陕西建设机械股份有限公司近日披露了其建筑机械租赁业务资产组商誉减值测试的详细情况，包括近三年关键参数对比、前期预测与实际业绩差异及原因分析，以及本期减值计提的审慎性说明。公告显示，受房地产行业持续下行及塔机租赁市场供需格局变化影响，公司对相关资产组商誉进行了减值测试，测试方法及参数选取符合企业会计准则及行业惯例。

公告指出，公司近三年商誉减值测试步骤保持一致，均以建筑机械租赁业务为资产组范围，通过收益法测算未来息税前现金流现值（作为核心取值依据）和公允价值减处置费用净额，取两者较高值作为可收回金额，并按准则先抵减商誉账面价值，剩余减值金额分摊至建筑机械设备类资产。

近三年商誉减值测试关键参数对比

前期预测与实际业绩差异显著 行业下行超预期是主因

公告显示，2023年评估基准日预测的2024年营业收入为292,196.63元，实际实现216,375.34元，实现率74.05%；预测2025年营业收入317,701.13元，实际实现189,234.76元，实现率59.56%。息税前利润方面，2024年预测数为-2,545.73元，实际实现-46,034.29元，差异额-43,488.56元；2025年预测数18,612.44元，实际实现-134,822.78元，差异额-153,435.22元。

公司表示，前期预测未实现主要系报告期内建筑基建行业开工节奏放缓、塔机租赁行业供需格局超预期恶化，叠加行业低价竞争、租赁单价下降等客观因素。数据显示，2023-2025年塔机租赁行业景气指数（TPI）利用率呈现底部修复、中枢下移特征，价格指数持续下行，2025年虽跌幅收窄但仍处低位。2025年全社会固定资产投资同比下降5.72%，房地产开发投资下降17.44%，房屋新开工面积下降20.47%，行业需求端持续承压。

本期减值计提审慎 贴合行业周期变化

针对2025年度减值测试，公司结合最新行业政策、市场供需及项目结算进度，审慎下调盈利预测。公告显示，本期预测充分考虑房地产行业“筑底磨底、缓慢修复”态势，预计塔机租赁单价2026年延续下行，2027年后随基建投资回暖逐步回升，预测期平均单价5.33元低于历史平均6.55元。毛利率方面，预计2026-2027年维持亏损并逐步收窄，2028年后随租金与利用率回暖修复，预测期平均毛利率5.31%低于历史均值9.91%。

费用率预测方面，管理费用因营收低迷阶段刚性成本分摊压力，2026年费率升至15.11%，后续随营收增长逐步回落至2030年8.79%；研发费用率整体保持平稳，预测期平均2.34%与历史平均2.32%基本持平。折现率方面，2025年确定为8.34%，综合考虑无风险报酬率、市场风险溢价及企业特定风险调整系数，符合行业惯例。

公司强调，本期减值计提及时、充分、合规，不存在隐瞒或延后减值情形，与宏观经济承压、房地产行业低位运行态势及公司实际经营情况高度匹配。评估机构认为，减值测试关键参数确定全面考量行业环境与发展特点，测算依据翔实、逻辑严谨，计提充分客观公允。

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