宁波三星医疗2026半年报：总营收72.62亿元 海外配电订单高增现金流转正 双赛道龙头成长确定性凸显
主营业务结构清晰 双主业基本盘稳固
2026年上半年，公司整体对外交易收入达72.62亿元，智能配用电、医疗服务两大核心板块边界清晰、贡献明确，融资租赁及咨询服务作为补充业务协同发展，各分部经营数据表现亮眼。
| 项目 | 智能配用电 | 医疗服务 | 其他 | 分部间 抵销 | 合计 |
|---|---|---|---|---|---|
| 对外交易收入 | 5,768,979,888.15 | 1,492,374,534.70 | 943,396.25 | 7,262,297,819.10 | |
| 对联营和合营企业 的投资收益 | 115,334,187.98 | -644,916.01 | 114,689,271.97 | ||
| 信用减值损失 | -90,482,699.23 | -1,267,309.61 | -91,750,008.84 | ||
| 资产减值损失 | 1,883,236.16 | 1,883,236.16 | |||
| 折旧费和摊销费 | 150,960,327.56 | 148,726,110.48 | 347,090.11 | 300,033,528.15 | |
| 利润总额(亏损总 额) | 524,372,953.67 | 143,244,797.12 | -985,712.50 | 666,632,038.29 | |
| 所得税费用 | 78,767,074.02 | 41,461,393.65 | 120,228,467.67 | ||
| 净利润(净亏损) | 445,605,879.65 | 101,783,403.47 | -985,712.50 | 546,403,570.62 | |
| 资产总额 | 18,095,093,464.53 | 5,382,822,075.56 | 13,483,298.21 | 23,491,398,838.30 | |
| 负债总额 | 9,153,716,409.98 | 2,344,128,283.99 | 2,751,221.15 | 11,500,595,915.12 | |
| 对联营和合营企业 的长期股权投资 | 2,293,137,498.56 | 353,142,457.53 | 2,646,279,956.09 |
智能配用电作为核心营收支柱，上半年贡献57.69亿元对外收入，实现净利润4.46亿元，同时对联营企业贡献超1.15亿元投资收益，筑牢业绩基本盘。医疗服务板块运营效率持续提升，上半年实现14.92亿元营收，净利润突破1.02亿元，差异化竞争优势逐步凸显。母公司层面电力板块主营业务收入同比微增0.65%至14.21亿元，主业根基保持稳固。
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 | ||
|---|---|---|---|---|
| 收入 | 成本 | 收入 | 成本 | |
| 主营业务 | 1,420,563,582.11 | 1,019,090,382.50 | 1,411,441,808.40 | 920,883,204.16 |
| 其他业务 | 11,548,782.43 | 1,145,542.89 | 36,336,761.39 | 27,113,066.90 |
| 合计 | 1,432,112,364.54 | 1,020,235,925.39 | 1,447,778,569.79 | 947,996,271.06 |
海外订单高增 全球化布局进入收获期
报告期内公司全球化战略持续落地，在手订单总规模达173.32亿元，其中海外配电在手订单27.97亿元，同比大增28.16%，海外市场拓展实现突破性进展。在原有成熟市场基础上，新增荷兰、芬兰等欧洲国家配电首单突破，同时在斯洛伐克、沙特等国家实现续单落地，核心海外标杆订单含金量十足。
| 订单项目 | 合同金额 | 市场意义 |
|---|---|---|
| 荷兰Enexis电力局变压器框架合同 | 约9.49亿元人民币 | 欧洲头部电网客户正式合作 |
| 芬兰Caruna电力局变压器框架合同 | 约1.07亿元人民币 | 北欧核心市场首次突破 |
| 马来西亚TNB电力局智能电表项目 | 1.58亿元人民币 | 东南亚区域总包项目落地 |
目前公司已在全球设立11大生产基地、40余个销售中心，报告期内新增沙特配电生产基地在建，叠加此前的巴西配电生产基地建设，本地化交付能力进一步强化，为后续海外业务持续高增长筑牢产能支撑。
经营现金流转正 盈利质量显著优化
报告期内公司销售回款大幅提升，经营活动产生的现金流量净额达1.41亿元，较上年同期的-5925.63万元实现正向反转，展现出极强的经营韧性。利润阶段性承压主要受前期招投标价格波动、原材料价格上行及汇率波动等多重因素影响，但经营性现金流的转正直接验证了公司回款能力的实质性提升，盈利质量持续向好。
| 财务指标 | 2026年1-6月 | 上年同期 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 1.41亿元 | -0.59亿元 | 不适用 |
