2026年1月12日，A股市场收盘后，一只名叫ST岩石的股票定格在涨停板，股价3.20元。 这是它连续第三个交易日涨停，在绿油油的大盘里显得格外扎眼。 不少当天冲进去的股民，可能还在盘算着第二天能有多少溢价。

然而，晚上八点多，一纸公告从上海证券交易所网站挂出。 ST岩石公司正式发布《关于公司股票可能被终止上市的风险提示公告》。 公告里写得清清楚楚：根据公司财务部门初步测算，预计2025年度营业收入将低于3亿元，且归属于母公司所有者的净利润为负。 根据《上海证券交易所股票上市规则》，公司股票将可能在2025年年度报告披露后，被终止上市。

白天涨停，晚上爆雷。 这种极具戏剧性的场面，在A股市场并非第一次出现，但每一次都让大量投资者措手不及。 时间回到2026年1月13日，也就是公告发布后的第一个交易日，所有人都在问：昨天涨停板追进去的人，今天还出得来吗？

要理解这个问题，得先看看ST岩石到底是个什么状况。 这家公司现在的全称是“上海岩石企业发展股份有限公司”，股票代码600696。 它在中国股市里是个“老演员”，曾用名多达十几次，从“福建豪盛”到“多伦股份”，再到轰动一时的“匹凸匹”，以及后来蹭上白酒热点的“岩石股份”。 2025年，因为主要银行账户被冻结等一系列问题，它被戴上了ST的帽子。

它的股价走势，更像是一部跌宕起伏的悲剧。 四年前，借着白酒概念的东风，它的股价曾被炒到51.66元的高点。 但从那时起，便开始了漫长的下跌之路。 到2026年1月初，股价只剩3块多，四年时间跌幅超过94%。 仅仅在一个月前，2025年12月中旬，它的股价还有6.14元。 这意味着在最近一个月里，它的市值又腰斩了。

股价暴跌的背后，是公司基本面的彻底恶化。 根据2025年第三季度报告，ST岩石去年前九个月的营业收入只有3476.21万元。 这个数字，距离避免退市所需的“年度营业收入3亿元”安全线，相差了接近十倍。 同时，公司归属于上市公司股东的净利润是亏损1.12亿元，扣除非经常性损益的净利润也是亏损。 更关键的是，截至2025年9月30日，公司归属于上市公司股东的净资产为-1.03亿元，已经是资不抵债的状态。

公司自己也在公告里承认，目前主业萎缩，经营困难，持续经营能力存在重大不确定性。 这些冷冰冰的数字和表述，翻译成大白话就是：这家公司赚钱的主业快没了，欠的钱比家底还多，按照交易所的规则，已经踩到了退市的红线上。

既然退市风险如此明确，为何股价还能连续涨停？ 这里存在一个关键的“时间差”。 根据规则，是否退市，要等到2025年年度报告正式披露后，由交易所来最终决定。 ST岩石预约的年报披露时间是2026年4月28日。 也就是说，从1月13日发布风险提示，到4月底最终宣判，中间有差不多三个月的时间。

这三个月，就成了部分短线资金博弈的窗口。 他们的逻辑不是看好公司价值，而是纯粹的筹码博弈。 股票在短期内跌得太多、太急，技术上存在超跌反弹的需求。 一些资金认为，在退市“死刑”正式执行前，股价处于绝对低位，可以用少量资金撬动涨停，吸引市场上那些喜欢“抄底”、喜欢“博傻”的投机客跟风。 他们赌的不是公司起死回生，而是有更傻的人以更高的价格从自己手里把筹码接走。

这种玩法在A股的退市股中几乎成了固定戏码。 2025年退市的东方集团，在退市整理期初期，股价从1元多一路跌停，但在正式摘牌前，也曾出现过数次打开跌停甚至反弹的走势，吸引了大量散户冲进去“抄底”。 最终，东方集团以0.36元的价格摘牌，股东户数定格在近50万户。 很多投资者就是在1元左右自以为抄到了底，结果被深埋其中。

