工银双债LOF四季报解读：基金份额增长14% 管理人自购900万份占比17.74%
主要财务指标：本期利润67.59万元 已实现收益220.39万元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），工银双债LOF主要财务指标如下：本期已实现收益2,203,884.89元，本期利润675,940.88元，加权平均基金份额本期利润0.0128元，期末基金资产净值58,206,261.73元，期末基金份额净值1.147元。
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 2,203,884.89 |
| 本期利润 | 675,940.88 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0128 |
| 期末基金资产净值 | 58,206,261.73 |
| 期末基金份额净值 | 1.147 |
基金净值表现：三个月跑输基准0.58% 五年累计差距4.12%
报告期内，基金净值增长率为0.52%，同期业绩比较基准收益率1.10%，跑输基准0.58个百分点。长期来看，过去五年基金净值增长率25.19%，基准收益率29.31%，累计跑输4.12个百分点；自基金转型以来，净值增长率57.29%，显著跑赢基准29.61%，超额收益27.68个百分点。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（百分点） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.52% | 1.10% | -0.58 |
| 过去六个月 | 13.98% | 14.06% | -0.08 |
| 过去一年 | 17.98% | 19.82% | -1.84 |
| 过去三年 | 24.61% | 25.73% | -1.12 |
| 过去五年 | 25.19% | 29.31% | -4.12 |
| 自基金转型以来 | 57.29% | 29.61% | 27.68 |
投资策略与运作分析：海外降息国内承压 重点配置可转债
基金经理在报告中指出，四季度海外美联储分别于10月、12月降息25个基点，流动性维持宽松；国内经济增长回落，下行压力增加，政策注重提质增效。操作上，基金采用定量与定性结合策略，主要配置可转债，受益于权益资产上行，报告期内净值增长率0.52%。
资产组合：固定收益占比91.93% 可转债占净值96.13%
报告期末，基金总资产64,476,796.11元，其中固定收益投资占比91.93%（59,275,012.42元），银行存款及结算备付金占0.75%，其他资产占7.32%。固定收益投资中，可转债（含可交换债）公允价值55,952,562.53元，占基金资产净值比例高达96.13%；国家债券3,322,449.89元，占净值5.71%。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 59,275,012.42 | 91.93% |
| 其中：债券 | 59,275,012.42 | 91.93% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 481,252.85 | 0.75% |
| 其他资产 | 4,720,530.84 | 7.32% |
| 合计 | 64,476,796.11 | 100.00% |
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 国家债券 | 3,322,449.89 | 5.71% |
| 可转债（可交换债） | 55,952,562.53 | 96.13% |
| 合计 | 59,275,012.42 | 101.84% |
前五大债券投资：国债占2.59% 可转债持仓集中
报告期末，基金前五大债券投资中，1只为国家债券，4只为可转债，合计占基金资产净值11.73%。其中，25国债19（019792）持仓15,000张，公允价值1,504,873.56元，占比2.59%；长汽转债（113049）、禾丰转债（113647）、重银转债（113056）、精工转债（110086）分别占2.42%、2.25%、2.24%、2.23%。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 019792 | 25国债19 | 15,000 | 1,504,873.56 | 2.59% |
| 113049 | 长汽转债 | 12,300 | 1,410,612.86 | 2.42% |
| 113647 | 禾丰转债 | 10,900 | 1,308,055.25 | 2.25% |
| 113056 | 重银转债 | 10,300 | 1,303,652.38 | 2.24% |
| 110086 | 精工转债 | 10,300 | 1,297,646.21 | 2.23% |
基金份额增长14.09% 管理人自购900万份占比17.74%
报告期内，基金份额显著增长。期初份额44,462,104.85份，报告期总申购17,105,310.23份，总赎回10,838,480.61份，期末份额50,728,934.47份，净增6,266,829.62份，增长率14.09%。同时，基金管理人于2025年10月23日申购9,000,000份，期末持有份额占基金总份额比例17.74%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额 | 44,462,104.85 |
| 报告期总申购份额 | 17,105,310.23 |
| 减：总赎回份额 | 10,838,480.61 |
| 报告期期末基金份额 | 50,728,934.47 |
| 管理人持有情况 | 数据 |
|---|---|
| 报告期期间买入份额 | 9,000,000.00 |
| 报告期期末持有份额 | 9,000,000.00 |
| 期末持有占比 | 17.74% |
风险提示与投资机会
风险提示：1. 业绩持续跑输基准，过去一年、三年、五年净值增长率均低于业绩比较基准，长期收益能力待观察；2. 可转债占基金资产净值96.13%，持仓高度集中，若权益市场大幅回调，基金净值可能面临较大波动；3. 管理人持有比例17.74%，虽体现信心，但大额持有或对基金申赎流动性产生潜在影响。
投资机会：1. 管理人自购900万份，与投资者利益绑定，或增强管理动力；2. 可转债配置比例高，若未来权益市场回暖，有望通过转股收益提升基金业绩；3. 海外流动性宽松及国内稳增长政策或为可转债市场提供支撑。
投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金持仓集中度及业绩表现持续性。
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