核心盈利指标解读

营业收入稳中有增

2025年辽港股份实现营业收入113.59亿元，同比增长2.64%，增速较2024年有所放缓。分季度来看，全年营收呈现“逐季抬升”态势：一季度25.27亿元、二季度31.66亿元、三季度27.34亿元、四季度29.33亿元，四季度营收创年内新高，显示下半年业务需求有所回暖。 从业务结构看，油品/液体化工品码头业务营收同比大增62.8%至18.16亿元，成为营收增长核心动力；集装箱业务营收虽同比微降4.77%至36.45亿元，但毛利率提升9.3个百分点至37.2%，盈利质量显著改善；散杂货业务受铁矿石等货种吞吐量下滑影响，营收同比降1.9%至36.40亿元，成为营收增长的拖累项。

净利润与扣非净利分化

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为13.07亿元，同比增长14.23%；扣除非经常性损益的净利润为12.90亿元，同比大幅增长43.01%，增速远超净利润，主要系非经常性收益同比减少所致：2025年非经常性损益仅1656万元，较2024年的2.42亿元大幅缩水84.9%，其中去年同期两长公司并表带来的一次性投资收益在本期无贡献。

每股收益同步增长

基本每股收益为0.0548元/股，同比增长14.81%；扣非每股收益为0.0541元/股，同比大增43.73%，与扣非净利增速匹配。

期间费用管控成效显著

费用结构变动明细

费用管控亮点

1. 销售费用大幅压缩：通过精简非必要业务推广，销售费用同比减少近百万元，管控成效显著。
2. 管理费用持续优化：在营收增长的同时，管理费用实现同比下降，显示公司内部运营效率提升。
3. 研发投入加码：研发费用同比增22%，重点投向智慧港口相关技术，为长期数字化转型储备动能。

研发投入与人员结构

研发投入聚焦数字化

2025年公司研发投入总额2469.17万元，全部为费用化投入，占营业收入比例为0.22%。研发重点围绕智慧港口建设，包括港口作业自动化系统、物流信息平台升级等项目，旨在提升港口运营效率与服务智能化水平。

研发人员结构稳定

截至2025年末，公司研发人员总数112人，占总人数的0.7%。从学历结构看，本科及以上学历人员占比93.75%（硕士10人、本科95人），研发团队整体素质较高；从年龄结构看，30-50岁人员占比91.07%，其中40-50岁研发人员60人，占比53.57%，核心研发力量经验丰富、稳定性强。

现金流与资本运作

现金流结构明细

现金流特征分析

1. 经营现金流强劲：经营活动现金流净额创近年新高，主要得益于应收账款回收力度加大，期末应收账款较期初减少42.25%至17.36亿元，现金流质量显著提升。
2. 投资现金流流出扩大：投资活动净流出同比增加65.32%，主要用于固定资产购置及子公司投资，全年资本性支出6.59亿元，重点投向大窑湾二期泊位、新港泊位等港口设施建设，为长期产能扩张奠定基础。
3. 筹资现金流持续净流出：公司全年偿还有息债务39.04亿元，期末无短期借款，资产负债率较期初下降3.88个百分点至23.52%，财务结构进一步优化。

董监高薪酬与公司治理

核心高管薪酬情况

薪酬特征解读

1. 董事长薪酬关联方支付：李国锋董事长的薪酬由关联方支付，显示其同时在集团其他主体兼任职务。
2. 部分高管薪酬为0：魏明晖总经理等高管本期薪酬为0，主要系职务调整导致任职不满全年，或薪酬在子公司领取未在上市公司报表体现。
3. 副总经理薪酬分化：不同副总经理薪酬差距较大，与分管业务规模、业绩贡献直接挂钩，体现市场化薪酬导向。

风险提示

行业竞争加剧风险

环渤海区域港口整合效应持续显现，河北、山东港口通过海铁联运、中转业务拓展加大货源争夺，而辽港股份腹地东北三省经济增速放缓、产业结构单一，传统货种需求疲软，市场份额面临被分流的压力。

外部环境不确定性

全球经济复苏乏力，地缘政治冲突可能导致航线调整、跳港停班，直接影响集装箱与散货吞吐量；国内成品油运输格局因管道并网发生变化，部分货源转向管道运输，对港口油品业务造成冲击。

诉讼与减值风险

公司下属大连集装箱码头物流有限公司涉及多起仓储合同纠纷，截至2025年末仍有部分案件未终审判决，可能导致额外损失；同时，部分长期股权投资、固定资产存在减值迹象，2025年计提各类减值准备约1.89亿元，未来若资产盈利能力未达预期，仍存在进一步减值的可能。

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