深圳麦格米特电气股份有限公司（以下简称“麦格米特”）近日发布公告，就深交所关于公司向特定对象发行股票的审核问询函进行回复，详细解释了报告期内收入增长但净利润波动、部分产品毛利率高于同行、境外收入增长可持续性等市场关注的问题。

收入增长与利润波动：高强度研发与行业竞争致“增收不增利”

公告显示，2022年至2024年及2025年1-9月，麦格米特营业收入分别为54.78亿元、67.54亿元、81.72亿元和67.91亿元，年均复合增长率约21%，主要得益于智能家电电控、电源、工业自动化等核心业务的快速增长。然而，同期净利润分别为4.79亿元、6.25亿元、4.59亿元和2.40亿元，2024年及2025年1-9月净利润同比分别下降26.62%和43.02%；扣非归母净利润分别为2.56亿元、3.55亿元、3.66亿元和1.17亿元，2025年1-9月同比下降67.85%。

净利润波动主要原因包括：
1. 研发投入持续高强度：报告期内研发费用年均增长24.4%，2024年达9.84亿元，研发费用率12.04%，显著高于同行业可比公司平均水平（约8%）。公司在新能源汽车部件、AI服务器电源等新兴业务的前期投入较大，但市场导入周期较长。
2. 行业竞争加剧：2025年以来，智能家电电控及新能源汽车部件市场价格竞争激烈，叠加印度异常天气导致空调需求放缓，部分产品毛利率承压。2025年1-9月综合毛利率21.83%，较2024年下降3.34个百分点。
3. 产品结构变化：低毛利率的新能源乘用车部件收入占比上升，进一步拉低整体利润水平。

毛利率高于同行：核心技术与产品结构优势显著

报告期内，公司主营业务毛利率分别为23.57%、24.54%、25.07%和22.77%，其中智能家电电控、新能源汽车及轨道交通产品、智能装备毛利率高于同行业可比公司。对此，公司解释：
- 技术壁垒：产品聚焦功率变换、数字化控制等核心技术，如智能卫浴电控系统市占率居行业前列，AI服务器电源进入英伟达供应链。
- 客户结构：主要客户为松下、飞利浦、吉利等行业龙头，合作稳定且议价能力较强。
- 产品差异化：与同行相比，公司以核心部件为主，而非低附加值总成产品，例如新能源汽车电控模块毛利率较汇川技术、英威腾等同行高5-8个百分点。

境外收入增长强劲：印度市场贡献突出 贸易摩擦风险可控

2022年至2024年，公司境外收入分别为16.95亿元、19.44亿元、26.67亿元，年均复合增长率25.4%，占主营业务收入比重提升至32.88%，2025年1-9月进一步升至38.5%。
- 区域结构：印度为主要海外市场，2024年收入占境外收入68.68%，受益于当地空调变频化率提升及智能卫浴需求增长。
- 产能布局：泰国工厂已投产，主要服务东南亚及欧美客户，应对美国“对等关税”政策影响。2024年对美销售收入仅占营收2.51%，关税风险有限。
- 可持续性：与印度Voltas、Havells等头部客户建立长期合作，境外前五大客户销售占比47.41%，客户集中度合理。

风险提示：业绩波动与诉讼风险需关注

公司提示，若下游家电、新能源汽车行业竞争进一步加剧，或境外贸易政策变化，可能导致业绩持续承压。此外，公司存在3宗金额超1000万元的未决诉讼，尽管预计对经营无重大影响，但仍需关注后续进展。

财务数据摘要（单位：万元）

本次问询函回复进一步揭示了公司在规模扩张与利润平衡、全球化布局等方面的战略考量。公司表示，将通过优化产品结构、控制研发投入节奏、深化海外产能布局等措施应对挑战，保障长期发展。

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