另一个例子是ST广道。 它在进入退市整理期后，竟然出现过连续3个“30厘米”的涨停（北交所股票）。 当时市场一片惊呼，不少人以为是“重生”信号，纷纷追高。 然而，短暂的疯狂过后，便是更猛烈的、连续的一字跌停，直到退市，再也没有给这些人出逃的机会。 类似的ST普利、ST苏吴等，都在退市过程中有过诱人的反弹波段，但终点无一例外都是终止上市，股价跌至两三毛钱。

回到ST岩石1月12日的交易。 当天的涨停，并非由重大利好推动，纯粹是资金利用市场情绪和规则时间差所做的短线行为。 龙虎榜数据显示，买卖前五的席位均为营业部游资，没有机构身影。 有营业部在买入的同时也在大量卖出，这符合短线游资“对倒”拉高、吸引跟风盘的特征。 他们非常清楚公司的风险，但他们的目的就是在风险彻底爆发前，完成一次短平快的套利。

那么，对于1月12日涨停板买入，以及更早之前持有的2.55万户股东来说，1月13日面临怎样的局面？ 从交易规则上讲，只要股票不停牌，就能交易。 涨停板买入的投资者，理论上可以在次日以任何价格挂单卖出。 但问题的核心不在于“能不能卖”，而在于“能不能以预期的价格卖掉”。

一只明确发布退市风险提示的ST股票，其市场的买卖力量对比是极度失衡的。 想卖的人会远远多于想买的人。 1月13日开盘，巨大的抛压可能直接导致股价大幅低开甚至跌停。 ST股票的涨跌幅限制是5%，一旦封死跌停板，卖单就会堆积如山。 排在后面的散户卖单，当天成交的希望非常渺茫。

即便没有直接跌停，在巨大的利空冲击下，昨天的涨停板封单资金大概率会迅速撤离。 一旦失去大资金的支撑，股价会自由落体。 盘中可能会有资金试图撬板或制造反弹，但这种反弹的持续性和可靠性极低，往往是又一次出货的机会。 对于普通投资者来说，在这种极端情绪化和高风险的波动中，想要精准地找到一个理想的卖出点位，难度不亚于火中取栗。

截至2025年三季度末，ST岩石的股东总户数为25530户。 数据显示，这个数字相比前一个季度已经下降了12.13%，说明有一部分投资者在下跌过程中选择了割肉离场。 但剩下的这两万多人，将在未来三个月里面临巨大的煎熬和抉择。 每一次微弱的反弹，都可能成为“是走是留”的灵魂拷问。

公司并不是突然扔出这个炸弹。 在此之前，ST岩石已经多次发布过股票可能被实施退市风险警示（ST）以及可能被终止上市的风险提示。 2025年4月，公司就因净资产为负被实施了其他风险警示。 可以说，退市风险对于这家公司而言，是一张早已亮明的“明牌”。

但资本市场永远不缺少侥幸心理。 总有人觉得：“退市是四五月的事，现在才一月，我炒一波短线就跑。 ”也总有人相信：“股价都这么低了，还能跌到哪去？ 说不定有重组呢。 ”正是这种心理，成为了博弈资金最佳的“猎物”。 他们深知，在恐慌的下跌后，给予一点点阳光——比如一个涨停板，就能让这些侥幸心理迅速发酵，吸引跟风盘涌入。

东方集团退市时，有超过26万投资者在退市整理期涌入“抄底”。 ST广道在退市整理期涨停时，论坛里充斥着“龙头重生”的欢呼。 历史不断重演，但剧本的结局从未改变。 当退市的钟声最终敲响，这些股票的名字从交易所的列表里消失，留下的是一地鸡毛和大量无法兑现的股票账户数字。 ST岩石昨晚的公告，就是又一次清晰的警钟，它在提醒市场：这是一场与时间赛跑的死亡游戏，而绝大多数参与者，最终都成了输家。

扬帆2026