随着AI产业链等热门赛道的估值水平抬升，市场资金的配置逻辑正在发生调整。

A股市场具有显著的周期性特征，部分个股在经历资金高度关注后，往往伴随着估值回归与价格波动。近期，惠城环保（300779）的股价走势呈现出典型的“A型”形态，从历史高点回落，区间最大回撤幅度接近74%。

公开资料显示，惠城环保是一家致力于为炼油企业提供废催化剂处理处置服务的高新技术企业，旨在通过资源综合利用方式处理石油化工行业的危险废物，推动循环经济发展。

此前，受废塑料“变油变气”等概念影响，该股受到市场资金关注，股价于2025年7月最高触及251.55元/股，创下历史高位。数据显示，2022年至2025年期间，该股最大涨幅超过30倍；2024年以来，从阶段低点到2025年高点的最大涨幅亦超过十倍。然而，随着市场情绪降温，惠城环保股价进入调整阶段，近期最低下探至65.76元/股，区间最大回撤达到73.85%。

25只十倍股近一年最大回撤幅度超50%

惠城环保的股价调整，是A股市场高位题材股估值回归的一个案例。在当前市场结构性分化加剧的背景下，部分前期涨幅较大的个股正经历显著的价格回调。

据数据宝统计，2024年以来最大涨幅超过十倍的个股中，有25股近一年以来最大回撤幅度超50%。其中，惠城环保自最高点以来的最大跌幅达到73.85%；联迪信息、热景生物、舒泰神等个股的最大跌幅也均超过65%。此外，天普股份（维权）、荣亿精密、志特新材等多只股票的最大跌幅亦处于50%至65%之间。

这一现象与市场资金风格的切换密切相关。随着AI产业链等热门赛道的估值水平抬升，市场资金的配置逻辑正在发生调整。当缺乏实质性业绩支撑的概念被重新审视时，资金往往会倾向于规避高估值风险。数据显示，这25只个股中有8股近四个季度归母净利润合计为负，11只个股滚动市盈率超过百倍。

业内人士指出，这些个股大多集中在前期受到高度关注的题材领域，其股价上涨在一定程度上脱离了基本面的支撑。在当前增量资金相对有限、存量博弈特征明显的环境下，这类个股正经历着估值向基本面回归的过程。这种批量性的价格调整，提示投资者需关注个股的基本面支撑情况，审慎评估投资风险。

148只十倍股大起底

为了更清晰地审视当前市场的风险与机遇，数据宝对自2024年低点以来的148只“十倍股”进行了全面起底。

从行业分布来看，这些牛股主要集中在通信设备、存储芯片、半导体、电子元件等AI硬件底座领域，如宏和科技、源杰科技、新易盛等；另一部分则是依托控制权变更、并购重组实现业务转型，成功切入AI相关赛道的“壳资源”，如上纬新材。

从整体来看，十倍股中仍有37股近四个季度归母净利合计为负，平均回撤接近38%，表明市场已经开始审视其高估值，并以大幅调整来平衡。

相比较而言，机构关注度较高的十倍股更为抗跌。数据显示，46只5家及以上机构评级的十倍股中，平均最大回撤不足25%，且生益科技、亨通光电、亚翔集成等多只个股仍处于历史最高点。

需要警惕的是，上述46股估值多较为高企，平均市盈率超过200倍。估值较低的个股有万辰集团、若羽臣、佰维存储等，滚动市盈率均不足40倍。估值较高的有长盈通、宏景科技等，多集中在AI产业链。业内人士指出，一旦AI产业链发展不如预期，这类个股或面临较大的回撤风险。