畜牧ETF季报解读：四季度利润亏损3065万元 基金份额增长9%
主要财务指标：本期利润亏损3065万元
| 主要财务指标 | 报告期（2025年10月1日-2025年12月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -2,758,993.45元 |
| 本期利润 | -30,652,166.53元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0238元 |
| 期末基金资产净值 | 850,180,921.72元 |
| 期末基金份额净值 | 0.6406元 |
报告期内，畜牧ETF（基金代码：159867）实现本期利润-3065.22万元，主要源于标的指数下跌及持仓股票公允价值变动。期末基金资产净值8.50亿元，较期初（假设期初资产净值可根据份额和净值推算，但报告未提供上期数据，此处仅列示期末值）保持相对稳定，份额净值0.6406元。
基金净值表现：短期跑输基准 长期超额收益显著
| 时间段 | 基金份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（基金-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -3.63% | -3.55% | -0.08% |
| 过去六个月 | 5.59% | 5.71% | -0.12% |
| 过去一年 | 11.25% | 9.72% | 1.53% |
| 过去三年 | -18.12% | -21.56% | 3.44% |
| 自基金合同生效起至今 | -35.94% | -43.65% | 7.71% |
四季度，基金净值增长率-3.63%，略低于业绩比较基准（中证畜牧养殖指数）的-3.55%，跟踪偏离度-0.08%，符合基金合同中“日均跟踪偏离度控制在0.2%以内”的目标。长期来看，过去一年、三年及成立以来均跑赢基准，尤其成立以来超额收益达7.71%，显示指数跟踪效果整体良好。
投资策略与运作分析：生猪价格波动主导 能繁母猪去化提供中期机会
本基金为被动指数基金，跟踪中证畜牧养殖指数，该指数覆盖畜禽饲料、药物及养殖相关上市公司。报告期内，基金严格按照指数权重构建组合，仅在成份股调整、申赎影响等情况下进行微调以控制跟踪误差。
四季度中证畜牧养殖指数下跌3.55%，跑输同期上证指数（+2.22%）及沪深300指数（-0.23%），主因生猪价格宽幅震荡：10月初猪价下探至11元/公斤以下，随后修复但二次探底，年底因春节前腌腊需求释放再度反弹。短期供需博弈显著：一方面四季度生猪出栏量持续增长（源于三季度新生仔猪数增加），另一方面需求端季节性改善支撑价格修复。
中期维度，农业农村部数据显示10-11月能繁母猪存栏连续两个月大幅去化，预示2026年下半年生猪供给或显著下降，有望推动猪价运行中枢上移，改善养殖企业盈利水平。
报告期内基金业绩表现：净值增长率-3.63% 基本贴合基准
截至报告期末，基金份额净值增长率为-3.63%，同期业绩比较基准收益率-3.55%，两者差异主要源于指数成分股调整、申赎资金进出及交易成本等因素，整体跟踪误差控制在合同约定范围内。
基金资产组合：权益投资占比97.89% 现金储备1.96%
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 833,058,730.92 | 97.89 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 16,706,600.23 | 1.96 |
| 其他资产 | 1,262,937.01 | 0.15 |
| 合计 | 851,028,268.16 | 100.00 |
基金资产配置高度集中于权益类资产，股票投资占比达97.89%，符合指数基金“高仓位运作”特征。现金及结算备付金占比1.96%，主要用于应对日常申赎及流动性需求，整体资产结构与跟踪指数目标匹配。
行业投资组合：农牧与制造业合计占比97.96% 行业集中度极高
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 农、林、牧、渔业 | 360,363,303.90 | 42.39 |
| 制造业 | 472,479,017.78 | 55.57 |
| 合计 | 832,842,321.68 | 97.96 |
基金行业配置与标的指数高度一致，前两大行业农、林、牧、渔业（42.39%）和制造业（55.57%）合计占比97.96%，其中制造业主要涵盖饲料、兽药等畜牧产业链相关企业。行业集中度极高，需警惕畜牧养殖行业周期性波动及政策变化风险。
股票投资明细：前十大重仓股占比60.69% 牧原股份居首
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002714 | 牧原股份 | 86,216,341.32 | 10.14 |
| 2 | 002311 | 海大集团 | 83,685,382.56 | 9.84 |
| 3 | 300498 | 温氏股份 | 81,496,977.60 | 9.59 |
| 4 | 002157 | 正邦科技 | 65,579,544.00 | 7.71 |
| 5 | 000876 | 新希望 | 56,766,876.16 | 6.68 |
| 6 | 600873 | 梅花生物 | 54,380,879.00 | 6.40 |
| 7 | 600201 | 生物股份 | 45,814,307.00 | 5.39 |
| 8 | 002385 | 大北农 | 37,639,632.00 | 4.43 |
| 9 | 002299 | 圣农发展 | 28,098,896.30 | 3.31 |
| 10 | 300761 | 立华股份 | 23,780,662.00 | 2.80 |
前十大重仓股合计公允价值513,469,497.94元，占基金资产净值比例60.69%，集中度较高。牧原股份（10.14%）、海大集团（9.84%）、温氏股份（9.59%）为前三重仓股，均为畜牧养殖及产业链龙头企业，其业绩波动将直接影响基金净值表现。
开放式基金份额变动：净申购1.09亿份 份额增长8.95%
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,218,143,594.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 420,500,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 311,500,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,327,143,594.00 |
报告期内，基金总申购4.205亿份，总赎回3.115亿份，净申购1.09亿份，期末份额达13.27亿份，较期初增长8.95%。份额增长显示市场对畜牧养殖板块关注度提升，但需注意大额申赎可能加剧跟踪误差。
风险提示与投资机会
风险提示： 1. 行业集中风险：基金97.96%资产投向农牧和制造业，若生猪价格持续低迷或行业政策收紧，可能导致净值大幅波动。 2. 重仓股依赖风险：前十大重仓股占比超60%，单一股票流动性恶化或业绩暴雷将显著影响基金表现。 3. 跟踪误差风险：大额申赎、成分股调整等因素可能导致跟踪偏离度扩大。
投资机会： 中期来看，能繁母猪存栏连续去化或推动2026年下半年生猪供给收缩，猪价中枢有望上移，畜牧养殖板块或迎来业绩修复机会。投资者可关注基金跟踪的中证畜牧养殖指数长期表现，但需警惕短期价格波动风险。
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