（来源：风云君的研究笔记）

26年前，冯柳只是北方县城里的一个普通销售员。

“股市机会遍地”，一次和朋友的闲聊，让他对投资产生了兴趣，开始系统性学习。

这一学，就是三年。

三年后，冯柳辞职了，在家全职炒股。

这在当时多少有些离经叛道的举动，却造就了他民间股神的传说。

2015年，冯柳加入某私募，成为董事总经理及基金经理，管理500亿资产，但仍保持稳定的年化收益。

私募的基金经理有个派系，叫民间派，冯柳就是民间派的代表。

他们大多不是专业背景出身，之前从事的行业五花八门。

与之相对的还有公募派和券商派，顾名思义就是从公募和券商出来的。

而民间派，最大的特点就是极度灵活、敢重仓甚至敢于押注。

这种从市场实战中摸爬滚打出来的风格，像一把双刃剑：

剑用的不好，可能自伤其身，甚至就此退场。

这样的民间派私募管理人，大多有以下三个问题：

1、爆发力强但风控薄弱

他们从个人投资者起步，形成了极度自信、注重实战的交易习惯。敢于在看好时集中持股，甚至单一个股仓位极高。

这种all in的模式一旦踩准节奏，净值便能一飞冲天。但过于依赖个人判断，一直高仓位操作，缺乏系统风控和止损机制，一旦市场转向，回撤也往往极其惨烈。

2、业绩两极分化

民间派的策略多源于个人实战总结，而非体系化投研。

为打造标杆产品，他们常采用广撒网的方式：同时发行多只小规模基金作为“试验田”，尝试不同投资策略。

一旦某只产品策略契合当前市场，就能脱颖而出，成为明星基金。但也正因如此，旗下不同产品的业绩常常差异显著。

3、规模瓶颈明显

对民间派而言，规模猛增是最严峻的考验。

策略的灵活性与高换手，高度依赖中小资金体量。一旦业绩走红、资金涌入，规模迅速膨胀，如果没有成熟的应对方案，反而会稀释冲击成本优势，“船小好掉头”的优势不再。

而剑用的好，一路飞升的民间派，都是做对了一件事：

既保留了做私募前的灵活，又融合了机构优秀的风控、研究能力。

以冯柳为例，他还是散户时自创了“弱者体系”，认为在弱肉强食的投资森林里，应该用弱者视角来投资。

这套体系让他成为了一个坚定的左侧投资：

信奉常识，即那些不需要论证的、朴素的真理，不迷信消息。

给每个投资决策更多的等待和时间，追求低估，不迷恋短期波动。

入职私募机构后，冯柳并没有丢掉这套框架，反而把它变得更系统化。

举个例子，他发现一家消费公司不错，但因短期业绩下滑，股价腰斩了。

如果基于“价格围绕价值波动”这个基础的金融常识，公司要是价值高，现在反而应该买入。

要是散户期间，他去研究公司的价值，研究深度和验证渠道都很有限。

只能依赖市面上公开的资料，靠自身逻辑推演。

而当了基金经理后，他可以在保持“弱者心态”的前提下，借助研究团队去验证他的经验判断。

民间派高手的进化，不是一直延续个人投资的打法，也不是去硬套机构模式，而是想办法把原来的直觉和经验系统化，再借助平台的资源，让自己的核心投资哲学变得更耐打、更强大。

最后，对于我们普通投资人来说，不用盲目跟风，也别一棍子打死，要辨别他们有没有能力把市场直觉，变成可复制的系统方法哦。