主营业务量价齐升 营收规模翻倍突破

作为国内唯一覆盖钨矿采选、冶炼、精深加工全链条的行业龙头，中钨高新充分受益于钨原料价格上行叠加高端制造领域需求爆发，2026年上半年实现营业收入163.85亿元，较2025年同期的78.58亿元同比增长108.51%，营收规模实现翻倍增长。

各业务板块经营表现全面向好，核心板块营收与毛利率同步大幅提升：

分区域来看，国内市场实现营收133.22亿元，同比增长103.39%；海外市场营收达30.63亿元，同比大幅增长134.20%，海外客户备货需求旺盛叠加产品调价，出口端增长弹性显著高于国内。公司核心产品产能稳居国内第一，硬质合金总产量同比增长超10%，其中IT工具产量超5亿支，同比增长28%，数控刀片产量同比增长2%，产品市场地位持续巩固。

盈利水平跨越式提升 利润质量含金量充足

依托全产业链一体化优势下的强成本传导能力，公司整体盈利实现跨越式增长，2026年上半年归属于上市公司股东的净利润达20.76亿元，较上年同期的5.46亿元同比大增280.53%；扣除非经常性损益后的归母净利润达20.53亿元，同比增速高达324.17%，盈利含金量极高。当期加权平均净资产收益率达19.29%，同比提升13.31个百分点，资产盈利效率大幅优化。

核心盈利指标表现亮眼，全维度实现同比改善：

利润端高增长双轮驱动逻辑清晰：一方面钨原料价格同比上涨带动上游精矿及粉末业务盈利全面修复，另一方面AI服务器、半导体、航空航天等高端新兴领域需求爆发，高附加值硬质合金产品量价齐升，其中AI PCB用超长径微钻系列产品出货量大幅增长，直接带动切削刀具板块毛利率接近40%，产品结构升级红利持续释放。

研发投入近乎翻倍 技术壁垒持续拓宽

报告期内公司研发投入达6.66亿元，同比2025年上半年的3.36亿元增长98.30%，研发强度稳居行业高位。作为国内钨行业唯一拥有硬质合金全国重点实验室的企业，公司技术创新成果加速落地：金洲公司成功研发直径0.15mm、63倍极小超长径微钻并实现量产，为当前行业可稳定量产的最大长径比产品，持续领跑半导体PCB加工赛道；株钻公司新一代可换式钻头ZTE系列成功打入全球高端市场，自主开发的P30T重载牌号高温性能超越国际对标竞品，锥度球头铣刀PGMS系列入选工信部2026年度工业母机创新产品典型案例；柿竹园公司突破“全碱性萤石浮选工艺”，萤石精矿综合回收率较原工艺提升5.26个百分点，综合品位提高2.39个百分点，资源利用效率大幅提升。

报告期内公司新增授权专利58件，其中发明专利29件，累计有效专利达1785件，新增主持国家标准4项、行业标准1项，技术护城河持续拓宽，龙头竞争优势进一步夯实。

产能建设稳步推进 长期增长空间打开

公司大额资本开支聚焦核心产能升级，2026年上半年总投资额达8.87亿元，同比上年同期的6.16亿元增长44.05%，重点在建项目进展顺利，产能布局精准匹配下游高景气赛道需求：

截至报告期末，2025年定增募集资金17.80亿元已累计使用10.76亿元，使用进度达60.47%，其中柿竹园1万t/d采选技改项目稳步推进，投产后公司钨精矿自给率将进一步提升，全产业链成本优势将更加突出。

行业龙头价值凸显 成长确定性极强

中钨高新作为全球钨全产业链绝对龙头，资源端钨精矿年产量1.11万标吨，占全国产量8.5%，受托管理产能全球第一；冶炼端仲钨酸铵年产量1.66万吨，占全国产量12.2%；深加工端硬质合金年产量1.63万吨，占全国产量25.5%，总产量规模居全球第一，行业话语权极强。

当前钨作为关键战略金属，下游新能源、半导体、航空航天等新兴领域需求持续扩容，行业长期供需格局紧平衡，公司作为全产业链布局的龙头企业，充分受益于量价齐升逻辑，2026年上半年业绩大幅超市场预期。随着高端刀具、超长径微钻等高附加值产品占比持续提升，公司盈利中枢有望长期上移，成长确定性极强，具备极高的中长期配置价值。

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