2026年1月21日，融通基金管理有限公司披露了融通通福债券型证券投资基金(LOF)2025年第4季度报告。报告显示，该基金在四季度面临较大赎回压力，其中D类份额赎回比例高达36.64%；同时，A类和D类份额本期已实现收益均为负值，业绩表现弱于同期业绩比较基准。本文将从财务指标、净值表现、资产配置、份额变动等维度进行深度解读，为投资者提示潜在风险。

报告期内（2025年10月1日-12月31日），融通通福债券A、C、D三类份额均呈现本期已实现收益与本期利润双负的局面，其中D类份额本期利润亏损超百万元。期末基金资产净值方面，A类和D类份额分别为2.28亿元和2.80亿元，C类份额规模较小，仅301.05万元。

报告期内，融通通福债券A、C、D三类份额净值增长率均未跑赢业绩比较基准（中债综合全价指数收益率0.04%）。其中，C类份额表现最差，单季度净值增长率为-0.08%，A类0.03%，D类0.02%，均低于基准0.01-0.06个百分点。

基金经理在报告中表示，2025年四季度国内经济延续偏弱态势，股债市场震荡，债券市场延续趋势下跌，机构行为对市场影响显著。可转债市场虽走势偏强，但绝对价格和估值处于历史高位，波动性加大。

本基金运作方面，四季度在纯债和可转债两方面获取收益，但总体效果一般：债券端尝试在市场超跌时利用超长债做波段交易，但趋势性下跌行情中难度较大；可转债端出于波动率控制考虑，仓位较前三季度显著下降，结构上侧重自下而上挑选中高价转债标的。

报告期末，基金总资产5.72亿元，其中固定收益投资占比95.45%，达5.46亿元；银行存款和结算备付金占4.07%，其他资产占0.47%。权益类资产未配置，基金投资方向高度集中于固定收益领域。

从债券品种分类看，可转债（含可交换债）是第一大配置品类，公允价值1.63亿元，占基金资产净值比例31.84%；国家债券1.31亿元（25.68%）、金融债券1.19亿元（23.21%）紧随其后，三者合计占比超80%。企业债券仅0.61亿元（11.90%），短期融资券、中期票据等未配置。

报告期末，基金前五大债券持仓公允价值合计2.24亿元，占基金资产净值比例43.92%。其中，18国开10（180210）以5388.56万元居首，占比10.54%；铁建YK28（242945）5073.12万元，占比9.92%；国债2501（102291）4984.99万元，占比9.75%，三只债券合计占比超30%。

报告期内，基金遭遇大额赎回，A、C、D三类份额均呈现净赎回。其中D类份额赎回最为剧烈，期初3.40亿份，期末2.16亿份，净赎回1.25亿份，赎回比例36.64%；A类期初2.76亿份，期末2.12亿份，净赎回0.64亿份，赎回比例23.35%；C类规模较小，净赎回0.15亿份，赎回比例39.49%。

综合来看，融通通福债券(LOF)四季度运作存在三方面风险值得投资者关注：一是A、D类份额赎回比例超20%和36%，大额赎回可能导致基金规模进一步下降，影响组合流动性及运作灵活性；二是本期已实现收益和本期利润均为负值，A类亏损42.83万元，D类亏损104.54万元，反映基金当期盈利能力弱化；三是可转债占基金净值比例高达31.84%，且基金经理提及转债“绝对价格和估值处于历史高位”，后续若市场情绪转向，高估值转债可能面临估值压缩和价格波动风险。投资者需谨慎评估上述风险，理性决策。

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