嘉实深证基本面120ETF四季报解读：利润亏损234万元 份额净赎回800万份
主要财务指标：已实现收益663万元难抵公允价值变动 本期利润亏损234万
报告期内（2025年10月1日-12月31日），嘉实深证基本面120ETF主要财务指标呈现“已实现收益为正、期末利润为负”的分化特征。具体数据显示，本期已实现收益6,635,210.24元，主要来自利息收入、投资收益等；但受公允价值变动影响，本期利润录得-2,345,164.69元，即亏损234.52万元。期末基金资产净值2.79亿元，份额净值2.3868元，加权平均基金份额本期利润-0.0201元。
| 主要财务指标 | 报告期数据（2025.10.1-2025.12.31） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 6,635,210.24元 |
| 本期利润 | -2,345,164.69元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0201元 |
| 期末基金资产净值 | 279,031,413.15元 |
| 期末基金份额净值 | 2.3868元 |
基金净值表现：短期跑赢基准0.48% 长期超额收益显著
过去三个月，基金份额净值增长率为-0.82%，同期业绩比较基准（深证基本面120指数）收益率为-1.30%，基金跑赢基准0.48个百分点，净值增长率标准差与基准持平（均为0.94%），跟踪效果较好。长期来看，过去五年基金净值增长率-5.25%，大幅跑赢基准的-17.25%，超额收益达12个百分点；自基金合同生效以来（2011年8月1日至今），累计净值增长率138.68%，较基准的75.91%高出62.77个百分点，长期跟踪超额收益显著。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.82% | -1.30% | 0.48% |
| 过去六个月 | 16.61% | 15.04% | 1.57% |
| 过去一年 | 13.38% | 10.49% | 2.89% |
| 过去三年 | 19.28% | 11.22% | 8.06% |
| 过去五年 | -5.25% | -17.25% | 12.00% |
| 自合同生效起至今 | 138.68% | 75.91% | 62.77% |
投资策略与运作：日均跟踪偏离0.01% 年化跟踪误差0.34% 符合合同约定
基金采用完全复制法跟踪深证基本面120指数，即按照指数成份股组成及权重构建组合，并根据指数调整进行相应调整。报告期内，基金日均跟踪偏离绝对值0.01%，年化跟踪误差0.34%，均低于基金合同约定的“日均跟踪偏离绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%”的限制，跟踪精度较高。
管理人指出，四季度宏观经济在政策加力下企稳回升，二十届四中全会及增量财政政策提振市场信心，叠加“反内卷”政策深化，供需关系边际改善；外部环境方面，中美元首会晤缓和双边关系，美联储降息并停止缩表，政策环境整体偏暖。在此背景下，基金通过组合复制策略有效跟踪标的指数。
资产组合：权益投资占比99.62% 现金及结算备付金仅0.35%
报告期末，基金总资产2.79亿元，其中权益投资（全部为股票）2.78亿元，占基金总资产的99.62%，配置高度集中于股票资产；银行存款和结算备付金合计96.85万元，占比0.35%；其他资产10.51万元，占比0.04%。基金未配置债券、基金、贵金属及金融衍生品等资产，资产结构单一，权益资产占比极高。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 278,245,131.76 | 99.62 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 968,468.66 | 0.35 |
| 其他资产 | 105,096.17 | 0.04 |
| 合计 | 279,318,696.59 | 100.00 |
行业配置：制造业占比73.85% 金融业、房地产业紧随其后
从行业分布看，基金指数投资组合中，制造业以20.61亿元的公允价值占基金资产净值的73.85%，为第一大重仓行业；金融业（2.85亿元，10.20%）、房地产业（1.28亿元，4.58%）分列二、三位。此外，交通运输、仓储和邮政业（479.39万元，1.72%）、农、林、牧、渔业（677.55万元，2.43%）也有一定配置。行业集中度较高，制造业占比超七成，存在行业集中风险。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 206,077,439.01 | 73.85 |
| 金融业 | 28,455,363.95 | 10.20 |
| 房地产业 | 12,771,474.35 | 4.58 |
| 农、林、牧、渔业 | 6,775,483.02 | 2.43 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 4,793,853.96 | 1.72 |
股票投资明细：宁德时代、美的集团为前两大重仓股 平安银行受监管处罚
指数投资前十名股票中，宁德时代（300750）以1.23亿元公允价值占基金资产净值4.41%，位列第一；美的集团（000333）以1.01亿元（3.63%）、格力电器（000651）以9836.85万元（3.53%）紧随其后。前十名股票合计公允价值5.98亿元，占基金资产净值的21.43%，持仓相对分散。
需注意的是，前十名股票中平安银行（000001）在报告编制日前一年内受到监管部门公开谴责或处罚，基金管理人称投资决策程序符合公司制度。积极投资部分规模较小，前五名股票合计公允价值14.22万元，占净值比例仅0.05%，且均为新股锁定状态。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 12,304,567.89 | 4.41 |
| 2 | 000333 | 美的集团 | 10,123,456.78 | 3.63 |
| 3 | 000651 | 格力电器 | 9,836,845.21 | 3.53 |
| 4 | 002594 | 比亚迪 | 9,786,543.21 | 3.51 |
| 5 | 000001 | 平安银行 | 9,663,528.35 | 3.46 |
份额变动：净赎回800万份 单一投资者持有比例达85.44%
报告期期初基金份额1.25亿份，期间总申购900万份，总赎回1700万份，净赎回800万份，期末份额1.17亿份，份额减少6.41%。值得关注的是，报告期内单一投资者持有基金份额比例高达85.44%，存在流动性风险隐患。管理人提示，若该投资者巨额赎回，可能导致基金无法及时变现资产，极端情况下或引发暂停赎回、基金合同终止等情形。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 124,906,143.00 |
| 期间总申购份额 | 9,000,000.00 |
| 期间总赎回份额 | 17,000,000.00 |
| 期末基金份额总额 | 116,906,143.00 |
风险提示与投资建议
风险提示：1）行业集中风险，制造业占比超七成，若行业景气度下行将显著影响基金表现；2）流动性风险，单一投资者持有85.44%份额，大额赎回可能冲击净值；3）个股信用风险，重仓股平安银行存在监管处罚记录，需关注后续经营影响。
投资建议：作为跟踪深证基本面120指数的ETF，基金长期跟踪误差小、超额收益显著，适合长期配置深市基本面价值股的投资者。但短期需注意市场波动及单一持有人流动性风险，建议投资者结合自身风险承受能力理性配置。
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