2026年8月20日，豫园股份（600655.SH）发布半年度报告。在消费行业整体承压、黄金珠宝市场遭遇结构性波动的背景下，公司交出一份颇具张力的成绩单：上半年营收170.17亿元，同比略减10.96%；归母净利润1.62亿元，同比大幅增长157.17%；扣非归母净利润1.38亿元，同比扭亏。营收略减与利润回升的反差，揭示了这家拥有众多老字号品牌的消费集团正在经历一场深刻的战略转型。

主动“瘦身”，让发展模式更健康

半年报显示，豫园股份上半年营收出现一定程度下降，而利润却明显回升，这组数据揭示了豫园股份在复杂市场环境中迈向新一轮发展的核心逻辑：主动做减法，换取高质量的加法。

根据中国黄金协会发布的最新黄金消费统计数据，2026年上半年，黄金首饰消费量132.133吨，同比下降33.88%，金价高位波动、终端需求分化，整个珠宝行业面临严峻考验。对此，豫园股份积极打出“收缩中升级”的好牌。

中报显示，豫园股份的核心珠宝板块上半年营收107.28亿元，同比下降17.06%，但这并非简单的被动下滑，而是公司主动“瘦身健体”的战略选择。老庙、亚一品牌连锁店上半年减少400多家，网点数量降至3476家。在行业下行周期中淘汰换低效门店，短期冲击营收规模，但有效提升了渠道健康度。与此同时，公司加码线上布局，电商收入同比增长15%，渠道结构正从“重资产”向“轻资产”转型。

产品端的升级同样可圈可点。老庙聚焦轻克重黄金赛道，融合特色工艺与年轻群体偏好的手绳设计，推出“马上有米”系列；继续联动国创动画IP《天官赐福》，上线周年限定“金缘礼盒”等联名产品。件计价产品占比超18%，较2025年显著跃升。

多重因素下，整个珠宝板块毛利率同比提升1.26个百分点至8.6%。公司综合毛利率18.61%，同比提升4.52个百分点，盈利能力实现实质性改善。

与此同时，物业开发与销售板块开始触底反弹。该板块营收同比增长15.42%，毛利率大幅提升16.98个百分点，成为本期利润修复的核心驱动力。公司完成上海滩商厦项目部分资产转让，非核心资产去化取得阶段性成效，资产负债表上的“担子”正在一点点减轻。

费用端的收缩同样显著：管理费用同比下降19%，销售费用下降约5%。在费用双降的情况下实现利润提升，说明组织效率在提升，降本增效落到实处。

创懿资本总经理李锦霖表示，豫园股份通过退出非核心资产实现快速减负、以降本增效等夯实经营底盘，同时围绕东方生活美学主线推动珠宝、餐饮、腕表、国药等品牌进行产品创新与渠道模式革新，产品结构优化、轻资产转型等成效正逐步兑现。

文化赋能与AI加持，打造差异化竞争双引擎

短期业绩修复靠的是“瘦身”与效率，而长期价值的重塑，则取决于豫园股份能否构建起对手难以复制的竞争壁垒。在业内看来，豫园股份正在采取“文化为核、科技为翼”的战术，试图在消费行业同质化内卷中走出一条差异化道路。

文化是豫园股份最深厚的底层资产。在国潮消费从流量红利转向品牌沉淀的当下，公司将持续多年的东方生活美学战略进一步置顶，试图将非遗资源从品牌叙事转化为实实在在的定价权。这一策略在商业零售端已产生可量化的市场反馈。

上半年，大豫园商圈的豫园商城项目客流超过1900万人次，GMV达22.5亿元。2026年春节档期的豫园灯会完成了一次空间维度的跨越，将灯区从单一园区扩展至覆盖外滩金融中心、古城公园等六个节点的城市级沉浸式体验场，600万人次的客流验证了传统文化IP在当代商业语境中的爆发力。4月，2026上海国际花卉节启幕，大豫园商圈同步推出“花花大豫园”主题活动，将烟火市集、文化演艺与春日消费场景无缝融合。夏季“夏日奇幻夜”将顶流国创IP动画与传统园林景致、非遗技艺深度融合，串联全域视觉体验、特色演艺、互动打卡等多元内容，持续拉长节庆IP的生命周期，让“场景即消费”的运营逻辑逐步成熟。

