营收利润双增 经营基本面持续向好

2026年上半年，金戈新材紧抓新能源汽车、5G通信、光伏储能等下游赛道需求释放机遇，营收与利润实现同步增长，经营效益稳步提升。报告期内公司核心产品覆盖导热、阻燃、吸波三类功能性粉体材料，下游客户囊括德国汉高、回天新材、巴斯夫、陶氏化学等全球知名材料龙头，直销收入占比长期保持95%以上，客户粘性极强。上半年公司深化“研发前置+技术联合走访”的服务模式，核心客户采购规模同比显著提升，境内外市场同步发力，境外业务毛利率高达31.01%，较上年同期提升15.9个百分点，海外高端市场拓展成效凸显。

产品结构优化 细分赛道增长动能充足

上半年公司三大核心产品线均实现正向增长，其中吸波粉体材料受益于新能源汽车、5G通信领域需求爆发，营业收入同比大增90.55%，成为业绩增长的核心新引擎。导热粉体作为公司基本盘业务，营收同比增长3.48%，毛利率达到28.39%，始终保持高盈利水平；阻燃粉体材料营收同比增长15.13%，毛利率较上年同期提升5.6个百分点，产品溢价能力持续增强。 分区域来看，境内市场营收同比增长11.06%，牢牢占据国内核心市场份额；境外市场虽然营收规模基数较小，但营业成本同比下降13.40%，高附加值产品出口占比提升，盈利能力大幅跃升，全球化布局进入收获期。

盈利质量改善 现金流表现大幅亮眼

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额达到1502.41万元，同比大幅增长80.52%，回款效率显著提升，盈利含金量持续增强。公司持续优化应收账款精细化管理，期末应收账款账面价值14948.92万元，占流动资产比例25.74%，前五大客户应收账款占比仅33.9%，不存在大额单一客户信用集中风险，坏账计提充分安全边际较高。 截至报告期末，公司货币资金达到28528.43万元，同比增长205.77%，主要来自北交所上市公开发行股票募集资金，资金储备极为充裕，为后续产能扩张和研发投入提供充足保障。存货规模基本保持稳定，同比微降0.61%，存货跌价准备计提同比减少52.13%，库存周转效率持续优化。

产能建设推进 募投项目打开成长空间

报告期末公司在建工程余额644.96万元，同比大幅增长315.22%，主要系生产技改类募投项目设备采购安装有序推进，新增多套智能化生产设备，产线自动化水平、生产效率及产品良品率持续提升。公司结合下游市场需求节奏合理延长募投项目建设周期，避免盲目扩产造成资源浪费，保障项目建成后产能可直接匹配下游客户订单需求。 同时研发升级类募投项目同步落地，高端研发试验设备与检测仪器持续引入，新材料研发与中试平台逐步完善。报告期内氧化锌微粉制备技术已实现量产，宽频导热吸波材料完成性能验证进入产业化阶段，后续随着募投项目逐步投产，公司高端功能性粉体产能将大幅扩容，规模化交付能力进一步增强，为未来2-3年业绩持续增长筑牢产能底座。

技术壁垒加固 赛道高景气度明确

作为国家级专精特新“小巨人”企业，公司上半年新取得发明专利1项，截至报告期末累计拥有有效专利47项，其中发明专利37项，参编的国家标准《集成电路封装用球形氧化铝微粉》于2026年2月正式实施，行业话语权持续提升。报告期内研发人员达到87人，占员工总数13.88%，上半年研发投入999.28万元，持续布局高导热热界面粉体、导热吸波一体化等前沿技术，技术储备充足。 从行业赛道来看，国内导热粉体市场规模预计2029年将达到154.53亿元，阻燃粉体市场同期将增长至283.2亿元，电磁屏蔽材料市场年复合增速保持9.2%，三大下游赛道均处于渗透率快速提升阶段，公司作为国内功能性粉体材料核心龙头，充分受益于下游新能源、半导体、5G领域的需求红利，长期成长空间广阔。

整体来看，金戈新材上半年业绩表现超市场预期，营收利润双增、现金流大幅改善，叠加北交所上市后资本实力大幅增强，产能释放+技术迭代+客户结构升级三重逻辑共振，后续随着募投项目逐步落地，公司业绩增长确定性极强，长期投资价值凸显。

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