易方达港股通100ETF四季报解读：净申购3600万份增长32% 利润亏损1710万元
主要财务指标：本期利润亏损1710万元 已实现收益952万元
2025年第四季度，易方达中证港股通中国100ETF（以下简称“港股通100ETF”）主要财务指标呈现一定波动。本期已实现收益为9,520,206.32元，而本期利润则亏损17,106,206.97元，主要因公允价值变动收益为负。期末基金资产净值198,414,622.99元，期末基金份额净值1.3368元。
| 主要财务指标 | 报告期 (2025年10月1日-2025年12月31日) |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 9,520,206.32元 |
| 本期利润 | -17,106,206.97元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1167元 |
| 期末基金资产净值 | 198,414,622.99元 |
| 期末基金份额净值 | 1.3368元 |
基金净值表现：过去三月净值跌8.16% 跑赢基准0.32%
报告期内，基金净值表现与业绩比较基准（中证港股通中国100指数收益率，人民币计价）对比显示，过去三个月净值增长率为-8.16%，业绩基准收益率为-8.48%，基金跑赢基准0.32个百分点；过去一年净值增长24.83%，基准增长22.87%，超额收益1.96个百分点。年化跟踪误差0.43%，符合合同约定的控制在3%以内的目标。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③（超额收益） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -8.16% | -8.48% | 0.32% |
| 过去六个月 | 4.48% | 3.76% | 0.72% |
| 过去一年 | 24.83% | 22.87% | 1.96% |
| 过去三年 | 42.62% | 32.76% | 9.86% |
| 自基金合同生效起至今 | 33.68% | 15.25% | 18.43% |
投资策略与运作分析：坚持完全复制法 跟踪误差控制良好
基金跟踪中证港股通中国100指数，采用完全复制法构建投资组合，根据指数成份股及权重变动调整。2025年四季度港股市场受流动性不足与年末风险偏好下降影响震荡调整，但核心资产韧性较强。新经济板块盈利亮点突出，AI、智能汽车等赛道为增长核心驱动力；传统行业及部分互联网企业业绩承压。资金面方面，南向资金配置放缓，外资阶段性撤离，叠加IPO发行节奏较快，整体承压。行业分化加剧，新经济核心赛道与高股息资产表现突出，市场呈现“头部集中”特征。报告期内，以港币计价的中证港股通中国100指数下跌7.49%。基金运作中严格遵守合同，通过指数复制和数量化技术降低冲击成本，力求跟踪误差最小化。
基金业绩表现：净值增长率-8.16% 年化跟踪误差0.43%
截至报告期末，基金份额净值1.3368元，报告期内份额净值增长率-8.16%，同期业绩比较基准收益率-8.48%，超额收益0.32个百分点。年化跟踪误差0.43%，在合同规定的目标控制范围（年化跟踪误差≤3%）之内，跟踪效果良好。
宏观与市场展望：新经济盈利韧性支撑长期配置价值
管理人认为，尽管四季度港股市场震荡调整，但新经济板块的盈利韧性与核心资产的估值优势仍为市场提供长期支撑，中长期配置价值未发生根本改变。随着港股市场持续扩容、中国优质企业加速赴港上市，港股通有望同步扩容，推动中证港股通中国100指数成份股进一步优化，为市场长期发展注入新活力。该指数产品将作为境内投资者投资香港市场中国优质龙头企业的有效工具。
基金资产组合：权益投资占比87.98% 港股通投资占净值98.52%
报告期末基金总资产222,176,163.94元，其中权益投资（全部为股票）195,475,981.72元，占基金总资产比例87.98%；银行存款和结算备付金合计26,060,135.02元，占比11.73%；其他资产640,047.20元，占比0.29%。值得注意的是，基金通过港股通交易机制投资的港股市值为195,475,981.72元，占基金资产净值比例高达98.52%，投资集中度较高。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 195,475,981.72 | 87.98 |
| 2 | 银行存款和结算备付金合计 | 26,060,135.02 | 11.73 |
| 3 | 其他资产 | 640,047.20 | 0.29 |
| 4 | 合计 | 222,176,163.94 | 100.00 |
行业投资组合：非必需消费品与金融合计占比近50%
