debt loss of other accounts receivable | -14,355,725.36 | -76,271,800.35 |
| Total | 26,251,836.14 | -117,092,417.76 |
存货去化成效同样显著，资产减值损失合计-3474.14万元，较上年同期的-8540.39万元大幅收窄，库存积压风险得到有效缓解。
| Item | Amount in the current period | Amount in the previous period |
|---|---|---|
| Inventory depreciation loss and contract performance cost impairment loss | -34,598,250.02 | -85,468,130.96 |
| Impairment loss on fixed assets | -30,763.46 | |
| Contractual asset impairment loss | -112,385.82 | 64,275.10 |
| Total | -34,741,399.30 | -85,403,855.86 |
同时权益法核算的长期股权投资当期贡献投资收益4.28亿元，较上年同期的-4249.8万元实现扭亏为盈，对外投资板块盈利能力全面修复，叠加软件产品增值税即征即退等政策红利，非经常性收益结构持续优化，可持续性显著增强。
关联交易稳健增长 供应链粘性持续深化
报告期内公司向关联方销售商品及提供劳务实现营收3.06亿元，较上年同期的2.78亿元同比增长10.07%，核心供应链合作关系持续稳固。
| Related party | Content of related-party transactions | Amount in the current period | Amount in the previous period |
|---|---|---|---|
| Chuzhou Hanshang Electric Appliance Co., Ltd. | Sales of goods and provision of labour service | 241,953,717.85 | 188,343,769.31 |
| Korea Electric Group Co., Ltd. and its subsidiaries | Provision of labour service | 31,871,866.76 | 36,632,643.64 |
| Zhejiang Kangying Semiconductor Technology Co., Ltd. and its subsidiaries | Sales of goods and provision of labour service | 23,017,497.22 | 9,699,069.13 |
| Total | 305,840,254.08 | 277,863,402.18 |
其中核心关联方滁州汉尚电器贡献营收2.42亿元，同比增长28.46%，成为关联交易营收增长的核心驱动力，半导体赛道关联交易营收同比大幅增长137.3%，体现公司新兴业务供应链协同效应持续释放。
产能布局稳步推进 资产运营效率领先
报告期末公司固定资产账面净值达41.58亿元，在建工程账面净值5.18亿元，其中遂宁电子产业园厂房建设项目工程进度已达95%，遂宁康佳红叶厂房装修项目进度达87%，两大核心在建项目均按计划推进，后续产能释放将进一步支撑半导体、PCB等高端制造业务扩张。公司闲置固定资产账面净值仅为8287.35万元，占总固定资产比例不足2%，资产闲置率处于行业较低水平，产能利用率保持在合理区间，运营效率持续提升。
研发投入保持高位 技术壁垒持续筑牢
报告期内公司合计投入研发费用1.68亿元，整体仍保持较高投入强度，核心研发资源向技术人员和研发设备倾斜，保障公司在消费电子、半导体等赛道的技术迭代节奏。
| Item | Amount in the current period | Amount in the previous period |
|---|---|---|
| Labor costs | 90,024,002.59 | 96,735,140.30 |
| Depreciation and amortization expenses | 55,439,467.41 | 59,670,273.81 |
| Total | 168,365,167.60 | 187,951,295.68 |
目前公司已有5家子公司连续获得高新技术企业认定，享受15%的所得税优惠税率，叠加西部大开发产业税收优惠、小微企业税费减免等政策红利，整体税务成本得到有效控制。公司搭建的“研究院+研究中心+基础研究”三级研发体系运行顺畅，研发团队规模超千人，与多所高校共建AIoT、5G超高清联合实验室，技术积累持续增厚。
投资价值凸显 反转弹性值得期待
当前国内消费电子行业正处于从规模竞争向价值升级转型的关键周期，Mini LED、75英寸以上超大屏电视、超薄嵌入式白电等高端创新品类渗透率持续提升，康佳精准把握行业结构性升级机遇，叠加华润入主后在半导体领域的资源协同支持，半导体业务后续有望逐步突破规模盈亏平衡点。从本次半年报披露的核心数据来看，公司资产端减值压力大幅缓解，应收款项回收和存货去化均取得显著成效，债务风险实质性出清，减亏趋势已经明确，后续随着精益管理持续落地、新兴业务产能释放，公司经营反转的弹性值得期待，具备明确的中长期配置价值。
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