| 归属于上市公司股东净利润 | 5.46亿元 | 12.30亿元 | -55.61% |
| 扣非归母净利润 | 4.15亿元 | 11.36亿元 | -63.46% |
| 加权平均净资产收益率 | 4.69% | 10.14% | 减少5.45个百分点 |
应收账款结构健康 信用风险极低
母公司期末应收账款账面余额达13.03亿元，较期初的10.05亿元同比增长29.64%，其中1年以内账龄占比超91%，整体账龄结构健康，坏账计提比例仅为0.5%，信用风险处于极低水平。前五大客户合计占应收账款及合同资产总额的79.77%，核心客户集中度高且多为合并关联方往来，账款回收保障性极强。
| 账龄 | 期末账面余额 | 期初账面余额 |
|---|---|---|
| 1 年以内(含 1 年) | 1,188,726,550.89 | 960,415,335.95 |
| 1 年以内 | 1,188,726,550.89 | 960,415,335.95 |
| 1 至 2 年 | 111,353,957.08 | 44,333,008.20 |
| 2 至 3 年 | 2,704,784.94 | 18,901.58 |
| 3 年以上 | 586,671.52 | 601,210.53 |
| 合计 | 1,303,371,964.43 | 1,005,368,456.26 |
投资收益稳步增长 利润补充来源稳定
上半年公司权益法核算长期股权投资收益达1.15亿元，较上年同期的1.10亿元同比增长4.91%，叠加处置金融资产等其他投资收益，整体投资收益合计1.29亿元，同比增长7.81%，成为公司利润的重要补充来源。其中对鄞州银行、通商银行的联营投资贡献稳定收益，两家机构期末合计账面价值达22.93亿元，优质金融资产的长期布局持续释放回报。
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 权益法核算的长期股权投资收益 | 115,334,187.98 | 109,931,927.43 |
| 其他债权投资在持有期间取得的利息收入 | 2,717,148.97 | 2,380,273.97 |
| 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 11,006,833.72 | 7,391,817.97 |
| 合计 | 129,058,170.67 | 119,704,019.37 |
研发投入加码 技术壁垒持续筑牢
报告期内公司研发投入达2.47亿元，占营业收入比例3.40%，持续加码核心技术攻关。公司成功通过全球软件领域最高等级的CMMI V2.0 L5国际认证，拥有行业内国际认可的IAS17025实验室和国家CNAS认证实验室，技术实力处于行业第一梯队。核心研发成果亮点突出：参与6项行业标准制定，获得国家工信部颁发的科学技术成果登记证书，双芯模组物联智能电能表等技术实现行业突破，新增授权发明专利16件、实用新型专利3件，光伏箱变、气体绝缘封闭开关设备获评国内首台套认定，核心产品技术领先性得到官方认可。
康复医疗板块特色凸显 科研产出稳步提升
公司全国布局38家医院，其中32家为康复医院，报告期内业务重心从规模扩张转向经营质量提升，打造以重症康复为特色、神经康复与功能康复为核心的差异化竞争优势。重点发展呼吸机脱机、昏迷促醒两大专病中心，打造重症康复重点学科群，主办“明州医疗脑机接口与神经调控论坛”，多家下属医院获评“脑机接口示范基地”授牌，引入无创脑机接口(BCI)项目大幅提升患者训练效果，报告期内发表SCI及中华期刊论文6篇，核心及一级期刊共计8篇，新增授权专利1项，科研产出稳步提升。
资本开支节奏稳健 无盲目扩张压力
截至2026年6月末，公司已签订的固定资产采购及建造合同待支付款项合计2.27亿元，其中1年以内需支付1.47亿元，全部为日常经营必要支出，产能升级与业务扩张节奏稳健，没有盲目大额资本开支带来的资金压力。
| 期 间 | 应付金额(元) |
|---|---|
| 1 年以内 | 147,088,757.61 |
| 1 至 2 年 | 41,561,361.00 |
| 2 至 3 年 | 31,377,509.29 |
| 3 年以上 | 6,944,971.57 |
| 合计 | 226,972,599.47 |
行业周期向上 长期成长逻辑清晰
全球能源转型背景下，2026年全球电网投资预计接近5500亿美元，同比增长近20%，国内“十五五”期间电网建设也迎来新一轮投资高峰，上半年国家电网累计完成固定资产投资超3100亿元，同比增长12.6%。同时国内康复医疗市场2030年预计规模将达525亿元，2025-2030年复合增长率9.5%，银发经济红利持续释放。公司作为智能配用电+康复医疗双赛道龙头，海外配电业务的高增将成为下一阶段核心增长曲线，随着海外产能逐步落地、订单持续转化，后续业绩弹性将逐步释放，当前估值具备较高安全边际，长期投资价值凸显。
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