核心盈利指标解读

营业收入：同比增57.11%，风电业务贡献主要增量

2025年公司实现营业收入46.28亿元，同比大幅增长57.11%。分产品看，风电类产品营收35.80亿元，同比增长72.69%，占总营收的77.36%，是营收增长的核心动力；回转支承业务营收37.31亿元，同比增长64.65%，毛利率达29.97%。分地区看，境内营收45.51亿元，同比增长57.06%，境外营收7678.05万元，同比增长60.40%，境内外市场均实现快速扩张。

归母净利润：同比暴增1151.44%，非经常性损益贡献显著

公司2025年归母净利润8.18亿元，同比大幅增长1151.44%。扣非归母净利润7.12亿元，同比增长377.56%。从利润构成看，非经常性损益贡献1.06亿元，主要源于交易性金融资产和其他非流动金融资产公允价值变动收益1.10亿元，以及政府补助1768.58万元。扣非净利润的高增长则得益于公司产品销量提升、毛利率改善以及成本管控优化。

每股收益：基本与扣非均大幅提升

基本每股收益2.13元/股，同比增长1083.33%；扣非每股收益1.80元/股，同比增长377.56%，与净利润增长趋势一致，反映公司盈利能力的大幅提升。

费用管控分析

销售费用：同比增9.83%，费率持续下降

2025年销售费用1334.49万元，同比增长9.83%，主要系业务规模扩大带来的投标费、业务招待费等增加。销售费用率0.29%，较上年的0.41%进一步下降，显示公司销售效率持续提升。

管理费用：同比增30.76%，规模扩张推升成本

管理费用1.02亿元，同比增长30.76%，主要因职工薪酬和折旧费用增加，反映公司业务规模扩张带来的管理成本上升。管理费用率2.21%，较上年的2.66%有所下降，管理效率整体保持稳定。

财务费用：同比降2.96%，利息支出减少

财务费用9237.91万元，同比下降2.96%。其中利息收入782.99万元，较上年的2363.05万元大幅减少；利息支出9714.43万元，较上年的11624.78万元减少，主要系公司优化债务结构，降低了融资成本。

研发费用：同比增35.31%，持续加码技术投入

研发费用1.56亿元，同比增长35.31%，主要系公司增加研发投入，推进多个技术研发项目。研发费用率3.36%，较上年的3.90%略有下降，但仍保持较高投入水平，为公司技术创新和产品升级提供支撑。

研发人员情况

2025年公司研发人员362人，较上年减少2人，研发人员数量占比15.22%，较上年的20.88%有所下降，但本科及以上学历研发人员占比提升，其中本科78人，同比增长9.86%；硕士7人，同比增长40%，研发团队整体学历结构优化，有利于提升研发效率和创新能力。

现金流深度分析

经营活动现金流净额：同比大降95.86%，营运资金占用增加

经营活动产生的现金流量净额1838.44万元，同比大幅下降95.86%。主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金27.35亿元，同比增长83.82%，以及存货和经营性应收账款增加，导致营运资金占用大幅上升。公司经营现金流与净利润出现背离，显示盈利质量有所下降。

投资活动现金流净额：同比增52.68%，投资收回增加

投资活动产生的现金流量净额-2.85亿元，同比增长52.68%。其中收回投资收到的现金3.46亿元，同比增长167.95%；购建固定资产支付的现金4.49亿元，同比下降12.00%，主要系公司收回部分投资项目资金，同时减少固定资产投资。

筹资活动现金流净额：同比增247.65%，借款规模扩大

筹资活动产生的现金流量净额3.94亿元，同比增长247.65%。主要系公司借款增加，取得借款收到的现金16.06亿元，同比增长24.99%，同时偿还债务支付的现金11.82亿元，同比下降1.63%，整体融资规模扩大。

高管薪酬情况

• 董事长肖争强：报告期内从公司获得的税前报酬总额88.68万元，与上年持平。
• 总经理肖高强：税前报酬总额88.68万元，与上年一致。
• 副总经理寇丛梅：税前报酬总额48.68万元，较上年有所增长，主要系其同时担任财务总监、董事会秘书，职责范围扩大。
• 财务总监寇丛梅：与副总经理薪酬合计48.68万元，薪酬水平与公司业绩增长相匹配。

风险提示

1. 政策风险：风电行业政策变化可能导致市场需求波动，影响公司产品销量和售价。
2. 原材料价格波动风险：主要原材料连铸圆坯、钢锭价格波动可能影响公司生产成本和盈利能力。
3. 产品价格下降风险：市场竞争加剧可能导致产品价格下降，压缩公司利润空间。
4. 管理风险：公司资产和业务规模快速扩张，对管理水平和风险控制能力提出更高要求。
5. 市场开发不及预期风险：新产品验证周期长，若市场开发不及预期，可能影响公司业绩释放。
6. 商誉减值风险：收购豪智机械形成的商誉3.74亿元，若豪智机械经营业绩未达预期，可能面临商誉减值风险。
7. 安全生产风险：子公司圣久锻件高温生产工艺存在安全生产风险，若发生安全事故，将影响生产经营。
8. 应收账款回收风险：应收账款规模较大，若客户经营状况恶化，可能导致坏账损失增加。

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