主要财务指标：已实现收益2157万元 本期利润转负

2025年四季度，易方达中证万得并购重组指数（LOF）（以下简称“易方达并购重组LOF”）主要财务指标呈现“已实现收益为正、本期利润为负”的特点。报告期内，基金本期已实现收益21,578,450.74元，本期利润-1,418,369.13元，加权平均基金份额本期利润-0.0042元。截至报告期末，基金资产净值492,802,474.81元，基金份额净值1.5123元。

从数据来看，本期已实现收益与本期利润的分化，主要源于本期公允价值变动收益为负（本期利润=本期已实现收益+公允价值变动收益），显示报告期内基金持有的权益资产公允价值整体下跌，导致基金整体利润亏损。

基金净值表现：短期跑赢基准0.59% 长期超额收益显著

不同阶段净值增长率与基准对比

报告期内（过去三个月），基金净值下跌0.19%，但跑赢业绩比较基准（-0.78%）0.59个百分点，短期跟踪效果良好。长期来看，基金超额收益持续累积，过去五年超额收益达6.63%，自成立以来超额收益5.95%，显示基金对标的指数的跟踪能力较强，长期能够稳定跑赢基准。

投资策略与运作分析：完全复制指数 周期股贡献收益成长股拖累

基金采用完全复制法跟踪中证万得并购重组指数，该指数由处于并购或资产重组进程的股票组成。2025年四季度，宏观经济呈现“外弱内稳”格局，国内经济“向新向优、稳中有进”，11月CPI同比上涨0.7%，PPI连续两月环比上涨，政策层面财政与货币政策协同发力，市场整体呈现“先抑后扬”走势，上证指数上涨2.22%。

从指数表现看，中证万得并购重组指数报告期内下跌0.85%，主要受行业分化影响：有色金属、基础化工、煤炭等周期行业成份股涨幅居前，对指数收益贡献较大；而电子、电力设备、计算机等成长行业成份股表现落后，拖累指数表现。基金通过完全复制指数成份股及权重，力求跟踪误差最小化，报告期内年化跟踪误差0.64%，符合合同规定的控制范围。

业绩表现：净值微跌0.19% 跟踪误差控制在目标范围内

截至2025年12月31日，易方达并购重组LOF份额净值为1.5123元，报告期内份额净值增长率-0.19%，同期业绩比较基准收益率-0.78%，基金跑赢基准0.59个百分点。年化跟踪误差0.64%，处于合同约定的目标控制范围之内，表明基金在报告期内较好地实现了对标的指数的紧密跟踪。

宏观经济与市场展望：政策支持并购重组 指数波动受多因素影响

管理人认为，中国经济基本面持续向好，宏观政策精准发力，市场环境不断优化，资本市场回暖态势明显。2024年9月证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》后，并购重组市场规模与活跃度大幅提升，为相关主题指数提供了政策支撑。

中证万得并购重组指数样本每季度调整一次，成份股及行业构成变动较大，其表现受A股整体走势、市场风格、行业基本面及并购重组进程等多重因素影响。管理人提示，投资者需充分了解指数特点，选择与自身风险承受能力匹配的产品。

基金资产组合：权益投资占比94.12% 高仓位跟踪指数

报告期末，基金总资产495,519,958.27元，资产配置高度集中于权益类资产。其中，权益投资（全部为股票）金额466,361,709.29元，占基金总资产比例94.12%；银行存款和结算备付金合计28,179,321.99元，占比5.69%；其他资产978,926.99元，占比0.20%。固定收益投资、贵金属、金融衍生品等均为0持仓，符合指数基金高仓位运作以紧密跟踪指数的特点。

行业投资组合：制造业占比超五成 信息传输业次之

报告期末按行业分类的股票投资组合

制造业为第一大重仓行业，占比56.49%，主要受益于并购重组政策对工业企业资源整合的推动；信息传输、软件和信息技术服务业占比10.84%，为第二大行业，反映数字经济领域并购活动的活跃度。建筑业（7.17%）、批发和零售业（4.42%）等行业也有一定配置，整体行业分布与并购重组主题的相关性较高。

股票投资明细：拓普集团居首 电投能源涉及环保处罚

报告期末前十大重仓股明细

前十大重仓股合计占基金资产净值比例约31.99%，集中度适中。第一大重仓股拓普集团占比5.45%，宁德时代、沪硅产业等科技及制造业龙头紧随其后。需注意的是，第七大重仓股电投能源（002128）在报告编制日前一年内曾受到通辽市生态环境局的处罚，基金管理人表示该投资系因标的指数成份股配置，符合投资制度规定。

开放式基金份额变动：净赎回2066万份 赎回率7.98%

报告期基金份额变动情况（单位：份）

报告期内，基金总申购719.46万份，总赎回2785.46万份，净赎回2066.00万份，期末份额较期初减少20,659,965.09份，赎回率（总赎回/期初份额）约7.98%。份额净赎回可能反映投资者对短期市场波动及指数表现的谨慎态度。

风险提示与投资机会

风险提示：1. 短期业绩波动：报告期内基金净值微跌0.19%，受成长行业拖累，指数短期波动可能持续；2. 份额净赎回压力：7.98%的赎回率或对基金规模稳定性产生影响；3. 重仓股风险：电投能源涉及环保处罚，需关注后续经营及指数调整影响。

投资机会：1. 政策支持：并购重组市场改革深化，指数长期受益于资源整合与产业升级；2. 长期超额收益：基金过去五年跑赢基准6.63%，跟踪能力稳定；3. 行业轮动机会：周期行业贡献显著，若经济复苏持续，相关板块或有进一步表现。

投资者应结合自身风险承受能力，理性看待短期波动，关注指数长期配置价值。

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