21世纪经济报道记者 申俊涵 广州报道

2025年，大模型、人形机器人等关键赛道密集突破，新一代技术范式的涌现正重塑全球创投版图。技术浪潮不仅推动估值体系重建，也正在加速投资机构策略的迭代升级。

近日，第15届21世纪创新资本年会在广州举办。在主题为“投资转向：股权投资迎来DeepSeek时刻”的圆桌座谈中，多位行业大咖聚焦新技术周期下的市场变局，探讨在科技范式切换中如何寻找到相对更具确定性的配置方向。

AI大模型重塑创投全链路工作流

在AI大模型等科技迅猛演进的当下，创投机构主动拥抱智能化与信息化、以技术重塑自身工作流，已经成为一种趋势。

赋航资本合伙人狄凯指出，赋航资本虽规模不大，但每年持续投入百万级资金用于数据、系统及研发团队建设方面的投入。DeepSeek问世后，机构迅速完成数据库的架构迭代，将原有结构化数据库升级为图数据库，并接入飞书大模型。

上述举措已带来显著效果，一方面在数据录入环节，大语言模型的识别准确率大幅提升，帮助替代原有人力密集输入模式，降低运营成本。另一方面，在研究输出环节，过去依赖SQL仅能提取一些客观的表格，但不能实现分析功能。如今随着AI加持，案头研究分析工作的效率得到大幅提升。

狄凯判断，随着AI能力持续渗透，创投行业从项目筛选、尽职调查到投后管理的全链路工作流，都将迎来更深层次的变革与重塑。

空天宏远董事长禹飞也谈到AI浪潮为空天宏远业务发展带来的影响。据了解，空天宏远隶属于陕西空天动力研究院，是西工大唯一控股的市场化私募平台。

其投资聚焦三个方向，一是空天动力方面，基本围绕涡喷、涡轴、超燃冲压发动机、航空发动机等赛道，同时包括装备材料等细分领域。二是围绕早期项目，团队围绕西工大的“三项改革”成果，五年时间投了70多个项目，其中有多个是院士团队项目。三是围绕航空航天大赛道，投资商业航天、低空经济领域的应用端项目。

面对AI浪潮，空天宏远的变化体现在五方面，一是通过智能化软件对尽调报告提供辅助，大幅提升行研效率；二是内部设立AI事业部，通过AI赋能完成细分赛道投研数据的中台搭建；三是围绕数字仿真、安全应用深度参与，并且在数据安全、飞行安全软件方面做了大量布局投入；四是自研数字化管理系统；五是围绕“AI+券商”的智能研报定制服务，向本土及省外券商输出深度产业研究能力。

AI落地带来投资机遇与策略调整

AI技术的应用落地不仅影响着创投机构内部的业务发展，也让创投机构更加积极挖掘相关产业投资机遇。

丹麓资本正在布局AI在生物医药领域的投资机遇，据了解，丹麓资本总部位于广州，机构专注生物医药与大健康早期风险投资，覆盖创新药、医疗器械、医疗服务及合成生物学等细分领域。

丹麓资本生物医药合伙人李洁指出，当前团队投资策略可归纳为四条主线。第一，锚定前沿技术，坚持早期布局。紧密跟踪全球生物医药前沿，重点投向基因编辑、大分子药物、mRNA 等方向。

第二，系统挖掘“AI+硬科技+生物医药”的交叉赛道。团队会重点关注如何利用大模型进行药物设计，同时，关注生物技术向农业、宠物经济等场景渗透带来的增量市场。

第三，严肃医疗和非严肃医疗领域并重。在严肃医疗方面侧重脑科学、抗衰老等产业，在非严肃医疗方面聚焦家用医疗场景，包括连续血糖监测、医美、宠物健康等。

最后，李洁指出，看好中国创新药“弯道超车”的机遇。当前生物医药市场主要是中美之间的竞争，中国生物医药企业近两年崛起，并且在研发成本、人才效率与产业链配套方面优势凸显。预计未来五到十年，国内前沿创新药领域将迎来非常大的发展机会。

广州新兴基金助理总经理林杰昌从母基金角度谈到，AI技术发展对筛选子基金策略方面的影响。据了解，广州新兴基金成立于2017年，始终围绕国家战略方向与新兴产业开展投资，目前累计管理政府母基金规模约100亿元，已设立子基金逾百只。

今年以来，伴随DeepSeek横空出世及国家最新战略部署的出台，广州新兴基金作为母基金，在子基金遴选方面已做出相应的策略调整。首先，耐心资本导向强化，基金期限显著拉长。

