证券时报记者 杨庆婉

　　低利率环境下，体量庞大的保险资金积极入市，在去年收获了可观的投资回报。以中国平安为例，该公司前瞻性提升权益投资占比，2025年综合投资收益率达6.3%，同比提升0.5个百分点；此外，超900亿元的OCI（其他综合收益）股票浮盈计入净资产，未体现在净利润中。

　　近期资本市场波动加剧，在提高权益资产配置比例的同时，该如何优化调整投资策略？银行、保险、电力、公用事业等红利类资产是否仍具备配置价值？占总资产约七成的固收投资基本盘，又该如何平衡久期与收益？

　　带着这些问题，证券时报记者专访了中国平安副首席投资官路昊阳。路昊阳表示，市场短期波动不会改变长期趋势，未来中国平安在优化固收基本盘的同时，将继续稳步提升权益配置比例，采用哑铃型结构，布局高股息稳健型股票与新质生产力领域成长型股票。

　　短期波动不改长期趋势

　　数据显示，2025年末中国平安股票和权益基金的投资余额达1.24万亿元，在投资资产中的占比为19.2%，较2024年提升9.3个百分点。

　　路昊阳接受证券时报记者专访时表示，在长期低利率与优质资产不足的环境中，保险资金增配权益资产，是实现资产负债久期匹配、缓解利差损压力的必经之路。

　　“市场短期波动不改长期趋势，我们仍将稳步提升权益配置比例。”路昊阳表示，资本市场正处在深化改革发展的重要阶段，经济结构转型升级、新质生产力培育等战略持续推进，为股市长期向好奠定了坚实基础。

　　他提及重点关注三大结构性方向：一是硬科技和高端制造领域，涵盖人工智能、半导体、机械设备等；二是绿色低碳与能源安全相关领域，涵盖传统能源、新能源以及电力设备等；三是消费升级与民生服务板块，新增布局服务消费领域。公司未来将围绕规划主线，动态评估政策落地节奏与行业兑现度，审慎挖掘具备技术壁垒与潜在成长空间的优质资产，平衡收益与风险。

　　“去年资本市场有较好的表现，但具体到每个季度，市场投资风格、主题偏好是不同的，很考验投资的配置和操作能力。”路昊阳说。

　　“保险股目前仍低估”

　　高股息稳健型股票+新质生产力方向成长型股票，是中国平安等保险资金坚持采用的哑铃型配置策略。不过随着红利资产交易拥挤度提升，股息率会相应收缩，在实际投资中应如何看待这类资产价值？

　　对此，路昊阳表示，中国平安较早配置了红利资产，大概十年前就把红利资产作为穿越周期的“压舱石”，彼时银行股市净率（PB）处于较低水平。他介绍，一方面配置银行、保险等传统高分红股票，买入成本非常低；另一方面也挖掘兼具成长性与高分红特征的标的，即未来利润能够持续增长，同时保持稳定分红比例的资产，公司后续将加大对这类标的的配置力度。

　　路昊阳还表示：“从长期维度看，保险行业的个股现在还被低估。”中国平安已举牌多家同业保险股。一方面，保险行业未来仍具备较强成长性，在金融强国战略下，金融行业提质增效受到重视，保险也是政策利好的金融板块之一；另一方面，我国人口结构、消费习惯及投资观念的转变，有利于保险行业发展。

　　从配置比例来看，中国平安权益资产中超过半数为高分红资产，其余主要布局新质生产力相关成长型股票，包括科技、高端制造及资源类领域。

　　路昊阳透露，中国平安的整体投资策略，是以“固收筑牢底、权益提收益”平衡天平：一方面坚守固收基本盘，作为配置“压舱石”，增配长久期利率债、优质信用债，匹配负债属性、缓解再投资压力；另一方面，在风险可控的前提下稳步增配权益资产，采用哑铃型结构策略，一端是高股息、高质量的稳健型股票，另一端是新质生产力方向的成长型股票。

　　优化固收策略

　　我国进入低利率时代，险资告别过去高配债券类资产的做法。以中国平安为例，2025年末配置的固定收益资产和债权型金融资产占比约七成，较高峰时八成左右的占比已明显下降。

　　其中，债券投资余额为3.57万亿元，占投资资产总额的55%，同比降低6.7个百分点。而2025年末，中国平安的保险资金投资组合规模达6.49万亿元，较年初增长13.2%。

　　关于固收投资策略的优化，路昊阳对证券时报记者表示，一方面坚持资产负债久期匹配原则，合理配置长久期利率债以管控久期缺口，应对未来利率可能变化；另一方面加强债券交易能力建设，适度参与“固收+”等品种，提升固收资产收益水平。