Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，时代电气发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为287.03亿元，同比增长15.23%；归母净利润为40.97亿元，同比增长10.64%；扣非归母净利润为39亿元，同比增长20.91%；基本每股收益2.99元/股。

公司自2021年8月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为51.1亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利6.8元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对时代电气2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为287.03亿元，同比增长15.23%；净利润为43.09亿元，同比增长9.12%；经营活动净现金流为39.65亿元，同比增长17.96%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为29.89%，24.28%，20.91%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动15.23%，销售费用同比变动-0.38%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长64.18%，营业收入同比增长15.23%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长23.25%，营业成本同比增长13.61%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长23.25%，营业收入同比增长15.23%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.92低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为33.43%，同比增长2.93%；净利率为15.01%，同比下降5.3%；净资产收益率（加权）为9.81%，同比增长5.37%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期32.48%增长至33.43%，销售净利率由去年同期15.85%下降至15.01%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为36.29%，同比增长17.35%；流动比率为1.7，速动比率为1.35；总债务为97.68亿元，其中短期债务为97.2亿元，短期债务占总债务比为99.5%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.79，2.48，1.7，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.97、0.69、0.53，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.21、0.18、0.16，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长28.78%，营业成本同比增长13.61%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为87亿元，较期初变动率为49.62%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为37.4亿元，较期初变动率为100.09%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-25.6亿元，筹资活动净现金流为-7亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为29.8亿元、34.5亿元、40.1亿元，公司经营活动净现金流分别27.8亿元、33.6亿元、39.6亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.4，同比增长2.98%；存货周转率为2.42，同比下降9.23%；总资产周转率为0.42，同比下降0.18%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为6.34%、6.94%、12.65%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为26.42%、26.04%、12.94%，持续下降。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为10.19%、10.9%、12.08%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.43，0.42，0.42，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为113.9亿元，较期初增长32.58%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.17、2.9、2.52，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为34.6亿元，较期初增长49.75%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长30.19%。

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为15.61%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为112.5亿元，较期初增长220.24%。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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