出品：Hehson财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：随着母公司爆雷，祥源系上市公司为何遭市场用脚投票？上市公司的澄清公告能否将母公司体外风险“切割”干净？相关风险又是否可能传导至上市公司？值得注意的是，祥源系爆雷前夕，其耗资近23亿收购海昌海洋公园，其究竟是对其助力还是拖累？需要指出的是，海昌海洋公园的资金链压力也不小。

　　近日，祥源控股因在浙江金融资产交易中心发行的多款金融产品逾期兑付‌引发旗下上市公司股价地震。

　　据公开资料显示，“祥源系”的爆雷传闻始于11月底，祥源控股通过浙金中心发行的2-3款金融产品（预期收益率4%-5%）出现逾期，涉及金额据统计超百亿元。据悉，“祥源系”产品的增信人为祥源控股、俞发祥。

　　随着事件发酵，“祥源系”旗下上市公司交建股份（维权）、祥源文旅（维权）、海昌海洋公园纷纷发布公告紧急澄清。

　　交建股份、祥源文旅、海昌海洋公园三家公司公告称，近日，网上出现有关祥源控股、公司实控人承担连带保证责任的金融产品出现部分逾期兑付的媒体报道并引发投资者关注。就相关事项向祥源控股及公司实际控制人进行了核实及自查并进行如下澄清：

　　其一，在某平台发行的涉及与祥源控股地产合作项目的金融产品存在部分逾期兑付情形，祥源控股、公司实际控制人就上述兑付义务承担连带保证责任。祥源控股及公司实际控制人正与相关方就逾期兑付的具体情况进行沟通处理；

　　其二，三家公司明确表示，本次事件涉及的金融产品与其及参、控股子公司均无关；

　　其三，三家公司进一步称，其不承担任何兑付及担保义务，三家公司亦未为任何金融理财产品的兑付提供担保或增信。

　　然而，祥源系上市公司遭市场用脚投票。上述三家公司发布澄清公告后，公司股价仍遭重挫。截止12月11日，祥源系旗下上市公司交建股份股价跌幅近30%，海昌海洋公园股价跌幅超15%，祥源文旅股价跌幅超10%。

　　至此，我们疑惑的是，随着母公司债务危机爆雷，祥源系上市公司为何遭市场用脚投票？上市公司的澄清公告能否将母公司体外风险“切割”干净？相关风险又是否可能传导至上市公司？

　　爆雷前夕耗资近23亿收购海昌海洋公园

　　6月2日晚间，海昌海洋公园（02255.HK）发布公告称，已经与认购人（祥源控股集团旗下一全资境外公司）和祥源控股集团签订认购协议，按认购价每股0.45港元配发及发行51亿股新股份，总代价22.95亿港元。若本次交易能够顺利完成，祥源控股将间接持有海昌海洋公园38.6%股份，成为其新的控股股东。

　　根据公告，祥源控股集团将以其内部资金缴付其对嵊州市祥源合伙企业及安徽源胤祥合伙企业的注资份额。除嵊州市祥源合伙企业及安徽源胤祥合伙企业将分别出资约人民币12亿元及人民币2亿元注入认购事项的总代价外，余下人民币8亿元认购事项的总代价将由认购人或其直接或间接控股股东向金融机构借款拨付。

　　该公司公告指出，受近年来复杂的外部市场环境影响，公司业务复苏表现慢于预期，出现了持续的经营性亏损，导致阶段性的流动资金压力。本次认购事项若进行，引入了新的控股股东，将有效提供海昌海洋公园更多战略发展资源，同时有助于补充公司管运资金、降低财务费用。

　　根据双方披露，海昌海洋公园将充分发挥海洋文化资源和成熟运营管理的核心优势，结合祥源控股的资本与资源赋能，继续深耕主题公园运营、OAAS、IP运营三条业务发展主线。海昌的海洋生物种群与IP娱乐体验能力，也将为祥源注入新活力助力整合“旅游目的地集群、海洋主题公园、文旅低空旅游”三大核心业务，形成差异化竞争力。双方将从产品形态互补、区域布局协同、客源优势共享、商业模式迭代等方面形成协同合力。

　　10月17日，海昌海洋公园成功完成新股发行，交易已获授出清洗豁免，祥源控股成为海昌海洋公园的新控股股东。本次通过股权交易，海昌海洋公园成功引入祥源控股这一国内文化旅游运营及投资集团作为新控股股东。

　　海昌海洋公园还在亏损泥潭

　　海昌海洋公园于2025年9月29日公布财报。截至本报告期末，公司上半年实现总营业收入6.86亿元，同比减少14.19%；税前利润为-2.96亿元，同比减少254.41%；实现净利润-2.95亿元，同比减少250.41%。

　　对于业绩下滑，公司公告表示，2025年上半年，海昌海洋公园入园人次有所下降，且消费者消费意愿与能力大幅下降，造成同期收入下降明显。

　　福州海昌海洋公园项目位于福州市的福州新区，目前正与地方国资平台公司推动商务谈判、合约规划、项目前期等具体工作，按节奏落实各项合约签署，计划于2026年动工。

　　事实上，海昌海洋公园资金压力不小，相关项目又是否能够顺利推进？截止今年上半年末，公司的短期计息债务为16.48亿元，而同期账面货币资金仅为0.98亿元。

　　随着祥源系暴雷，海昌海洋公园又能否走出资金链困局？祥源系介入究竟是助力还是拖累？这或有待市场进一步观察。

　　值得注意的是，祥源系另外两家上市公司交建股份、祥源文旅均遭控股股东大比例质押，质押比例超80%。随着祥源系爆雷拖累公司股价，未来相关公司也可能需要警惕质押爆仓等风险。