核心财务数据概览

银华通利灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“银华通利混合”）2025年年报显示，基金全年实现净利润550,816.66元，其中A类份额净利润322,590.72元，C类份额228,225.94元。期末净资产合计22,475,288.14元，较2024年的23,403,980.67元下降3.97%。值得注意的是，C类份额规模显著缩水，全年净赎回1,540,648.96份，份额总额较期初减少17.35%，成为年内最突出的业绩变量。

财务指标：C类份额净资产下滑15.54% A类微增7.44%

期末净资产与利润表现

2025年，银华通利混合A类份额期末净资产12,657,246.35元，较2024年的11,780,100.14元增长7.44%；C类份额期末净资产9,818,041.79元，较2024年的11,623,880.53元下降15.54%。从利润来看，A类份额本期利润322,590.72元，加权平均净值利润率2.50%；C类份额本期利润228,225.94元，加权平均净值利润率2.11%。

净值表现：两类份额均跑输业绩基准 长期收益差距扩大

份额净值增长率与基准对比

2025年，银华通利混合A类份额净值增长率2.51%，C类份额2.20%，均显著低于业绩比较基准收益率5.79%，分别跑输3.28和3.59个百分点。从长期表现看，自基金合同生效以来，A类份额累计净值增长率39.08%，C类33.81%，而基准累计收益率为48.99%，基金长期收益持续落后基准。

投资策略与运作分析：债券谨慎防守 股票聚焦科技成长

债券市场：短久期+国债期货对冲波动

报告期内，债券市场呈现高波动震荡格局，10年期国债收益率在1.6%-1.9%区间宽幅波动，30年期超长端利率上行超40个基点。基金采取“谨慎防守策略”，保持短久期，并通过国债期货交易获取部分超额收益。截至年末，债券投资占基金资产净值比例66.40%，均为国家债券，前五大债券持仓占比合计65.96%，集中度较高。

股票市场：下半年转向均衡配置 科技成长为主线

2025年股票市场震荡上行，核心指数分化，成长赛道表现突出。基金年初因高仓位在市场调整中回撤较大，后续调整为“低波动、灵活调整板块、量化辅助交易”策略。下半年持仓聚焦半导体（兆易创新、瑞芯微）、机器人、电力设备等领域，行业配置更趋均衡。制造业为第一大配置行业，占基金资产净值比例5.74%，前十大股票持仓占比均未超过0.32%，分散特征明显。

费用分析：管理费托管费双降 交易费用大幅减少

管理人报酬与托管费

2025年，基金当期发生管理费142,537.04元，较2024年的164,208.68元下降13.2%；托管费35,634.19元，较2024年的41,052.20元下降13.2%，费用下降与基金规模缩水基本匹配。C类份额销售服务费32,556.49元，较2024年减少18.0%。

交易费用与股票投资收益

基金全年股票投资收益110,530.16元，其中买卖股票差价收入110,530.16元，较2024年的352,359.33元大幅下降68.6%，主要因股票交易活跃度降低（全年卖出股票成交总额23,251,289.87元，较2024年减少63.9%）。应付交易费用6,478.84元，较2024年的23,579.85元下降72.5%。

关联交易：通过股东券商交易占比5.22% 佣金1039.87元

报告期内，基金通过关联方交易单元进行股票交易，其中第一创业成交1,590,557.94元（占股票成交总额3.56%），西南证券成交741,606.00元（占1.66%），合计占比5.22%。应支付关联方佣金1,039.87元，占当期佣金总量5.22%，交易费率与市场水平基本一致。

持有人结构：机构持有A类36.15% 管理人从业人员持仓4.83%

份额持有人户数与结构

截至年末，基金总份额16,438,182.13份，其中A类9,100,849.73份，C类7,337,332.40份。A类份额中，机构投资者持有5,941,910.56份，占A类份额65.29%，占基金总份额36.15%；C类份额全部由个人投资者持有。基金管理人从业人员合计持有794,151.09份，占基金总份额4.83%，其中基金经理持有A类份额50-100万份。

风险提示与投资机会

风险提示：C类份额流动性压力凸显

C类份额全年净赎回1,540,648.96份，份额规模较期初减少17.35%，期末净资产不足1亿元，存在流动性风险。此外，基金连续六十个工作日资产净值低于5000万元，管理人已自2024年6月1日起承担固定费用，未来需关注规模持续缩水可能导致的清盘风险。

投资机会：科技成长与周期板块值得关注

管理人展望2026年，认为A股将从估值扩张转向盈利驱动，科技成长（人工智能硬件、机器人、智能驾驶）与周期板块（工业金属、化工）有望迎来配置机会。基金将延续低波动策略，维持行业分散度，灵活调整持仓结构，投资者可关注其在科技主线及顺周期领域的布局。

份额变动与未来展望

2025年，A类份额净申购418,365.63份（申购1,885,534.55份，赎回1,467,168.92份），C类份额净赎回1,540,648.96份（申购236,672.18份，赎回1,777,321.14份）。展望2026年，基金将继续采取短久期债券策略，把握股债跷跷板节奏，同时聚焦科技成长与价值股修复机会，力争改善业绩表现。

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