营收同比大幅下滑

报告期内公司实现营业收入17356.63万元，上年同期为28996.10万元，同比下滑40.14%。营收大幅下降主要受智慧交通领域订单交付周期拉长、钒钛资源综合利用业务主动收缩退出双重因素影响，其中智慧交通业务收入同比下降约34%，废固资源综合利用业务收入同比下降约92%。

归母净利润由盈转亏

归属于上市公司股东的净利润为-3351.02万元，上年同期为3360.09万元，同比大幅下滑199.73%，由盈利转为亏损。业绩亏损主要源于三方面因素：一是主营业务收入同比下滑约40%；二是子公司攀西钒钛应收款项和预付款项减值计提4234.70万元，合计资产减值和信用减值损失达5699.38万元；三是股权激励导致股份支付费用同比增加705.91万元。

扣非净利润大幅恶化

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3395.57万元，上年同期为2761.51万元，同比下滑222.96%，下滑幅度高于归母净利润，反映公司核心主营业务盈利能力出现明显恶化。非经常性损益合计为44.55万元，主要由非流动性资产处置损益、政府补助等项目构成，对亏损的抵消作用十分有限。

基本每股收益转负

报告期内基本每股收益为-0.2330元/股，上年同期为0.2338元/股，同比下滑199.66%，对应公司当期由盈转亏的业绩表现，每股收益直接由正转负，投资者当期无法获得对应盈利份额。

扣非每股收益大幅亏损

扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.2361元/股，上年同期为0.1920元/股，核心业务对应的每股收益同样出现大幅亏损，进一步验证公司主营业务造血能力阶段性失效。

应收账款占比居高不下

截至报告期末，公司应收账款账面价值为55784.62万元，占总资产比例达39.82%，与上年末的60408.88万元相比小幅下降0.64个百分点。公司当期计提应收账款坏账准备4567.37万元，钒钛业务单独划分信用风险组合后，高比例坏账计提规则大幅增加了减值压力，前五大欠款方合计占应收账款及合同资产总额的19.08%，其中部分客户单项计提坏账比例最高达80%，后续回款不确定性较高。

应收票据规模大幅收缩

截至报告期末，公司应收票据账面价值为250.57万元，较上年末的1332.05万元大幅减少，占总资产比例从上年末的0.86%降至0.18%，主要系本期收到的商业承兑汇票大幅减少所致。商业承兑票据本身信用风险高于银行承兑汇票，规模收缩在一定程度上降低了票据端的坏账敞口。

加权平均净资产收益率转负

报告期内加权平均净资产收益率为-3.26%，上年同期为3.19%，同比下滑6.45个百分点，直接反映公司当期净资产的盈利能力由正转负，股东权益的收益效率出现明显恶化。

存货规模同步回落

截至报告期末，公司存货账面价值为17416.36万元，较上年末的21159.19万元有所下降，占总资产比例从上年末的13.72%降至12.43%，存货规模随营收收缩同步回落，整体库存压力有所缓解。当期计提合同履约成本对应的存货跌价准备208.09万元，主要系部分老旧订单对应的库存商品可变现净值低于成本所致。

销售费用逆势增长

报告期内销售费用为1939.73万元，上年同期为1477.76万元，同比增长31.26%，主要系公司扩充销售团队规模，销售人员薪酬同比大幅增加所致。在营收下滑的背景下，销售费用逆势增长，进一步挤压了当期利润空间。

管理费用合理增长

报告期内管理费用为3264.12万元，上年同期为2640.22万元，同比增长23.63%，主要受管理人员薪酬、股份支付费用增加推动，整体无异常重大变动，费用增速处于合理区间。

财务费用大幅下降

报告期内财务费用为14.58万元，上年同期为48.14万元，同比大幅下降69.70%，主要系本期现金折扣大幅减少所致，利息收入对利息支出的覆盖程度较高，财务端费用压力显著降低。

研发投入保持增长

报告期内研发投入总金额为4131.75万元，上年同期为3695.48万元，同比增长11.81%，其中费用化研发支出2950.23万元，资本化研发支出1181.53万元。公司在业绩承压阶段仍保持高强度研发投入，持续布局轨道交通智能运维机器人、AI大模型等核心技术赛道，为后续产品竞争力提升储备动能。

经营现金流缺口扩大

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-6943.26万元，上年同期为-5476.28万元，同比下滑26.79%，经营端现金流出缺口进一步扩大，主要系本期支付给职工以及为职工支付的现金、各项税费支出规模维持高位，同时销售商品收到的现金同比小幅减少所致，公司经营造血能力尚未修复。

投资现金流暴增转正

报告期内投资活动产生的现金流量净额为4276.55万元，上年同期为-243.58万元，同比暴增1855.74%，实现由净流出转为净流入，核心驱动因素是本期大额定期存单到期收回，收到5000万元投资赎回款，大幅改善了当期投资端的现金流入情况。

筹资现金流小幅转正

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为187.48万元，上年同期为-1034.62万元，同比增长118.12%，实现由净流出转为小幅净流入，主要系本期暂未实施现金分红，减少了大额分红现金流出，同时子公司吸收少数股东投资收到157万元现金，共同推动筹资端现金流改善。

投资风险提示

钒钛业务存量坏账风险尚未完全出清，后续剩余款项回款不及预期仍可能进一步计提大额减值，持续侵蚀公司利润。经营活动现金流持续为负，叠加业绩亏损，若后续订单交付不及预期，公司流动性压力可能进一步上升。轨道交通行业市场竞争加剧，若新业务拓展进度慢于预期，公司营收恢复增长的不确定性较高，投资者需警惕相关潜在风险。

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