银华积极精选混合年报解读：净利润暴增817% 净资产增长23.7% 但长期业绩跑输基准12.84%
净利润扭亏为盈增长817% 净资产突破5700万
银华积极精选混合型证券投资基金（简称“银华积极精选混合”）2025年年度报告显示，基金全年实现净利润9,242,445.14元，较2024年的-1,288,988.64元实现大幅扭亏，同比增长817.03%。期末基金资产净值达57,023,518.84元，较2024年末的46,105,166.77元增长23.68%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 9,242,445.14 | -1,288,988.64 | 10,531,433.78 | 817.03% |
| 期末基金资产净值（元） | 57,023,518.84 | 46,105,166.77 | 10,918,352.07 | 23.68% |
| 期末基金份额净值（元） | 1.5533 | 1.3088 | 0.2445 | 18.68% |
年度净值跑赢基准4.41% 三年期业绩落后12.84%
2025年，银华积极精选混合份额净值增长率为18.68%，同期业绩比较基准（沪深300指数×80%+中债综合财富指数×20%）收益率为14.27%，超额收益4.41%。但长期表现不佳，过去三年基金净值增长率仅6.33%，大幅跑输基准的19.17%，落后12.84个百分点。
| 阶段 | 基金份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（基金-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 18.68% | 14.27% | 4.41% |
| 过去三年 | 6.33% | 19.17% | -12.84% |
| 自基金合同生效起至今 | 55.33% | 23.74% | 31.59% |
投资策略：坚守低估值低波动 季度调仓聚焦基本面改善
管理人在报告中表示，2025年采用“低估值、低波动、低关注度”股票池策略，筛选基本面积极变化的公司，目标是“稳健回报、严控下行风险”。具体操作上：
- 一季度：减持机器人主题个股，布局新消费、有色、钢铁；
- 三季度：将消费、医药持仓切换至底部回升的电力设备、能源金属；
- 四季度：减持累计涨幅较大的有色板块，增配低估值地产和非银板块。
全年因科技成长风格显著跑赢价值风格，组合收益率未达预期，但卡玛比率、索提诺比率等风险调整后收益指标较往年改善。
费用控制：交易费用下降40% 管理费微增0.81%
2025年基金当期管理费为635,099.93元，较2024年的630,022.71元增长0.81%；托管费105,850.01元，同比增长0.80%。交易费用显著下降，全年股票交易费用134,323.07元，较2024年的225,415.37元减少40.42%；应付交易费用16,643.20元，较2024年的34,492.20元下降51.89%。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 635,099.93 | 630,022.71 | 0.81% |
| 托管费 | 105,850.01 | 105,003.84 | 0.80% |
| 股票交易费用 | 134,323.07 | 225,415.37 | -40.42% |
| 应付交易费用 | 16,643.20 | 34,492.20 | -51.89% |
股票投资收益扭亏为盈 买卖差价收入增长235.7%
2025年基金股票投资收益达6,685,805.05元，较2024年的-4,927,610.21元实现扭亏，同比增长235.7%。其中，买卖股票差价收入6,685,805.05元，股利收益765,758.64元（较2024年的916,393.10元下降16.44%）。
关联交易集中：东北证券贡献41%股票交易量及佣金
报告显示，基金通过关联方交易单元进行股票交易高度集中。2025年通过东北证券（基金管理人股东）交易单元成交72,495,281.06元，占股票交易总额的41.37%；支付佣金32,324.87元，占佣金总量的41.40%。此外，2024年曾通过第一创业（关联方）交易1,096,443.87元，占比0.49%。
| 关联方 | 2025年股票成交金额（元） | 占比 | 佣金（元） | 佣金占比 |
|---|---|---|---|---|
| 东北证券 | 72,495,281.06 | 41.37% | 32,324.87 | 41.40% |
重仓制造业占比46% 前三大重仓股集中度不足10%
期末股票投资中，制造业占基金资产净值的46.04%，金融业9.60%，房地产业4.40%。前三大重仓股为纳思达（3.60%）、招商蛇口（3.26%）、德昌股份（3.07%），合计占比9.93%，持仓较为分散。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002180 | 纳思达 | 2,054,352.00 | 3.60% |
| 2 | 001979 | 招商蛇口 | 1,857,600.00 | 3.26% |
| 3 | 605555 | 德昌股份 | 1,751,310.00 | 3.07% |
持有人结构：机构占比26% 管理人从业人员持有22%
期末基金总份额36,711,555.41份，机构投资者持有9,663,816.09份（占比26.32%），个人投资者持有27,047,739.32份（73.68%）。基金管理人从业人员持有8,105,880.76份，占比22.08%，其中基金经理持有份额超100万份。
份额净增4.2% 但曾连续多日资产净值低于5000万
2025年基金总申购4,441,038.02份，赎回2,956,791.43份，净增1,484,246.59份，份额增长率4.21%。报告同时披露，基金在2024年12月11日至2025年2月5日、2025年4月7日至5月12日期间，曾连续20个工作日资产净值低于5000万元，存在清盘风险。
2026年展望：聚焦科技与周期 严控安全边际
管理人展望2026年，将继续在低估值、低波动股票池中挖掘机会，严格安全边际约束，适度提升组合集中度。一季度重点关注计算机、电力设备（科技方向），以及机械、化工（周期类）、医药、轻工（消费类）等领域的投资机会。
风险提示与投资建议
风险提示：
1. 长期业绩落后：过去三年净值增长6.33%，跑输基准12.84个百分点，策略有效性待考；
2. 关联交易集中：通过东北证券交易占比超40%，或存在利益输送风险；
3. 规模迷你化风险：曾连续多日资产净值低于5000万元，需警惕清盘风险；
4. 逆向投资挑战：四季度增配地产板块拖累业绩，基本面判断能力需观察。
投资建议：短期可关注基金在科技与周期板块的布局机会，但需警惕规模过小导致的流动性风险及长期业绩波动，建议投资者结合自身风险偏好谨慎参与。
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