在各产业板块，文化赋能的深度同样在加强：上海表深挖红色文化IP开展产品创新，“一大”联名款、上海交通大学钱学森图书馆联名款等全渠道销售喜人；童涵春堂积极拓宽线下通路，先后入驻开市客、沃尔玛、麦德龙等商超渠道；餐饮板块松鹤楼正餐轻资产模式落地，苏州同里店已开业，松鹤楼面馆同步加快加盟模式探索。这些品牌层面的探索，正在将文化势能转化为各业务板块的差异化竞争力。

在放大文化赋能优势的同时，AI在豫园内部的战略优先级已被大幅前置。公司已梳理启动105个AI项目，让人工智能深度融入产品研发、门店运营、场景营销、用户服务、供应链管理等全链条。豫园股份各产业“AI+业务”转型的背后是从“试水”到“全面拥抱”的战略决心。

全球化布局，在海外市场探索新增长曲线

在深耕国内市场的同时，豫园股份的海外业务正在构筑新的业绩增长点。这种全球化推进并非始于产品出海，而是以文化认知的出海作为先导，这种路径选择本身即构成了一种差异化。2026年中报数据显示，公司全球化战略已取得阶段性成果，海外市场正成为增量贡献的重要来源。

从财务数据看，中国港澳地区营业收入达5.32亿元，同比增长285.83%；日本地区营业收入达3.06亿元，同比增长6.09%。珠宝板块海外拓展成果尤为突出：上半年老庙新增5家港澳、海外及免税门店，当前港澳、海外及免税渠道总数已达15家，海外门店网络持续加密。其他产业出海节奏同步提速：餐饮板块南翔馒头店上半年落地泰国3家海外门店；舍得酒业苏东坡纪念酒相继登陆日本、越南、柬埔寨、老挝、比利时、缅甸等多国市场，酒业出海版图持续扩大。

业内人士指出，豫园股份的全球化路径具备清晰的差异化竞争优势，不同于传统外贸代工或简单海外开店，公司采用“文化IP先行、多产业协同落地”的打法。依托豫园灯会这类高穿透力的东方文化IP提前培育海外受众认知，再将旗下珠宝、餐饮、酒业等老字号消费品牌持续导入，形成文化引流、品牌种草、商品转化的闭环。同时优先布局东南亚等中华文化接受度较高的区域，文化距离更近、市场培育成本更低，能够显著降低品牌出海的试错风险。随着海外业务提速放量，豫园股份正有效应对国内市场的周期波动，为公司整体业绩复苏提供增量支撑，也为中长期可持续发展打开更大空间。

豫园股份的2026年中报，勾勒出一幅“内外兼修”的复苏图景。向内，通过主动“瘦身健体”、优化产品结构和精细化成本管控，盈利质量显著改善，经营底盘更加扎实；向上，以非遗文化赋能品牌和场景，构建起区别于普通消费类企业的差异化竞争壁垒，得到现象级消费IP持续释放商业价值；向外，以“文化IP先行、多产业协同落地”的全球化路径正在打开第二增长曲线，海外市场成为新的业绩增量来源。

这个加减法“公式”，由三条主线相互支撑、协同发力。董事长黄震表示，下半年，公司将保持高质量发展势头，抢抓趋势性、结构性、创新性三大机会窗口，持续置顶以非遗为核心的东方生活美学战略，深耕差异化产品打磨、精细化运营，着力提升资产回报率；坚持深度全球化布局，放大场景打造核心优势；积极拥抱 AI，赋能组织提效与商业模式创新，确保短中长期战略目标如期达成，持续为广大股东创造长期价值。

叶莺