美国普查局周四（8月27日）公布的7月预先经济指标显示，经季节性调整后，美国7月普查口径商品贸易逆差扩大至1188.06亿美元，较6月的1014亿美元增加174亿美元，环比大幅走阔17.2%，远超市场普遍预期的990亿美元。

　　这一逆差规模创下2025年3月（当时录得约1587亿美元的历史纪录）以来的最高水平。当月商品出口环比下降2.9%至1994亿美元，商品进口环比上升3.7%至3182亿美元。包含服务贸易与通胀调整项的完整贸易报告将于9月3日正式发布。

　　出口端：工业用品显著拖累，总额连降三个月至年内低位

　　7月美国商品出口总额降至1994亿美元，为今年1月以来的最低点，且为连续第三个月环比下滑（同比受低基数影响仍增11.7%）：

• 工业用品及材料：出口额为712.9亿美元，环比锐减11.2%（单月减少约90亿美元），是压制出口表现的核心拖累项。

• 其他主要大类：食品饲料及饮料出口环比下降1.4%，汽车及零部件下降0.7%，其他商品下降3.5%。

• 逆势增长项：资本品出口录得681.3亿美元，环比增长2.9%；消费品出口录得230.3亿美元，环比增长8.1%，对工业用品的大幅下滑形成部分对冲。

　　进口端：AI与科技硬件需求高企，资本品单项拉动进口创阶段新高

　　7月商品进口总额升至3182亿美元（环比增3.7%，同比增13.7%），同样逼近历史高位。增量几乎全部由资本品驱动：

• 资本品进口爆发式增长：7月资本品（涵盖计算机及配件、半导体、电信设备及工业机械）进口额达1401.2亿美元，环比激增11.3%（单月增加约142亿美元，增量超过当期进口总增幅），同比增幅更是高达46.9%。市场分析普遍认为，这与北美科技巨头持续加码人工智能（AI）基础设施及算力硬件采购密切相关。

• 其余品类表现平淡：消费品进口微升0.1%至577.3亿美元；工业用品进口下降3.9%，汽车及零部件下降1.6%，食品饲料及饮料下降0.9%。

　　未季调口径下，7月商品贸易逆差进一步扩大至1353亿美元（出口1971亿美元，进口3325亿美元），资本品进口环比增幅同样维持在11.3%的高位。

　　批发与零售库存同步回升，完整贸易数据定于9月3日出炉

　　同步公布的库存指标显示，供应链补库动能有所抬头（均为名义值，未做通胀调整）：

• 7月末批发库存：经季调后为9591亿美元，环比上升1.3%（6月环比由0.2%上修至0.3%），同比上升5.7%。其中耐用品库存环比增长1.2%，非耐用品库存增长1.6%。

• 7月末零售库存：录得8385亿美元，环比增长0.7%，同比上升3.8%。剔除机动车及零部件后的零售库存环比同样增长0.7%。

　　作为先行指标，周四公布的数据勾勒出美国7月货物贸易赤字剧烈走阔的轮廓：出口动能放缓与资本品进口激增形成剪刀差，缺口拉大至16个月来最宽。完整的《美国国际商品与服务贸易》报告定于9月3日发布，届时将提供服务贸易差额、原油贸易细节及剔除物价后的实际净出口数据，为三季度GDP增速测算提供更精准的输入。8月商品预先贸易数据则将于9月30日公布。