核心财务数据概览

2025年交银施罗德养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金（FOF）（简称“交银养老2035三年”）呈现“规模收缩、业绩反弹”的特征。报告期内，基金总份额较年初减少20.75%，净资产缩水4.82%，但净利润实现4361万元，较2024年的713万元同比大增443%，显著跑赢业绩比较基准。

主要财务指标对比

业绩表现：A/Y类份额均跑赢基准 波动率高于市场

净值增长率显著领先基准

2025年，交银养老2035三年A类份额净值增长率19.76%，Y类份额20.25%，分别跑赢业绩比较基准13.94和14.43个百分点。过去三年A类累计回报15.43%，Y类16.65%，均大幅超越基准的10.82%。

风险指标高于基准

A类份额净值增长率标准差0.74%，高于基准的0.36%；Y类标准差0.74%，同样高于基准。显示基金在获取超额收益的同时，波动性也高于市场平均水平。

资产运作解析：权益仓位调整 基金投资占比超90%

大类资产配置：权益类资产占比下降

报告期内，基金根据目标日期策略，逐步降低权益类资产配置比例。截至2025年末，股票投资仅占基金资产净值的1.70%（412.25万元），较2024年的7.71%显著下降；基金投资占比91.03%（2.21亿元），为主要配置方向；债券投资占5.13%（1242.59万元），以国债为主。

基金投资明细：前十大持仓占比58.3%

前十大重仓基金中，海富通上证城投债ETF（12.22%）、华宝可转债债券C（11.23%）、交银创业板50指数C（6.62%）位列前三，合计占比30.08%。其中，投资于管理人旗下基金（如交银创业板50指数C、交银纯债债券发起C等）的公允价值占净值14.48%，较2024年的30.89%下降16.41个百分点。

费用分析：管理费微增 交易费用大幅下降

管理费与托管费稳定

2025年当期管理费121.77万元，较2024年增长1.19%；托管费39.01万元，同比下降11.00%。费用率（管理费+托管费）0.66%，与基金合同约定的A类0.8%（管理费）+0.2%（托管费）、Y类0.4%+0.1%的费率结构一致。

交易费用显著降低

应付交易费用6100.49元，较2024年的4.33万元下降86.0%；股票交易费用7.15万元，较2024年的32.32万元下降78.0%，主要因股票投资规模缩减。

持有人结构：个人投资者占比100% 从业人员持有比例提升

持有人户数与结构

期末总持有人户数13,601户，户均持有份额12,726.79份。A类份额3,023户，户均33,098.74份；Y类份额10,578户，户均6,904.86份。机构投资者持有比例为0，全部为个人投资者。

从业人员持有情况

基金管理人从业人员合计持有156.85万份，占总份额0.91%，其中A类82.86万份（0.83%），Y类73.99万份（1.01%），较2024年的未披露数据有所提升，显示内部人员对基金信心增强。

投资策略与展望：哑铃型配置应对市场 2026年聚焦科技与固收

2025年运作策略

报告期内，基金在8月末止盈信号出现后降低权益仓位，减少主动产品配置、增加被动产品，形成“红利价值类防守+科创成长类进攻”的哑铃型结构。固定收益资产方面，优化持仓结构并进行波段交易，应对债市震荡。

2026年市场展望

管理人认为，2026年中国经济将延续稳中有进，外需韧性与内需改善并存。权益市场流动性宽松叠加业绩改善预期，科技与高端制造仍是主线；债市利率上行空间有限，但需关注政策预期与机构行为扰动。基金将继续通过多资产配置控制风险，提升持有体验。

风险提示与投资建议

风险提示

• 规模收缩风险：基金份额较年初减少20.75%，可能影响长期投资策略的稳定性。
• 权益仓位过低：股票投资占比仅1.70%，或错失权益市场上涨机会。
• 流动性风险：Y类份额户均持有仅6904份，小额持有人占比较高，可能加剧申赎波动。

投资建议

• 长期投资者：可逢低布局，依托目标日期策略的下滑曲线，逐步降低权益敞口。
• 风险偏好较低者：关注基金对固收资产的精细化管理，以及对高股息、低波动品种的配置。
• 需警惕：若2026年科技板块波动加剧，基金科创成长类配置可能面临短期回撤压力。

关键数据速览

[注：本文数据均来自交银施罗德养老目标日期2035三年持有期混合型基金中基金（FOF）2025年年度报告，截至2025年12月31日。]

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