营业收入：海外市场驱动 营收增长超四成

报告期内，公司实现营业收入137,880.84万元，较上年同期增长40.63%。增长主要得益于海外市场的持续拓展，模式动物及药理药效服务收入大幅增长。从收入结构来看，主营业务占据绝对主导，达137,875.69万元，其他收入仅5.15万元。分业务类型，模式动物收入67,562.24万元、药理药效收入35,220.34万元、抗体开发收入33,235.30万元、基因编辑收入7,201.82万元，共同构成营收增长的核心动力。

净利润：盈利表现亮眼 净利润翻倍增长

2025年，公司归属于上市公司股东的净利润为17,319.98万元，同比大幅增长416.37%。扣除非经常性损益的净利润为11,607.78万元，同比增长405.39%。净利润的高速增长一方面源于营收规模的持续扩大，另一方面得益于毛利率的稳定及成本费用的有效管控。非经常性损益中，非流动资产处置损益、政府补助、金融资产公允价值变动损益等合计贡献5,712.20万元，进一步增厚了净利润。

每股收益：业绩增长带动 每股收益显著提升

基本每股收益为0.43元/股，同比增长437.50%；扣非基本每股收益为0.29元/股，同比增长383.33%。每股收益的大幅提升，直接反映了公司盈利水平的显著改善，同时也与公司股本结构变化有关——2025年公司完成A股公开发行，股本从3.99亿股增至4.47亿股，但净利润的增长幅度远超股本扩张幅度，推动每股收益逆势上扬。

费用：规模效应显现 费用管控成效初显

销售费用：销售团队扩张 费用随营收增长

销售费用为13,222.14万元，同比增长42.19%。增长主要系本期销售人员薪酬有所增长，同时随着业务规模扩大，会议会展费、交通差旅费、宣传费等市场拓展费用也相应增加。销售费用率为9.59%，与上年基本持平，表明销售费用的增长与营收增长基本匹配，销售投入效率保持稳定。

管理费用：经营规模扩大 费用合理增长

管理费用为22,948.80万元，同比增长22.92%。增长主要源于经营规模扩大及2025年下半年公司涨薪，人工费用、专业服务费、折旧摊销费等均有不同程度增加。管理费用率为16.64%，较上年有所下降，显示公司通过精益化管理有效摊薄了管理成本，规模效应逐步显现。

财务费用：利息支出下降 财务压力缓解

财务费用为7,184.21万元，同比下降7.64%。主要得益于2025年完成对多玛医药投资款的实缴，以及公司现金流大幅好转，有息负债下降，利息支出与上年同期相比明显减少。同时，汇率波动带来的净汇兑损失较上年有所收窄，进一步减轻了财务费用负担。

研发费用：持续高投入 筑牢技术壁垒

研发费用为43,805.44万元，同比增长35.23%。公司坚持以创新驱动业绩增长战略，持续加大研发投入，人工费用、直接材料、技术服务费等研发支出均有显著增加。研发费用率为31.77%，虽较上年略有下降，但仍保持在较高水平，彰显公司对技术创新的重视，为后续产品迭代及市场竞争力提升奠定基础。

研发人员情况：团队规模扩张 研发实力增强

报告期内，公司研发人员数量为450人，较上年增加113人，研发人员占公司总人数的比例为31.19%，较上年略有提升。研发人员薪酬合计16,075.01万元，同比增长45.67%，研发人员平均薪酬从32.75万元增至35.72万元，体现公司对研发人才的重视与投入。从学历结构看，博士61人、硕士163人、本科168人，高学历研发人员占比超50%，为公司技术创新提供了坚实的人才支撑。

现金流：经营现金流大幅改善 筹资现金流激增

经营活动现金流：营收增长带动 现金流净额翻倍

经营活动产生的现金流量净额为37,025.21万元，同比增长75.27%。主要系本期销售商品、提供劳务及抗体分子授权业务收到的现金增加，销售商品收到的现金达139,402.64万元，同比增长42.58%。同时，公司加强应收账款管理，经营活动现金流入增幅高于流出增幅，现金流质量显著提升。

投资活动现金流：持续布局 投资支出增加

投资活动产生的现金流量净额为-18,485.76万元，上年同期为-13,711.54万元。主要系本期购买长期资产支付的现金增加，包括支付多玛医药投资款10,000万元，以及购建固定资产、无形资产等支出。公司持续在研发、产能等领域布局，为长期发展积蓄动能。

筹资活动现金流：A股发行落地 筹资净额大幅增长

筹资活动产生的现金流量净额为97,986.08万元，上年同期为-9,202.70万元。主要系2025年12月完成A股公开发行，实际收到募集资金净额114,405.93万元，同时有息负债偿还等筹资流出有所增加，但整体筹资现金流由负转正，大幅改善了公司资金状况。

可能面对的风险

核心竞争力风险

1. 技术升级迭代风险：公司依赖的ESC/HR、CRISPR/EGE等基因编辑技术若被更高效、低成本的新技术替代，而公司未能及时跟进技术迭代，可能导致技术壁垒削弱，市场竞争力下降。
2. 技术人员流失风险：生物医药行业人才竞争激烈，若核心研发团队出现流失，将直接影响公司的创新能力和项目推进进度。
3. 技术秘密泄露风险：公司部分核心技术以商业秘密形式保护，若保密措施失效或核心人员离职导致技术泄露，可能对公司研发和生产经营造成不利影响。

经营风险

1. 候选药物筛选不达预期风险：“千鼠万抗”计划筛选的抗体分子若无法满足客户需求，或其他药物发现技术实现重大突破，将影响抗体开发业务的营收增长。
2. 境外经营风险：境外子公司需遵守当地法律法规，若境外政策、关税等发生重大变化，将增加管理难度和营业成本，影响海外业务拓展。

财务风险

1. 税收优惠变动风险：公司享受的所得税优惠、增值税免税等政策若发生变动，或不再符合优惠条件，将直接导致净利润下降。政府补助的不确定性也可能影响公司盈利稳定性。
2. 汇率波动风险：随着境外业务扩大，美元等外币兑人民币汇率波动可能导致净汇兑损失，影响财务状况和经营业绩。

行业风险

1. 行业政策变动风险：生物医药行业监管严格，若境外创新药政策、实验动物使用规范等发生变化，公司需调整经营战略，可能对业务产生潜在不利影响。
2. 小鼠模型生产风险：小鼠模型生产依赖良好的饲养环境和繁育程序，若出现动物感染、死亡等情况，或违反动物福利管理要求，将影响生产经营。

宏观环境风险

国际局势不确定性可能导致境外业务所在国家或地区的法律法规、政治经济环境发生变化，进而影响境外业务推进，对公司整体发展造成不利影响。

董监高薪酬：核心管理层薪酬与业绩挂钩

报告期内，董事长、总经理沈月雷从公司获得的税前报酬总额为428.38万元；副总经理杨毅税前报酬243.81万元，副总经理兼董事会秘书王永亮税前报酬185.11万元；财务总监刘斌税前报酬185.11万元。核心管理层薪酬与公司业绩增长相匹配，体现了薪酬体系对公司发展的激励作用。同时，公司通过股权激励计划，进一步绑定核心员工与公司利益，推动长期发展。

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