◎记者 唐燕飞

据上海证券报记者不完全统计，前11月近30家机器人产业链企业递表港交所，如奥迪威、仙工智能、卡诺普机器人、凯乐士、珞石机器人、优艾智合等。

若这批企业集中登陆港交所，将显著增强港股市场机器人板块的产业集聚效应。万联证券高端装备行业分析师李晨崴在接受上海证券报记者采访时表示，2025年成为机器人企业上市大年，核心驱动力在于行业正经历从技术突破迈向商业落地的关键临界点。未来，机器人企业还需不断通过差异化技术路径、细分场景深耕、商业模式创新等方式，打破同质化竞争，推动行业高质量、可持续发展。

机器人产业链掀“港股上市热”

11月28日，仙工智能向港交所更新了招股书。招股书显示，仙工智能是一家以机器人控制系统为核心的智能机器人公司，机器人控制器销量在2023年至2024年均排名行业第一。

11月25日，A股公司中坚科技向港交所首次提交IPO申请文件。中坚科技拟将此次港股IPO募集资金用于四足机器人及相关配件的产业化能力建设等项目。

港交所官网显示，年内已有近30家机器人产业链公司冲刺上市，既有卡诺普机器人、菲仕技术、凯乐士等新锐企业扎堆赴港递表，也有兆威机电、奥迪威、中坚科技等A股公司谋求H股上市；既有乐动机器人、石头科技、埃斯顿等机器人本体厂商，也有从事轴承、结构件、传感器、电机等核心零部件研发与制造的机器人产业链企业。

业内人士认为，从全球市场看，特斯拉等机器人厂商已进入技术定型和产能建设阶段，中国凭借强大的供应链与制造优势，将深度参与此次机器人全球产业化浪潮，因而催生了机器人港股上市热。“此前，资本与产业资源主要集中在机器人关键零部件。2025年，整机层面的公司递表节奏更加密集。这说明机器人产业正进入以产品定义市场、规模化应用为导向的周期。”中国移动通信联合会元宇宙产业委员会执行主任于佳宁在接受上海证券报记者采访时表示。

三大因素助推

业内人士认为，港股之所以成为今年机器人企业扎堆上市的“聚集地”，主要得益于三大因素。

首先，港交所自2018年改革上市规则后，持续对未盈利的生物科技、高科技及新经济企业保持高度开放态度。

毕马威华南区资本市场发展主管合伙人姜健成对上海证券报记者表示，港股的优势在于上市制度相对宽容，支持未盈利企业上市。企业对监管方的问询、上市时间表等有较为确定的预期。机器人企业需大量融资，港股再融资较为灵活，一般无需实质性的监管审核。此外，“科企专线”为这些企业提供早期及定制化的指导，有助于它们更清晰地应对监管要求。

其次，一级市场的融资热助推了港股机器人板块的上市热潮。

李晨崴表示，“具身智能”被写入政府工作报告，释放出强烈的“未来产业”导向，点燃了资本市场的信心，热钱大量涌入相关企业，推高行业估值并产生强烈的资本化需求。IT桔子发布的数据显示，今年前8个月，机器人领域一级市场融资额已达386.24亿元，是2024年全年融资额的1.8倍。部分具身智能企业发展到一定阶段后，会寻求更大规模的融资，港股便成为自然选择。

最后，年内港股机器人企业涨幅不小，赚钱效应点燃了资本的热情，也进一步吸引相关企业递表。据记者统计，微创机器人-B年内涨幅超过142%，越疆涨幅超过66%。极智嘉-W于今年7月上市，年内涨幅超过50%。Wind数据显示，A股机器人指数年内涨幅超过34%。

2026年迎商业化“大考”

尽管上市热情高涨，但从招股书可见，大部分机器人企业并未建立可持续的盈利模式。多位接受采访的业内人士认为，2026年是检验机器人商业化能力的“大考年”，自我造血能力弱的企业，即使成功上市，也可能面临破发风险。

从递表的企业看，仙工智能2022年至2024年及2025年上半年累计亏损1.73亿元（人民币，下同），今年上半年亏损超过去年全年。同期，优艾智合净亏损超8.35亿元。

因此，对这近30家递表企业而言，未来行业将逐步从“讲故事”转向“拼商业化”。“从产业成熟度看，我国机器人产业并未到规模化阶段。企业普遍因技术壁垒不足而依赖资本续命。市场对其造血能力的质疑，症结在于技术竞争力不够。人形机器人的产业应用处于概念期，灵巧手依然在探索阶段。工业机器人竞争已经相当激烈，高级工业机器人竞争焦点依然是精度。”工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员盘和林告诉上海证券报记者。

在业内人士看来，当前机器人行业仍面临多重不确定性。“工业机器人的挑战在于对下游行业有深度依赖，需求量与下游行业高度绑定，而人形机器人的挑战是应用场景不足。”盘和林说。

此外，不少人形机器人出现了长得像、讲的故事也相似的现象。比如，许多人形机器人会跳舞、奔跑、抓取物品，而且都配备了动态平衡等技能。

“许多机器人公司在技术叙事上突出双足行走、通用大模型赋能、柔顺控制、具身智能等，同时，机器人上游零部件供应趋向标准化，开源算法和算力平台快速普及，整体技术栈有明显的共性底座，给外界产生了同质化的印象。”于佳宁表示，未来企业能否走出同质化困境，关键在于能否在工程可靠性、单位算力与能耗效率、场景深度渗透以及商业模式的可复制性上形成难以替代的优势。