核心财务数据概览

2026年上半年马可波罗控股股份有限公司核心财务指标呈现明显分化态势，经营活动产生的现金流量净额近乎腰斩，财务费用从上年的净收益转为大额净支出，两大异动指标直指公司经营质量与财务稳定性的潜在隐忧，引发市场对其主业造血能力的普遍关注。

营业收入同比下滑14.54%

报告期内公司营收端出现两位数下滑，主业建筑陶瓷制品收入收缩明显，仅其他业务实现逆势增长，区域市场表现分化，存量竞争下拓展压力凸显。

从区域表现来看，北部、中部区域营收下滑幅度均超20%，作为公司核心布局的国内市场，两大区域的收入失速直接反映出行业需求疲软背景下，公司线下渠道的获客能力出现明显下滑，单一依赖建筑陶瓷主业的增长逻辑已面临现实挑战。

净利润同比下滑34.09%

报告期内公司净利润下滑幅度远超营收端，盈利端的承压程度显著高于收入端，主业成本端的刚性压力逐步显现。

营收仅下滑14.54%的背景下，净利润下滑幅度接近35%，说明公司营收转化为利润的效率出现大幅衰减，期间费用、减值计提等因素进一步侵蚀了利润空间，盈利韧性明显不足。

扣非净利润同比下滑35.86%

扣非净利润的下滑幅度超过净利润，非经常性损益对利润的正向贡献有所提升，核心主业的盈利收缩程度比账面净利润表现更为严峻。

这一数据意味着公司当期净利润中，非主业的偶发性收益占比有所抬升，若剔除非经常性损益的支撑，主业的实际盈利水平下滑更为剧烈，主业的核心盈利能力已出现明显松动。

基本每股收益同比下滑40.69%

每股收益的下滑幅度超过净利润，直接反映出全体股东的单位盈利水平出现大幅缩水，普通投资者的当期回报出现明显回落。

每股收益作为直接反映股东单位收益的核心指标，40%以上的下滑幅度，意味着投资者按当前持股比例，当期可享受到的公司盈利分红基础已大幅缩减，投资回报的确定性有所下降。

扣非每股收益同步下滑

受扣非净利润大幅下滑影响，扣非每股收益同步出现明显下降，主业盈利能力的收缩直接传导至每股收益层面，剔除偶发性收益后的主业单位回报水平回落幅度更大，更能反映公司长期可持续的盈利质量出现下滑。

应收账款规模小幅上升

报告期末公司应收账款规模较上年末小幅增长，账龄结构中长期应收占比偏高，下游客户集中度较高，地产类客户回款风险值得警惕。

3年以上应收账款占比超三成，叠加下游地产行业仍处于调整周期，大量长期挂账的应收款项存在较高的坏账计提压力，若后续房企资金链持续紧张，公司可能需要计提大额坏账准备，进一步侵蚀当期利润。

应收票据规模小幅下降

报告期末公司应收票据规模小幅回落，商业承兑票据占比接近半数，坏账计提比例偏高，票据兑付的信用风险敞口仍需持续关注。

商业承兑票据无银行信用背书，完全依赖开票企业的兑付能力，14.61%的坏账计提比例已侧面反映出部分商票存在兑付逾期风险，若后续下游客户资金状况恶化，这部分票据可能直接转化为坏账损失。

加权平均净资产收益率下滑3.02个百分点

报告期内公司净资产收益率出现明显回落，自有资本的使用效率大幅下降，股东投入资本的盈利效率显著降低。

净资产收益率从上年同期的6.55%下滑至3.53%，意味着公司每100元自有资本，当期仅能创造3.53元的收益，资本获利能力近乎腰斩，公司运用股东投入资金实现增值的能力已出现明显退步。

