兴业稳天盈货币年报解读：份额缩水10.85% 净利润下滑40.91% 管理费收入降27%
核心财务指标：规模利润双降，净值收益跑赢基准
主要会计数据：净利润同比下滑40.91%，净资产减少10.85%
2025年，兴业稳天盈货币基金（以下简称“该基金”）实现净利润2.42亿元，较2024年的4.10亿元同比下滑40.91%；期末净资产100.63亿元，较2024年末的112.88亿元减少12.25亿元，降幅10.85%。基金份额总额从2024年末的112.88亿份降至100.63亿份，缩水10.85%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 期末净资产（亿元） | 100.63 | 112.88 | -12.25 | -10.85% |
| 本期净利润（亿元） | 2.42 | 4.10 | -1.68 | -40.91% |
| 期末基金份额（亿份） | 100.63 | 112.88 | -12.25 | -10.85% |
基金净值表现：A/B类份额收益率1.51%，跑赢基准0.16个百分点
2025年，该基金A类、B类份额净值收益率均为1.5138%，同期业绩比较基准（七天通知存款利率税后）收益率为1.35%，超额收益0.1638个百分点。过去三年累计收益率5.705%，跑赢基准1.655个百分点；自成立以来累计收益率22.54%-26.33%，显著跑赢基准。
| 业绩指标 | 兴业稳天盈货币A | 兴业稳天盈货币B | 业绩比较基准 |
|---|---|---|---|
| 过去一年收益率 | 1.5138% | 1.5138% | 1.3500% |
| 过去三年收益率 | 5.7052% | 5.7051% | 4.0500% |
| 成立以来累计收益率 | 26.3317% | 22.5384% | 11.21%-12.78% |
投资策略与运作：应对债市“低利率+高波动”，灵活调整久期杠杆
2025年债市特征：低利率、高波动、曲线陡峭化
管理人在年报中指出，2025年债市呈现“低利率+高波动”特征：一季度降息预期收敛导致收益率曲线平坦化调整，二季度外部冲击后宽松政策推动陡峭化修复，三季度风险偏好提振与通胀修复预期加剧债市背离，四季度货币政策预期分歧下曲线再度平坦化。全年DR001、DR007均值较2024年下行，但绝对收益率低位下投资者体验偏差。
运作策略：严控流动性，动态调整久期与杠杆
报告期内，基金通过“定性+定量”方法，综合比较资产性价比，灵活调整组合久期、杠杆水平及资产配置比例。具体措施包括：保持组合流动性以应对申赎波动，优化债券期限分布，利用回购策略增强收益。截至年末，投资组合平均剩余期限83天，处于合理水平。
费用分析：管理费托管费随规模下降，销售服务费同比降47.47%
管理费收入降27.31%，托管费降27.31%
2025年，该基金当期应支付管理费4036.96万元，较2024年的5553.40万元下降27.31%；应支付托管费807.39万元，较2024年的1110.68万元下降27.31%，与基金规模降幅（10.85%）不完全匹配，主要因日均规模下降幅度大于期末规模降幅。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 4036.96 | 5553.40 | -27.31% |
| 托管费 | 807.39 | 1110.68 | -27.31% |
| 销售服务费 | 161.48 | 222.14 | -27.31% |
交易费用微增，应付交易费用33.27万元
2025年应付交易费用33.27万元，较2024年的33.26万元基本持平；利息支出1690.17万元，较2024年的978.60万元增长72.71%，主要因债券正回购规模增加。
投资组合：同业存单占比31%，前十大持仓集中度17.6%
资产配置：固定收益占比39.24%，买入返售资产占30.38%
截至2025年末，基金资产组合中：固定收益投资45.51亿元（占总资产39.24%），其中债券45.51亿元；买入返售金融资产35.23亿元（30.38%）；银行存款及结算备付金35.08亿元（30.25%）。
债券投资：同业存单为主要配置，前十大持仓以城商行CD为主
前十大债券持仓中，8只为同业存单（CD），2只为企业短期融资券，合计公允价值17.69亿元，占基金资产净值17.6%。其中，25天津银行CD149（112598149）持仓1.99亿元，占比1.98%，为第一大持仓；25农业银行CD262（112503262）、25湖北银行CD077（112581119）等城商行CD持仓均超1.97%。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（万元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 112598149 | 25天津银行CD149 | 19925.00 | 1.98% |
| 2 | 112503262 | 25农业银行CD262 | 19880.00 | 1.98% |
| 3 | 112581119 | 25湖北银行CD077 | 19878.56 | 1.98% |
| 4 | 112598733 | 25南京银行CD143 | 19847.43 | 1.97% |
| 5 | 112598678 | 25南京银行CD142 | 19844.58 | 1.97% |
持有人结构：B类份额全为机构持有，A类个人占比98%
份额持有人户数：A类92.54万户，B类26户
期末基金总持有人户数92.54万户，其中A类份额92.54万户（户均持有5024份），B类份额26户（户均持有2.08亿份）。A类份额中，个人投资者持有45.55亿份，占比97.97%；机构持有0.95亿份，占比2.03%。B类份额全部为机构持有，合计54.13亿份。
| 份额类型 | 持有人户数（户） | 机构持有份额（亿份） | 个人持有份额（亿份） | 机构占比 | 个人占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 925414 | 0.95 | 45.55 | 2.03% | 97.97% |
| B类 | 26 | 54.13 | 0.00 | 100.00% | 0.00% |
| 合计 | 925440 | 55.08 | 45.55 | 54.74% | 45.26% |
前十持有人：银行类机构占比51.17%
前十大份额持有人中，银行类机构占7席，合计持有51.17亿份，占总份额51.17%；保险类机构1席（5.11亿份，5.08%），券商类机构2席（合计4.35亿份，4.32%）。第一大持有人为某银行类机构（15.12亿份，15.02%）。
风险提示与2026年展望：债市收益率或维持低位，关注流动性与政策风险
管理人展望：三大影响因素边际减弱，债市收益率有望低位运行
管理人认为，2026年影响债市的三大因素（降息预期差、股市估值修复、经济企稳）将边际变化：风险偏好对债市压制减弱，股票估值修复空间收窄，“反内卷”价格上涨缺乏需求支撑。在名义GDP未确定性改善、货币政策未收敛背景下，债券收益率有望维持低位。
风险提示：规模缩水与机构集中度较高需警惕
- 规模持续缩水风险：2025年基金份额减少10.85%，若赎回压力持续，可能影响组合流动性管理及收益稳定性。
- 机构持有人集中度风险：B类份额全部为机构持有，前十大持有人合计占比51.17%，大额申赎可能加剧净值波动。
- 利率风险：若2026年货币政策收敛或经济超预期复苏，低利率环境逆转可能导致债券价格下跌，影响基金收益。
从业人员持有情况：内部持有比例不足0.001%，基金经理未持有
期末基金管理人从业人员仅持有A类份额5.15万份，占总份额0.0005%；高级管理人员、基金投资和研究部门负责人及本基金基金经理均未持有该基金份额，内部持有比例极低，需关注管理人与投资者利益一致性。
总结：兴业稳天盈货币2025年面临规模与利润双降压力，但净值收益仍跑赢基准。2026年债市低利率环境或延续，投资者可关注其流动性管理能力及机构申赎对净值的潜在影响。
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