国际大行持续看多虎牙：站上增长拐点，目标价仍有近三成上涨空间
汇丰环球研究于12月9日发布最新报告称，由虎牙公司联合发行、即将于2026年1月7日开启公测的《鹅鸭杀》手游有望成为推动虎牙股价的催化剂。同时，近期虎牙股价流动性亦出现改善迹象。基于收入结构优化及盈利能力提升前景，汇丰重申对虎牙的“买入”评级，并维持4.00美元的目标价，较当前股价有超过26%的上升空间。
报告指出，虎牙正积极布局道具销售、游戏分发与发行、游戏广告等业务，而《鹅鸭杀》手游的上线预计将进一步带动公司在游戏发行领域的业务增长，助力2026年收入加速与利润率提升。汇丰将《鹅鸭杀》手游对标在2020年全球爆红的同类型游戏《Among Us》（太空狼人杀），其移动端版本在表现最好的12个月营收周期实现了3.61亿元的总流水。虎牙将自身的主播资源、内容运营、赛事制作等优势与游戏发行相结合，为公司打开了新的增长空间。
在市场交易方面，虎牙近期流动性获明显提升。截止报告发布，过去两个交易日公司单日成交额达到800万美元，较过去三个月的平均水平倍增。汇丰认为，这体现市场对公司投资逻辑的认可度正在逐步改善。
基于虎牙的业务进展和市场表现，汇丰给出的看多观点体现在以下三个方面：第一，虎牙的直播业务重新恢复正增长并维持正向现金流，同时行业竞争格局也在趋于稳定。第二，公司收入结构向较高利润率的游戏相关服务和广告等业务倾斜，并与主要游戏厂商在游戏服务链条中的合作进一步深化，有望推动公司营收增速加快及利润率改善。第三，当前估值具有吸引力。报告指出，截至11月21日低点以来，虎牙股价已反弹21%，（同期中国海外互联网ETF KWEB上涨4%），但当前虎牙估值水平仍处于两年来较低区间。此外，公司预计在2026年和2027年每年至少派发3000万美元股息，对应5%至6%的股息率。
综合以上，汇丰认为虎牙正处于增长拐点，蓄势待发。随着游戏相关服务加速拓展、与头部厂商合作不断强化、以及新手游即将兑现的推动下，虎牙未来的增长基础将更加稳固。