存货规模小幅下降

报告期末公司存货规模较上年末小幅回落，但近14亿元的存货体量仍处于高位，库存商品计提跌价准备占比超六成，存量竞争下存货跌价减值压力仍存。

建筑陶瓷产品存在一定的迭代周期，滞销库存的仓储、减值成本持续抬升，若后续行业需求未出现明显回暖，公司仍需对滞销库存计提更多跌价准备，进一步挤压利润空间。

销售费用同比下降6.67%

报告期内公司销售费用小幅下滑，公司在营收收缩阶段主动缩减销售端投入，费用管控效果显现，但也可能意味着市场拓展力度有所减弱。

销售费用的缩减主要来自职工薪酬、广告宣传费、销售运营费等项目的优化，短期来看确实降低了费用端支出，但长期来看，广告宣传、渠道运营投入的收缩可能进一步影响品牌曝光度和终端获客能力，对后续营收增长形成制约。

管理费用同比下降2.91%

报告期内公司管理费用小幅收缩，整体规模保持稳定，管理端运营效率未出现明显波动，费用管控处于平稳状态。

管理费用的小幅调整主要来自职工薪酬、装修及修理费等项目的优化，未出现大额异常波动，公司后台管理体系的运营成本整体处于可控区间，未出现管理端费用失控的情况。

财务费用同比大增167.29%

报告期内财务费用从上年同期的净收益转为当期净支出，是所有期间费用中异动最显著的指标，存款利息收入减少叠加汇兑损失增加，双重因素推高财务端支出。

上年同期公司财务费用为负，意味着当期利息收入覆盖了所有财务相关支出还实现了净收益，而本期直接转为净支出，在存款利率持续下行、汇率波动加剧的大背景下，后续财务费用仍存在进一步攀升的可能性，将持续对利润形成侵蚀。

研发费用同比下降14.37%

报告期内公司研发费用同比下滑，下滑幅度与营收下滑幅度基本匹配，产品端技术投入力度随营收规模收缩有所调整。

研发投入的收缩可能短期降低费用压力，但在建筑陶瓷行业产品迭代、技术升级的竞争背景下，长期研发投入不足可能导致公司产品竞争力下降，难以推出差异化的高毛利新品，进一步削弱主业的盈利优势。

经营活动现金流净额大降59.15%

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额近乎腰斩，主业造血能力大幅弱化，多重因素叠加导致经营端现金流出现大幅收缩。

变动主要来自三方面因素：上年同期存货及应收款项下降明显，现金流基数较高；本期收入同比下滑，销售回款规模收缩；经营性应付项目减少2.15亿元，公司对上游供应商的资金占用规模下降。若后续主业回款能力未得到修复，公司日常运营的流动性压力将持续上升。

投资活动现金流净额同比收窄54.06%

报告期内公司投资活动现金净流出规模大幅收窄，主要得益于本期理财产品投资到期收回金额大幅增加，投资端现金回流情况明显改善。

投资端现金流的改善并非来自新增投资项目的盈利贡献，而是前期理财投资到期兑付，属于一次性的现金回流，后续若没有新的优质投资项目落地，投资端现金流的正向支撑难以持续。

筹资活动现金流净额同比变动12.67%

报告期内公司筹资活动现金净流出规模小幅收窄，当期取得借款与偿还债务规模基本匹配，筹资端整体保持相对平稳的净流出状态。

当前公司筹资端整体处于偿债阶段，未进行大规模的外部融资，在经营现金流大幅收缩的背景下，若后续主业造血能力未能修复，公司可能需要加大外部融资规模，进一步推高财务费用支出。

风险提示

下游房地产行业仍处于调整周期，建陶行业存量竞争加剧，公司营收规模后续仍存在波动风险；公司地产类应收账款占比较高，若下游房企资金面持续紧张，应收账款坏账风险将进一步抬升；汇率波动、存款利率下行将持续对公司财务费用形成扰动，后续财务端支出存在进一步增加的可能性；当期经营活动现金流近乎腰斩，若后续主业回款能力未得到修复，公司日常运营的流动性压力将有所上升，投资者需警惕相关风险。

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