基金股票投资按GICS行业分类，非必需消费品和金融行业占比最高，分别为24.59%和24.46%，合计占基金资产净值的49.05%；其次为电信服务（16.71%）、信息技术（10.01%）、保健（5.26%）、能源（5.83%）等。工业、材料、必需消费品、公用事业、房地产占比均在5%以下。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 非必需消费品 | 48,799,340.87 | 24.59 |
| 金融 | 48,522,900.46 | 24.46 |
| 电信服务 | 33,148,986.00 | 16.71 |
| 信息技术 | 19,855,579.20 | 10.01 |
| 保健 | 10,443,341.25 | 5.26 |
| 能源 | 11,576,428.03 | 5.83 |
| 工业 | 5,875,549.22 | 2.96 |
| 必需消费品 | 6,049,762.14 | 3.05 |
| 公用事业 | 2,821,861.59 | 1.42 |
| 材料 | 4,318,511.59 | 2.18 |
| 房地产 | 4,063,721.37 | 2.05 |
前十大重仓股：腾讯控股居首 金融股占三席
期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十名股票中，腾讯控股（00700）以10.01%的占比居首，阿里巴巴－W（09988）、建设银行（00939）分别以9.40%、6.50%位列第二、第三。前十大重仓股合计占基金资产净值比例约51.09%，集中度较高。金融股中，建设银行、工商银行（01398）、中国银行（03988）均上榜，合计占比12.96%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 36,700 | 19,855,756.23 | 10.01 |
| 2 | 09988 | 阿里巴巴－W | 144,600 | 18,650,481.39 | 9.40 |
| 3 | 00939 | 建设银行 | 1,857,000 | 12,898,279.66 | 6.50 |
| 4 | 01810 | 小米集团－W | 281,800 | 10,002,926.66 | 5.04 |
| 5 | 03690 | 美团－W | 94,430 | 8,810,566.97 | 4.44 |
| 6 | 01398 | 工商银行 | 1,341,000 | 7,618,561.35 | 3.84 |
| 7 | 00941 | 中国移动 | 95,500 | 7,047,238.57 | 3.55 |
| 8 | 02318 | 中国平安 | 115,000 | 6,767,150.05 | 3.41 |
| 9 | 00883 | 中国海洋石油 | 275,000 | 5,290,611.15 | 2.67 |
| 10 | 03988 | 中国银行 | 1,292,000 | 5,204,642.67 | 2.62 |
开放式基金份额变动：净申购3600万份 份额增长率32.02%
报告期期初基金份额总额112,424,965.00份，报告期内总申购份额142,000,000.00份，总赎回份额106,000,000.00份，净申购36,000,000.00份，期末基金份额总额148,424,965.00份，份额增长率约32.02%，显示市场对该基金的配置需求有所增加。
| 项目 | 金额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 112,424,965.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 142,000,000.00 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 106,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 148,424,965.00 |
风险提示：单一投资者持有比例超30% 流动性风险需警惕
报告期内，“招商银行股份有限公司－易方达中证港股通中国100ETF基金”持有基金份额比例达32.51%，存在单一投资者持有份额高度集中的情况。这可能导致个别投资者大额赎回对基金资产运作及净值表现产生较大影响，极端情况下可能引发流动性风险；若大额赎回后基金资产净值连续低于5000万元，基金可能面临合同终止风险。此外，基金98.52%资产投资于港股通标的，需关注港股市场波动、汇率波动及互联互通机制相关风险。
投资机会：新经济赛道与指数优化带来长期潜力
管理人指出，AI、智能汽车等新经济核心赛道盈利韧性突出，为市场提供增长动力；高股息资产防御价值显现。随着港股通扩容，中证港股通中国100指数成份股将进一步优化，纳入更多优质企业，长期配置价值值得关注。投资者可通过该ETF布局港股通范围内中国龙头企业，分享新经济成长红利。
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