（来源：上海国际棉花交易中心）

核心观点

受国内商业库存快速去化与新疆高温天气减产预期共振，叠加资金增仓推升，郑棉短期呈现偏强震荡格局；但受制于下游传统淡季需求疲软、美棉主产区旱情缓解及国储潜在调控压力，中期上方空间受限，整体维持“强现实去库”与“弱现实需求”博弈的宽幅震荡走势。

行情回顾

受多头资金积极入场推动，郑棉主力合约日增仓14371手，收盘上涨0.74%至16290元/吨。期价上行配合持仓显著放大，表明短期市场看涨情绪快速升温，资金面共振有效提振了盘面及现货挺价意愿。然而，ICE期棉因美国出口销售疲软及产区天气改善承压于75-80美分区间震荡，内外盘分化加剧。当前宏观预期扰动与传统淡季交织，多空资金在关键阻力位前博弈激烈，现货端交投偏淡、基差持稳，整体交投氛围谨慎。

据上海国际棉花交易中心监测，截至7月3日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为15048元/吨（毛重），北疆均价为15053元/吨，南疆均价为15044元/吨；截至7月3日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为15110元/吨（毛重），北疆均价为15115元/吨，南疆均价为15106元/吨。7月3日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1522元/吨，较上一日上涨5元。其中，北疆基差为1593元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1540-1650元/吨左右；南疆基差在1435元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1485-1615元/吨左右，喀什地区在1130-1260元/吨左右。

基本面深度分析

*供给侧：国内方面，新疆棉花商业库存去化速度显著快于历史同期，新棉上市前高品质棉源呈现结构性紧缺，支撑现货基差坚挺。但当前正值现蕾开花关键期，南北疆持续高温干旱天气引发新季单产下调担忧，远期供应收缩逻辑持续强化。国际方面，USDA确认美棉实播面积同比增加6%至985万英亩，且主产区受旱面积占比降至56%，气象条件改善削弱了天气升水；印度受季风推迟影响播种面积同比骤降超20%，巴西虽出口创新高但下年度种植意向下滑，全球供应格局呈现“美棉宽松预期逐步兑现、中印偏紧现实延续”的分化特征。

*需求侧：国内纺织端步入传统季节性淡季，纺企开机率边际回落，纯棉纱及下游坯布成品库存持续累积。终端服装家纺订单复苏乏力，导致纺企对高价皮棉接受度极低，采购策略严格以刚需补库为主，现货市场交投清淡，“强成本、弱需求”格局致使原料向成品端的价格传导严重受阻。外需方面，ICE周度出口签约量大幅下滑，尤其对华销售几近停滞，反映国际买家在当前价格水平下采购意愿显著转弱，短期外盘缺乏实质性新增订单驱动。

*成本与利润：现货端棉企持货及仓储资金成本攀升，叠加优质棉资源稀缺，挺价意愿强烈，期现升水维持高位。然而，郑棉期价反弹已大幅压缩下游纺企即期加工利润，内地纱厂面临“原料贵、成品滞”的利润挤压困境，即时加工利润收缩甚至逼近盈亏平衡线，直接抑制了企业的主动补库热情与原料周转速度。利润端的恶化已成为制约郑棉期价进一步上行的核心阻力。

*产业链联动：替代纤维方面，近期原油及涤短价格重心下移，化纤成本优势凸显，对部分中低端纯棉纺纱需求形成边际替代压力。政策调控方面，国储棉轮出政策虽暂未明确，但市场普遍预期若棉价逼近16500-17000元/吨强阻力区，政策调控风险将显著上升，平抑物价的潜在投放预期将有效封锁期价上方空间。

后市展望

短期来看，在低库存去化与天气升水支撑下，郑棉主力合约预计在16000-16600元/吨区间内偏强震荡，资金博弈主导短期波动。中期走势将高度依赖7-8月新疆产区天气对单产的实际影响验证，以及国储抛储政策的落地节奏；若高温持续导致减产实质化，价格中枢有望试探16800元/吨一线；反之若主产区降雨改善或政策超预期放量，价格将回落至15800-16000元/吨区间寻求成本支撑。长期而言，全球棉市供需格局将向“中印减产收缩”与“美巴增产释放”的新平衡切换，价格运行重心将围绕产业链利润修复程度与宏观资金风险偏好展开。

风险提示：1. 极端天气（新疆高温干旱、北美飓风/洪涝）突变导致单产预期大幅修正；2. 宏观政策转向及国储棉超预期集中投放；3. 终端消费持续疲软拖累纺企大面积降负或停机；4. 美棉出口销售数据异常恶化及美元指数剧烈波动。

来源 | 上棉数链AI智能体