苏州固锝电子股份有限公司（以下简称“苏州固锝”）近日发布公告，立信会计师事务所（特殊普通合伙）就深圳证券交易所关于公司申请向特定对象发行股票的审核问询函相关问题进行了审慎核查并出具回复报告。报告针对公司毛利率变动、客户供应商集中度、应收账款坏账计提、存货跌价准备、固定资产减值、期间费用波动、同业竞争、财务性投资等多个核心问题进行了详细说明。

综合毛利率下降原因及合理性

报告期内（2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-9月），苏州固锝在营业收入持续增长的情况下，综合毛利率整体呈下降趋势。主要原因包括市场竞争加剧、技术迭代、下游需求变化等。

半导体业务方面，受行业周期性调整及消费电子领域需求疲软影响，产品价格承压，叠加产能利用率下滑导致单位固定成本上升，2022-2024年毛利率持续下降，2025年1-9月通过降本增效措施毛利率回升至14.71%。其中，集成电路封测产品自2023年起毛利率持续为负，主要因消费电子需求减少、传统封装产品价格竞争激烈及马来西亚子公司AICS产能利用率不足所致。

光伏银浆业务方面，尽管收入持续增长，但受银粉价格大幅上涨、行业竞争加剧及下游客户成本压力传导影响，毛利率逐年下降。公司采用“背靠背”定价模式，将银粉价格波动风险部分转移，2025年1-9月毛利率企稳至9.10%。银粉价格变动对毛利率影响显著，经测算，若银粉价格上涨20%，在“背靠背”模式下毛利率仅下降1.34%，显示该模式能有效对冲原材料价格波动风险。

客户与供应商集中度符合行业惯例

报告期各期，公司前五大客户销售占比分别为45.17%、55.80%、64.78%和54.84%，前五大供应商采购占比分别为59.90%、61.96%、71.31%和68.10%。客户集中度较高主要因光伏银浆下游电池片行业集中度高，2024年中国电池片出货量前五大企业占比达48.60%。供应商集中度较高则与银粉等核心原材料供应市场集中有关，全球光伏银粉制造商近20家，头部企业占据主要份额。

与同行业可比公司相比，帝科股份、聚和材料等光伏银浆企业前五大客户集中度亦处于相似水平。公司与主要客户和供应商合作关系稳定，合作时间普遍超过5年，不存在重大依赖。

应收账款坏账准备计提充分

针对涉及化债协议的主要客户润阳股份，公司基于其经营状况及化债协议，按预计未来可收回金额测算，单项计提坏账比例13.85%，高于按化债协议测算的11.33%，计提充分。报告期各期末，公司应收账款坏账准备计提比例与同行业可比公司基本一致，且期后回款情况良好，2022-2024年末应收账款期后回款比例分别为95.17%、94.72%和71.15%。

存货跌价准备计提合理

公司光伏银浆产品存货跌价准备计提比例低于同行业可比公司平均水平，主要因原材料占比高（约72.48%）且周转较快（存货周转率11.68次-12.70次），银粉价格呈上涨趋势，原材料跌价风险较低。同时，库存商品库龄以1年以内为主，占比超过97%，跌价风险较小。

固定资产减值计提充分

报告期内，公司对存在减值迹象的固定资产（如马来西亚AICS部分设备）进行减值测试并计提减值准备，2022-2024年及2025年1-9月分别计提减值2118.82万元、1674.38万元、921.05万元和3990.13万元。减值政策与同行业可比公司一致，计提充分。

期间费用变动合理

研发费用大幅上升主要因公司加大半导体和光伏银浆领域研发投入，研发人员数量及薪酬增加，物料投入增长。财务费用2023年和2024年基本持平，主要因利息费用增加与利息收入、汇兑损益变动相抵。销售费用中业务推广费2024年下滑，系光伏银浆业务销售代理费因客户回款情况及产品结构调整而减少。

不存在重大不利影响同业竞争

公司与控股股东控制的苏州硅能半导体科技股份有限公司、苏州晶讯科技股份有限公司在业务上存在部分重叠，但相关收入及毛利占比均低于30%，不构成重大不利影响。控股股东已出具避免同业竞争承诺，本次募投项目实施后亦不会新增同业竞争。

财务性投资规模较小

截至2025年9月30日，公司财务性投资金额合计15382.92万元，占归属于母公司净资产比例4.99%，不属于持有较大财务性投资的情形。自本次发行相关董事会前六个月至今，公司未实施或拟实施财务性投资。

募投项目必要性与可行性

公司本次拟募资不超过88680万元，用于年产500吨太阳能电子浆料、小信号产品封装与测试、创新研究院及补充流动资金项目。尽管HJT银浆业务收入短期下滑、半导体分立器件收入毛利率承压，但项目实施有利于公司拓展N型电池银浆市场、提升小信号器件自产比例、强化研发能力，符合公司战略发展方向。新增产能将通过拓展头部客户、优化产品结构等措施消化，不存在同质化扩产过快风险。

报告显示，苏州固锝已针对问询函关注的风险因素制定了相应应对措施，包括持续技术创新、优化客户结构、加强成本管控等，以保障公司持续健康发展。

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