区域市场护城河持续筑牢

2026年上半年纯碱行业处于周期低谷，行业整体盈利承压，双环科技依托多年积累的联碱工艺技术优势、九省通衢的区位物流优势，核心经营基本面保持稳健。公司主营纯碱、氯化铵两类基础化工原料，采用成熟的联碱法工艺实现双产品协同生产，拥有自有盐厂水采矿区保障原料供给，“红双环”牌纯碱作为湖北名牌产品，在国内下游客户群体中拥有稳定口碑。报告期内公司营收区域结构持续优化，核心两湖地区营收占比大幅提升，区域护城河进一步筑牢：

盈利质量逆势大幅提升

在行业整体供需失衡、产品价格下行的背景下，公司通过强化现汇结算管理、压降有息负债规模，盈利质量表现亮眼。2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额达4201.68万元，较上年同期同比增长82.41%，现金流造血能力大幅提升，充分体现公司在行业周期底部的经营韧性。同时公司持续优化债务结构，财务费用同比下降11.22%，主要得益于短期借款本金减少、项目贴息到账，利息支出压力进一步缓解：

新赛道产能布局稳步推进

报告期内公司大幅缩减非必要资本开支，投资活动现金流出同比下降84.08%，资金重点向高附加值新产能项目倾斜，在建工程余额达1.71亿元，多个前沿化工项目稳步推进：5万吨电池级碳酸钠项目已完成100%工程进度，累计投入占预算比例达84.57%，即将正式投产切入新能源上游原料赛道；40万吨增值氮肥项目工程进度达83.05%，项目预算8800万元，投产后将进一步丰富氯化铵产品线，提升产品附加值；钠电层氧正材中试基地建设项目进度达74.23%，提前布局钠离子电池核心材料领域，为长期增长打开空间。

研发投入逆势增长夯实壁垒

2026年上半年公司研发投入达6060.93万元，同比增长12.15%，重点围绕余热余压回收、高性能电池级碳酸钠、氯化铵下游高值化转化等方向开展技术攻关，累计10余项研发项目同步推进。公司2024年已获评高新技术企业，享受15%优惠所得税税率，先进制造业增值税加计抵减政策进一步降低研发相关税负，技术积淀将支撑公司逐步跳出传统纯碱行业同质化竞争，向精细化工、新能源材料赛道延伸。

周期底部蓄力成长弹性充足

当前国内纯碱价格已处于近五年历史低位，行业落后产能将逐步加速出清，而氯化铵需求端表现亮眼：2026年上半年氯化铵总需求量同比提升19.44%，供给端主动收缩开工负荷，供需格局持续改善。公司作为湖北地区老牌联碱龙头，依托长江产业集团的资源支持，在行业周期底部完成新产能、新技术的储备布局，后续随着下游光伏玻璃、碳酸锂、新能源材料等领域需求复苏，业绩弹性将充分释放，当前阶段已具备较高的长期配置价值。

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