Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，茂业商业发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为23.67亿元，同比下降12.84%；归母净利润为-2.46亿元，同比下降761.74%；扣非归母净利润为-8679.52万元，同比下降184.97%；基本每股收益-0.1419元/股。

公司自1994年2月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为30.39亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对茂业商业2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为23.67亿元，同比下降12.84%；净利润为-2.64亿元，同比下降985.54%；经营活动净现金流为3.89亿元，同比下降63.04%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为23.7亿元，同比下降12.84%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-2.5亿元，同比大幅下降761.74%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.9亿元，同比大幅下降184.97%。

• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-2.6亿元。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-12.84%，税金及附加同比变动23.88%，营业收入与税金及附加变动背离。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为62.26%，同比下降0.01%；净利率为-11.16%，同比下降1115.98%；净资产收益率（加权）为-3.59%，同比下降777.36%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为62.26%，同比下降0.01%。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为1.4%，1.1%，-11.16%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-3.59%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为0.72%，0.53%，-3.59%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.26%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为73.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为66.11%，警惕供应商过度依赖风险。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为58.58%，同比下降2.09%；流动比率为0.42，速动比率为0.19；总债务为48.08亿元，其中短期债务为19.24亿元，短期债务占总债务比为40.02%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为3.4亿元，短期债务为19.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.18，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为3.4亿元，短期债务为19.2亿元，经营活动净现金流为3.9亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.05，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.1、0.06、0.06，持续下降。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-19.6亿元，营运资本为-26.9亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-7.4亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为65.23，同比增长8.97%；存货周转率为0.82，同比下降12.51%；总资产周转率为0.13，同比下降7.28%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.16，0.93，0.82，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为5.55%、5.84%、6.25%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.16，0.14，0.13，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.89、0.81、0.76，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为28.9%、32.67%、34.7%，持续增长。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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