核心业绩全景扫描

报告期内三星电气多项核心经营指标出现明显异动，盈利端与资金配置端的大幅波动，直接反映出公司当前经营层面的多重压力，需引发投资者重点关注。

营业收入小幅下滑

2026年上半年三星电气实现营业收入72.62亿元，较上年同期的79.72亿元同比下降8.90%，营收收缩主要来自智能配用电板块业务规模缩减，与前期行业招投标价格波动的直接影响相关。

净利润近乎腰斩

当期归属于上市公司股东的净利润为5.46亿元，上年同期为12.30亿元，同比下滑55.61%，盈利规模较上年同期出现大幅跳水，整体盈利水平显著弱化。

扣非净利润大幅跳水

扣除非经常性损益后的净利润仅为4.15亿元，上年同期为11.36亿元，同比大降63.46%，扣非盈利的下滑幅度远超整体净利润，说明公司主业核心创利能力的收缩程度，比账面利润表现更为严峻。

基本每股收益大幅下探

当期基本每股收益为0.39元/股，上年同期为0.87元/股，同比下降55.17%，普通股东直接享有的单位股份盈利回报出现明显缩水。

扣非每股收益同步下滑

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.30元/股，上年同期为0.80元/股，同比下降62.50%，剔除偶发性收益后，股东来自主业的每股盈利水平已不足上年同期的四成。

加权平均净资产收益率大幅收窄

当期加权平均净资产收益率为4.69%，较上年同期的10.14%减少5.45个百分点，扣非后加权平均净资产收益率仅为3.57%，较上年同期的9.37%减少5.80个百分点，公司净资产的创利能力近乎腰斩，资产使用效率明显下降。

资产质量风险点凸显

在营收收缩的背景下，公司多项资产类指标出现反向攀升，资产减值与回款层面的风险持续累积。

应收账款大幅攀升

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值达35.06亿元，较上年末的30.16亿元增长16.27%，其中1年以内应收账款余额33.19亿元，占比超87%。坏账准备计提规模从期初的2.24亿元增至期末的3.10亿元，当期信用减值损失计提9175万元，是上年同期的3.48倍，下游客户回款周期拉长，坏账爆发的潜在风险同步上升。

应收票据规模收缩

期末应收票据账面价值为2.19亿元，较上年末的2.78亿元下降21.33%，票据类回款占比明显降低，侧面反映下游客户支付能力或结算政策出现边际收紧，公司回款结构的健康度有所下降。

存货规模逆势走高

期末存货账面价值达46.21亿元，较上年末的43.03亿元增长7.39%，原材料、库存商品均出现不同程度增长，在当期营收同比下滑的背景下，存货规模逆势扩张，后续存货跌价准备计提规模存在进一步扩大的可能性。

期间费用结构异动

报告期内公司四项期间费用呈现分化走势，财务费用的异动幅度最为显著，直接抬升公司整体运营成本压力。

销售费用小幅收窄

当期销售费用5.28亿元，上年同期为5.44亿元，同比微降2.79%，变动主要来自职工薪酬、宣传推广费等项目的优化调整，整体销售端费用管控保持相对稳定。

管理费用刚性增长

当期管理费用4.31亿元，上年同期为4.02亿元，同比增长7.02%，其中职工薪酬项目同比增加超3000万元，是当期管理费用增长的核心驱动因素，行政端运营成本呈现刚性上升态势。

财务费用由负转正

当期财务费用1.06亿元，上年同期为-1.15亿元，同比出现大幅异动，变动原因系汇兑损失增加及银行贷款利息费用增加，公司此前靠利息收入覆盖相关支出的状态被打破，财务端压力显著抬升。

研发费用小幅缩减

当期研发费用2.47亿元，上年同期为2.57亿元，同比下降3.86%，研发投入占营收比例为3.40%，整体占比保持基本稳定，但职工薪酬类研发投入同比下滑超27%，后续技术迭代与产品升级的推进节奏是否会受人员变动影响，值得持续关注。

现金流结构分化显著

报告期内三类现金流表现分化，经营端短期边际改善，但投资与筹资端的大额异动，直接消耗公司流动性储备。

经营活动现金流扭正

当期经营活动产生的现金流量净额为1.41亿元，上年同期为-0.59亿元，实现由负转正，变动原因系本期销售回款增加，主业现金生成能力出现短期边际改善，但结合应收账款高增的背景来看，该改善的可持续性仍待观察。

投资活动现金流大幅恶化

当期投资活动产生的现金流量净额为-1.15亿元，上年同期为2.34亿元，同比大降149.35%，变动原因系本期购买理财产品增加，大额资金配置到理财类资产，长期产业投资的现金流出占比相应收缩，公司将原本可用于主业扩产、技术升级的资金转向低收益理财，长期成长动能的储备有所不足。

筹资活动现金流大额净流出

当期筹资活动产生的现金流量净额为-29.31亿元，上年同期为-18.57亿元，净流出规模同比扩大57.81%，变动原因系本期偿还银行贷款支付的现金增加，短期债务集中兑付导致资金大量流出。叠加多类现金流出的共同影响，公司货币资金从上年末的54.25亿元锐减至25.23亿元，流动性储备近乎腰斩，后续资金链承压风险需高度警惕。

综合风险提示

从本次财报披露的全维度数据来看，三星电气当前面临多重经营与财务层面的不确定性：主业扣非盈利近乎腰斩，核心创利能力大幅弱化，后续业绩进一步下行的压力不容忽视；应收账款高企叠加信用减值损失暴增、存货逆势扩张，资产减值风险持续累积；财务费用由负转正叠加大额债务集中偿还，流动性储备近乎腰斩，资金链压力显著抬升；同时海外地缘政策波动等外部因素，也将对公司海外配电业务拓展形成不确定性约束，投资者需充分评估相关风险，理性做出投资决策。

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