宏利效率优选混合(LOF)四季报解读：净值跌6.15%跑输基准6个百分点 净赎回922万份
主要财务指标：本期利润-2810万元 期末净值4.11亿元
报告期内（2025年10月1日-12月31日），宏利效率优选混合(LOF)主要财务指标表现不佳。本期已实现收益682.38万元，但受公允价值变动影响，本期利润为-2810.77万元，加权平均基金份额本期利润-0.1010元。截至报告期末，基金资产净值4.11亿元，份额净值1.4963元。
| 主要财务指标 | 报告期数据 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 6,823,772.65元 |
| 本期利润 | -28,107,653.78元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1010元 |
| 期末基金资产净值 | 411,147,195.74元 |
| 期末基金份额净值 | 1.4963元 |
净值表现：三个月跌6.15%跑输基准6.04个百分点 近五年亏34%
过去三个月，基金份额净值增长率为-6.15%，显著低于同期业绩比较基准收益率（-0.11%），跑输幅度达6.04个百分点。从长期表现看，近五年净值增长率-34.21%，大幅跑输基准的4.29%，差距达38.5个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长259.89%，跑赢基准38.4个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -6.15% | -0.11% | -6.04% |
| 过去六个月 | 15.27% | 9.95% | 5.32% |
| 过去一年 | 10.83% | 10.15% | 0.68% |
| 过去三年 | 7.96% | 16.27% | -8.31% |
| 过去五年 | -34.21% | 4.29% | -38.50% |
| 自合同生效起至今 | 259.89% | 221.49% | 38.40% |
投资策略与运作：聚焦TMT与新消费 制造业配置占比超67%
基金经理在报告中表示，2025年四季度全球经济放缓，市场风险偏好回落，算力板块受青睐而AI应用及消费品领域调整。本基金严格遵循合同，在A股筛选高投资效率标的，把握可转债机会，中长期布局人形机器人、人工智能、芯片等TMT行业及潮玩游戏新消费方向，通过控制回撤力争收益。
资产组合：权益投资占比68.77% 债券配置26.15%
报告期末基金总资产4.16亿元，其中权益投资（全部为股票）2.86亿元，占比68.77%；固定收益投资（全部为债券）1.09亿元，占比26.15%；银行存款和结算备付金2094.22万元，占比5.03%；其他资产22.37万元，占比0.05%。资产配置符合“股票及债券比例在基准上下10%波动”的合同约定。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 286,359,173.92 | 68.77% |
| 固定收益投资（债券） | 108,871,821.62 | 26.15% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 20,942,176.34 | 5.03% |
| 其他资产 | 223,747.36 | 0.05% |
| 合计 | 416,396,919.24 | 100.00% |
行业配置：制造业独大占比67.52% 信息技术不足2%
股票投资组合中，制造业以2.78亿元公允价值占基金资产净值67.52%，占绝对主导地位；信息传输、软件和信息技术服务业（TMT）819.95万元，占比1.99%；批发和零售业29.49万元，占比0.07%；采矿业、金融业等其他行业占比不足0.01%。行业配置高度集中于制造业，与“深耕TMT”的策略表述存在一定差异。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 制造业 | 277,624,940.71 | 67.52% |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 8,199,528.90 | 1.99% |
| 批发和零售业 | 294,898.40 | 0.07% |
| 采矿业 | 1,041.00 | 0.00% |
| 金融业 | 6,460.00 | 0.00% |
| 合计 | 286,359,173.92 | 69.65% |
重仓股：前十占净值54.2% 恒立液压等机械股为主
期末前十重仓股公允价值合计2.23亿元，占基金资产净值54.2%，集中度较高。前三大重仓股恒立液压（8.94%）、三花智控（8.57%）、科达利（7.30%）均为机械制造领域企业，合计占比24.81%；新泉股份、拓普集团等亦以制造业为主，与行业配置方向一致。
| 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| 601100 | 恒立液压 | 36,742,803.09 | 8.94% |
| 002050 | 三花智控 | 35,238,001.00 | 8.57% |
| 002850 | 科达利 | 30,024,972.00 | 7.30% |
| 603179 | 新泉股份 | 25,995,564.56 | 6.32% |
| 601689 | 拓普集团 | 25,206,988.00 | 6.13% |
| 600699 | 均胜电子 | 19,672,128.00 | 4.78% |
| 002126 | 银轮股份 | 18,737,460.00 | 4.56% |
| 603416 | 信捷电气 | 15,933,855.00 | 3.88% |
| 603809 | 豪能股份 | 13,500,178.65 | 3.28% |
| 603119 | 浙江荣泰 | 10,364,032.00 | 2.52% |
| 前十合计 | 221,415,982.30 | 54.2% |
债券投资：国债占比21.67% 可转债配置4.81%
固定收益投资中，国家债券8910.45万元，占基金资产净值21.67%；可转债（爱迪转债）1976.74万元，占比4.81%，符合“兼顾优质债券”的投资目标。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 国家债券 | 89,104,460.96 | 21.67% |
| 可转债（可交换债） | 19,767,360.66 | 4.81% |
| 合计 | 108,871,821.62 | 26.48% |
份额变动：净赎回922万份 规模缩水3.25%
报告期期初基金份额2.84亿份，期间总申购82.65万份，总赎回1004.70万份，净赎回922.05万份，期末份额2.75亿份，较期初减少3.25%。份额持续赎回或反映投资者对短期业绩表现的担忧。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 283,988,155.26 |
| 报告期总申购份额 | 826,516.91 |
| 报告期总赎回份额 | 10,046,992.73 |
| 净赎回份额 | -9,220,475.82 |
| 期末基金份额总额 | 274,767,679.44 |
风险提示与投资机会
风险提示：1. 短期业绩显著跑输基准，过去三个月超额收益-6.04%，近三年、近五年持续跑输，需警惕策略有效性风险；2. 行业配置高度集中于制造业（67.52%），前十重仓股占比超54%，单一行业及个股波动可能放大组合风险；3. 份额净赎回922万份，若赎回持续或影响基金流动性及操作灵活性。
投资机会：1. 可转债配置占比4.81%，在市场波动中或提供攻守兼备特性；2. 基金明确布局人形机器人、AI等TMT领域，若相关行业政策及景气度改善，或带来业绩弹性；3. 国债配置占比21.67%，在经济下行预期下或提供稳定收益支撑。
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