第二，随着DeepSeek为代表的中国科技创新的崛起，广州新兴基金在筛选管理人时，标准进行了升级。现在会重点考察子基金在细分赛道的长期深耕能力、技术认知深度等。

第三，PSD策略持续深化。广州新兴基金在保持母基金（Primary）主业基础上，稳步拓展二手份额（Secondary）与直投（Direct）业务。

在直投层面，团队的投资会更加聚焦。原来，可能会同时覆盖新一代信息技术、人工智能、新能源、新材料等多条赛道。今年，团队主动收缩战线，将70%–80%的精力与资源集中于两、三大核心赛道，以深度替代广度，通过极致专业化挖掘结构性机会。

科技出海与硬科技投资成主流赛道

DeepSeek等AI大模型公司的出现，代表着中国科技的明显进步，科技出海也成为一种趋势，狮城资本合伙人马彦超分享了机构在把握科技出海机遇方面的经验。

狮城资本脱胎于新加坡华侨银行环球投资部，2003年起以自有资金做科技投资，2013 年开始成立PE基金。2019年，狮城资本正式设立，开展人民币基金业务。狮城资本在投资过程中关注科技出海，会尽可能跟产业龙头携手，带着中国的优秀科技团队出海，帮助这些企业到海外落地。

马彦超指出，中国跟东南亚存在明显的代差，东南亚数字化进展比中国本土落后十年。狮城资本帮助中国科技企业出海，其实也是让企业加入到全球供应链中，重塑自身盈利能力。

比如，在新能源、新材料及正极、负极等方面，中国已拥有一批全球领先的龙头企业。在日韩及新加坡投资者看来，自身在该领域已难以追赶中国速度，因此对中国企业赴当地建厂持开放甚至欢迎态度。

由此也诞生投资机遇并形成成熟的投资路径：以中国企业为主导，按国内成熟标准重塑海外供应链，既满足当地政策与市场需求，又实现优势产能的高效输出。

DeepSeek等AI大模型公司的出现，意味着中国科技力量的崛起，也意味着股权投资正走向深水区。正熙资本创始合伙人蒋苏文表示，以往，互联网为主流投资赛道，团队成员曾经投资不少互联网项目，在短期内快速获得丰厚的回报。但在未来五到十年里，这种机遇很少，团队会更加聚焦在长坡厚雪的科技创新赛道做投资。

蒋苏文谈到正熙资本的投资策略，首先是需要扎得更深。原来投资团队可能坐在办公室里，通过PPT就能够把行业的竞争格局态势研究清楚。现在需要乘坐各种交通工具到四五线城市，实地看很多产品的生产研发。同时，团队需要深入到最基层，跟科学家、研发团队、高校教授去交流技术的底层原理。

第二，国家面临大的产业结构转型，项目投资也需要优中选优。比如正熙资本在2024年看了上千个项目，最终出手率不到1%。从过去这些年对比来看，属于很低的出手率。

三是，无退不入，正熙资本针对每一个项目都有明确的退出路径，坚决贯彻“以退带投”，看重真正的可实现退出路径。

投后层面，正熙资本也很看重对被投企业的赋能，比如业务订单对接、上市策略指导、新一轮投资人引荐等。蒋苏文认为，在投资转向的大趋势下，机构仍然坚定拥抱科技、坚定看好中国。

AI时代更需注重风险管控

随着AI时代来临，广信君达律师事务所高级合伙人刘智以“安心资本的保障”为题，深入剖析投资科技企业所面临的多维法律风险，并指出科技企业具有知识产权密集、创新快速、政策敏感等特点，认为其法律风险远超传统行业。

刘智律师分别从知识产权、行业合规、前沿技术研发的伦理等系统梳理了投资科技企业的关键风险领域：

一是，知识产权风险，尤其要注意侵犯商业秘密的刑事风险，如今年的典型案例即尊湃侵犯华为海思芯片技术商业秘密案；

二是，行业特殊合规风险，涉及经营资质缺失、数据隐私违规及政策变动；

三是，不正当竞争与反垄断风险，在算法应用、市场地位滥用及并购申报中易触发；

四是，跨国合规风险，包括技术出口管制与跨国诉讼争议；

五是，前沿技术伦理风险，如基因编辑、AI等领域的研发活动可能触碰法律与伦理红线。

刘智律师强调，投资机构应将法律尽职调查前置并持续深化，构建全周期、专业化的风控体系，方能为“安心资本”保驾护航，实现科技投资的长期价值。