融通四季添利债券LOF季报解读：A类份额缩水14% C类净值微跌跑输基准
主要财务指标：A类微利C类亏损，期末净值合计5.68亿元
报告期内，融通四季添利债券(LOF)A类与C类业绩出现分化。A类本期利润6.02万元，实现微利；C类本期利润-17.21万元，出现亏损。两类份额期末资产净值分别为1.55亿元、4.14亿元，合计5.68亿元。
| 指标 | 融通四季添利A | 融通四季添利C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -157,881.58 | -707,064.15 |
| 本期利润（元） | 60,173.51 | -172,129.05 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0004 | -0.0005 |
| 期末基金资产净值（元） | 154,500,074.81 | 413,883,121.26 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1118 | 1.1075 |
净值表现：A/C类均跑输基准，三个月收益分化
过去三个月，A类份额净值增长率0.03%，C类为-0.05%，同期业绩比较基准收益率0.04%，两类份额均未跑赢基准。长期来看，A类近五年净值增长率24.86%，大幅跑赢基准的8.20%；C类近五年增长率22.73%，同样显著跑赢基准。
| 阶段 | 融通四季添利A净值增长率 | 融通四季添利C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.03% | -0.05% | 0.04% |
| 过去一年 | 0.52% | 0.43% | -1.59% |
| 过去五年 | 24.86% | 22.73% | 8.20% |
投资策略：久期灵活调整，转向中短端套息
2025年四季度债市呈现“陡峭化”特征，10年国债收益率在1.8%-1.85%窄幅震荡。基金经理操作上采取灵活久期策略：10月从三季度末的中性偏空转多，12月因市场情绪恶化大幅压缩久期，底仓降至中性偏低水平，并将组合结构从哑铃型调整为纺锤型，重点把握中短端套息机会。此外，作为一级债基，四季度小仓位参与可转债投资。
资产组合：固定收益占比94.83%，现金及等价物仅1.15%
报告期末基金总资产5.97亿元，固定收益投资占比94.83%，规模达5.66亿元；买入返售金融资产2.00亿元，占比3.35%；银行存款和结算备付金合计685.59万元，占比仅1.15%，现金储备处于较低水平。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 565,888,794.56 | 94.83 |
| 买入返售金融资产 | 20,002,713.40 | 3.35 |
| 银行存款和结算备付金 | 6,855,913.23 | 1.15 |
| 其他资产 | 4,013,849.16 | 0.67 |
债券持仓：前五大债券集中度36.07%，金融债占比48.22%
债券投资中，金融债占比48.22%，规模2.74亿元，其中政策性金融债占15.99%；企业债占12.57%，可转债占3.45%。前五大债券持仓合计19.50亿元，占基金资产净值比例36.07%，第一大持仓“25国开02”占比10.64%。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 250202 | 25国开02 | 60,490,701.37 | 10.64 |
| 2228017 | 22邮储银行二级01 | 52,494,956.16 | 9.24 |
| 242480002 | 24兴业银行永续债01 | 30,786,019.73 | 5.42 |
| 241190 | 24招证G3 | 30,623,219.18 | 5.39 |
| 212480013 | 24交行债01 | 30,604,800.00 | 5.38 |
可转债投资：小仓位配置7只转债，希望转2持仓最高
四季度基金小仓位参与可转债投资，共持有7只转债，合计公允价值1.96亿元，占基金资产净值3.45%。其中“希望转2”持仓400.99万元，占比0.71%，为转债第一大持仓。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 127049 | 希望转2 | 4,009,973.97 | 0.71 |
| 113052 | 兴业转债 | 3,622,056.16 | 0.64 |
| 123216 | 科顺转债 | 3,499,685.48 | 0.62 |
| 113658 | 密卫转债 | 2,481,182.14 | 0.44 |
| 113636 | 甬金转债 | 2,445,682.19 | 0.43 |
份额变动：A类净赎回14%，C类净申购2%
报告期内，A类份额遭遇净赎回2990万份，期末份额1.39亿份，较期初减少14.09%；C类份额净申购812万份，期末份额3.74亿份，较期初增长2.22%。两类份额呈现“赎A购C”特征，或与费率结构差异有关（C类通常无申购费，按持有时间收取销售服务费）。
| 项目 | 融通四季添利A（份） | 融通四季添利C（份） |
|---|---|---|
| 期初份额 | 161,780,719.97 | 365,592,496.34 |
| 期间申购 | 7,084,697.69 | 25,369,682.66 |
| 期间赎回 | 29,898,819.86 | 17,248,198.38 |
| 期末份额 | 138,966,597.80 | 373,713,980.62 |
风险提示：机构持有超56%暗藏流动性风险，多只持仓债券发行主体受罚
报告显示，单一机构投资者持有基金56.09%份额，占比过于集中。若该机构大额赎回，可能引发基金净值剧烈波动及流动性风险。此外，前五大持仓债券中，“22邮储银行二级01”“24兴业银行永续债01”等发行主体均因未依法履行职责受到监管处罚，需警惕信用风险。
投资机会：中短端套息策略或具韧性，可转债配置提供增强空间
基金当前采取中短端套息策略，在债市波动加大背景下，高流动性结构有助于控制风险。同时，小仓位可转债配置或为组合提供额外收益弹性，后续可关注基金在转债市场的择券能力。
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