核心主业经营韧性凸显

2026年上半年，北大荒16家核心农业分公司实现营业收入21.20亿元，利润总额9.39亿元，同比仅微降0.16%，在外部环境波动下牢牢稳住经营基本盘。其余板块中鑫亚经贸成功扭亏，停产工业企业亏损收窄，整体主业底盘展现出极强抗波动属性。

营收端的阶段性下滑来自公司主动推进的农资经营模式优化：将原有化肥统采统销的购销模式切换为代销模式，全年预计减少10.47亿元营收，但完全不侵蚀原有毛利水平，同时实现三重核心价值：稳定土地发包主业、对冲农资价格波动风险、压缩关联交易规范治理，为长期稳健经营扫清潜在不确定性。

核心资源禀赋持续筑牢壁垒

作为国内种植业龙头，北大荒坐拥三江平原核心黑土资源，2026年计划产出水稻、玉米、大豆等优质农作物122.4亿斤，依托多年积累的全链条优势构建起深厚竞争护城河。

报告期内公司持续加码农业基础设施升级，在建工程余额从期初1.35万元大幅增长至254.39万元，其中农田水利设施项目投入237.32万元，进度达到77.45%，进一步夯实粮食稳产增产的硬件基础，强化核心资源的产出效率。

核心财务质量表现超预期

尽管受14.10亿元一次性补缴2021-2025年税款及滞纳金的偶发事项影响，报告期归母净利润阶段性为-5.37亿元，但剔除该一次性因素后公司主业盈利完全保持稳健，核心财务指标表现亮眼。

货币资金大幅增长来自到期结构性存款的集中兑付，公司合计持有近54亿元高流动性金融资产，现金流储备极其充裕。合同负债同比暴涨超258倍，来自按照农业生产协议预收的全年土地承包费，充分印证农户种植意愿强烈，公司核心土地发包业务的回款能力极强，主业现金流确定性拉满。

成本费用管控成效突出

报告期内公司期间费用整体保持平稳，多项费用实现精细化管控，为后续业绩释放预留充足空间。

营业成本大幅下降完全匹配农资代销模式调整，收入端与成本端同步缩减，毛利水平不受任何影响。公司将职工教育经费计提比例从2.5%下调至1.5%，预计全年可减少费用支出560万元，进一步增厚年度利润总额。研发投入保持稳定，重点向品种选育、土地肥料、耕作栽培等核心技术领域倾斜，持续巩固农业技术领先优势。

资产负债结构健康安全

截至2026年6月末，公司总资产达到103.84亿元，较期初增长15.92%，资产负债结构更加健康，流动性储备极其充足。

资产负债率阶段性提升完全是预收土地承包费计入合同负债带来的被动增长，所有负债均为经营性无息负债，不存在任何偿债压力。公司无任何短期借款，刚性有息负债规模极低，财务安全边际处于行业顶尖水平。

长期配置价值充分凸显

本次14.10亿元税款补缴事项已在上半年全部处理完毕，属于历史遗留的一次性偶发事项，后续不会再对公司业绩产生任何影响。公司核心土地发包业务的盈利模式极其稳定，现金流创造能力极强，叠加黑土地核心资源的稀缺性价值，当前估值已充分消化短期负面因素，后续随着代销模式收益在下半年逐步确认，全年业绩有望回归稳健增长轨道，作为国内农业种植领域的核心龙头标的，长期配置价值十分突出。

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