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8月23日，万凯新材发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为96.52亿元，同比增长17.52%；归母净利润为5.62亿元，同比增长910.09%；扣非归母净利润为3.46亿元，同比增长971.52%；基本每股收益0.98元/股。

公司自2022年3月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为3.25亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万凯新材2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为96.52亿元，同比增长17.52%；净利润为5.61亿元，同比增长953.75%；经营活动净现金流为5.32亿元，同比增长14.5%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动17.52%，销售费用同比变动-16.84%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长70.57%，营业收入同比增长17.52%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.948低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为9.83%，同比增长183.38%；净利率为5.81%，同比增长796.68%；净资产收益率（加权）为8.56%，同比增长731.07%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为9.83%，同比大幅增长183.38%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为39.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为67.94%，同比下降3.12%；流动比率为1.08，速动比率为0.63；总债务为99.18亿元，其中短期债务为63.31亿元，短期债务占总债务比为63.83%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.34，1.24，1.08，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.67。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为38.2亿元，短期债务为59.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.64，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为38.2亿元，短期债务为59.9亿元，经营活动净现金流为5.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.6、0.51、0.39，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.46、0.42、0.4，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.64%、1.81%、3.79%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为1.8亿元，较期初变动率为95.08%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为14.7亿元、6.1亿元、9.8亿元，公司经营活动净现金流分别2.6亿元、4.6亿元、5.3亿元。

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为7亿元，公司营运资金需求为32.2亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-25.2亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为10.64，同比增长10.41%；存货周转率为2.32，同比增长3.11%；总资产周转率为0.49，同比增长7.2%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为11.3亿元，较期初增长136.1%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为11.5亿元，较期初增长57.14%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为2.1亿元，同比增长763.78%。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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