（来源：经济参考报）

数据显示，截至2025年12月22日，全市场货币基金七日年化收益率中位数已降至1.23%，较年初下降近20%，其中超过130只产品收益率跌破1%关口。天弘余额宝最新七日年化收益率报1.02%，再度逼近“1%”。

在收益率持续下行的市场环境下，资金正寻求新的突破口。数据显示，截至12月22日，2025年以来公募基金参与定增规模突破350亿元，其中硬科技领域占比超四成，折射出资本对新兴产业的前瞻性布局。

2025年末，货币基金收益率延续下行趋势。Wind数据显示，截至12月22日，全市场货币基金七日年化收益率中位数已降至1.23%，与年初的1.537%相比，年内降幅达20%。其中，136只货币基金收益率跌破1%，占比接近15%。

“货币基金收益率全面‘破1%’只是时间问题。”华南某大型公募基金相关人士表示，“当前央行维持宽松货币政策，银行间市场流动性充裕，7天期存款类机构质押式回购加权平均利率（DR007）持续在1.8%以下低位徘徊，货币基金主要配置的同业存单和短期利率债收益率同步下行。”

收益率下行直接影响了货币基金的产品运作。据统计，12月以来已有15只货币基金因触发合同条款被迫下调管理费，28只产品实施大额限购以稳定收益。业内人士指出，目前货币基金面临资产端收益下行和负债端成本刚性的双重挤压。部分机构客户对收益率要求仍维持在1.5%以上，但资产端收益已难以覆盖负债成本。

面对低利率环境，各类资管机构正采取差异化应对策略。费率改革成为货币基金重要突破口。12月以来，包括天弘余额宝在内的12只货币基金宣布调降管理费和销售服务费，平均降幅约15%。其中，某大型公募旗下货币基金综合费率从0.45%下调至0.35%。“费率下调直接让利投资者，但也对基金公司盈利能力提出挑战。”某公募基金相关负责人表示，“我们正通过科技赋能和精细化管理降低运营成本，同时开发更多增值服务提升客户黏性。”

产品创新方面，短债基金、同业存单指数基金等替代产品受到关注。11月以来，短债基金规模增长520亿元，同业存单指数基金规模突破4200亿元。银行理财子公司也在积极调整产品布局。某股份制银行理财子公司负责人透露，“我们正推动现金管理类产品向‘低波动、高流动性’转型，同时通过‘固收+’策略产品满足投资者对稳健收益的需求。”

与货币基金的低迷表现形成鲜明对比的是，“聪明”资金正通过定向增发积极布局硬科技赛道。数据显示，截至12月22日，2025年共有42家公募机构参与定增，合计获配金额达352.6亿元，较去年同期增长18.3%。其中，电子行业获配规模105.3亿元，医药生物行业48.2亿元，电力设备、有色金属等高端制造领域募资均超20亿元。

“定增市场已成为公募布局硬科技的重要抓手。”相关人士表示，“硬科技企业前期研发投入大，盈利周期长，定增为企业提供了重要的股权融资渠道。同时，定增通常有一定折价，为投资者提供了安全边际。”

从收益表现看，硬科技定增项目浮盈显著。按12月22日收盘价计算，公募定增整体浮盈比例31.5%，浮盈金额约111亿元。业内人士分析，硬科技定增项目的超额收益主要来源于两方面：一是折价优势，今年定增平均折价率约15%；二是成长性溢价，硬科技企业业绩增长确定性较强。因此，在资产荒以及低风险偏好背景下，定增项目对于资金的吸引力较强。