转自：新华财经

新华财经北京12月10日电（吴郑思）昨夜今晨国内外白银市场再度狂飙。继国际市场期现货银价先后刷新历史新高至61美元／盎司上方之后，沪银也在周三（12月10日）盘中刷新上市以来新高至14000元／千克上方。

不过，在单日飙升超5%之后，机构也开始警示短期银价波动风险。

供应短缺发酵 白银年内涨幅超越黄金

宏观基本面利多共振，使得白银年内表现远超黄金。行情系统显示，截至10日欧洲交易时段盘中，伦敦现货银价年度涨幅已经达到112%，纽约期银年度涨幅也逼近110%，相比之下，伦敦现货黄金和纽约期金的年度涨幅分别在70%和60%左右。

一方面，黄金的强劲表现为白银价格上涨奠定基础，但银价持续飙升的另一重要动力则来自于强劲的供需结构。

近几年，白银的工业需求高速增长，世界白银协会在周二（9日）的最新报告中称，太阳能、电动汽车及其基础设施、数据中心和人工智能等行业将推动白银工业需求在2030年前持续增长。而投资需求方面，在近两年黄金投资需求高涨的背景下，同属贵金属的白银也受到投资资金的追捧。与此同时，白银的供应增速偏慢，今年全球白银市场将连续第五年出现供需短缺，这也导致全球白银库存持续减少。

据机构统计，近期全球白银市场可流通库存已经跌至十年最低点。对此，尽管实际数据无法完整验证，但从几个交易所公开的库存数据足以说明白银低库存的现实。伦敦金银市场协会（LBMA）的数据显示，截至11月底，伦敦金库持有的白银数量为27187吨，虽然较年内低点明显回升，但与2021年6月的高点下降了超25%。而在纽约市场，截至12月9日，COMEX白银库存仅在14177.65吨，两个月内下降了超2300吨，且与同期全球最大白银ETF的持仓量升至15973.16吨的近三年新高形成了鲜明的对比。

在此背景下，虽然地缘和贸易紧张局势缓和，以及市场风险偏好改善限制了金价的进一步上涨，但银价却因此得到了补涨并修复金银比价的机会。自今年4月份金银比价触及100上方的历史高位后，最近八个月这一比价已经修复到70左右，基本接近历史平均水平。

飙升过后机构观点趋于谨慎

在突破60美元之后，国际银价已经接近或达到部分机构对年内银价的预估水平，且随着比价基本回归均值水平，部分市场库存也在近期出现回升，白银短期继续飙升的动力是否还存在？

综合机构的观点来看，虽然白银的结构性牛市有望延续，价格重心在中长期仍有望进一步上移，但短期波动加大的风险已经不得不防。

其中可能带来最多不确定性的就是即将揭晓的美联储12月议息会议结果。虽然美联储在本月继续降息仍是大概率，但澳新银行研究团队表示，由于市场对降息预期高涨，交易员正密切关注美联储对2026年货币政策前景的线索。过去几天美国国债价格大幅下挫，抑制了风险偏好，交易员对货币宽松步伐趋于谨慎。

国贸期货表示，短期在供应趋紧的持续发酵下，银价或维持偏强运行。但白银价格近期涨幅较大、较快，多头相对拥挤，在美联储12月议息会议来临之际，12月美联储点阵图存有一定不确定性，因此短期的银价技术性回撤风险亦不容忽视。

国信期货也表示，白银强势突破历史心理关口，短期聚焦白银能否站稳60美元关口附近，预计白银趋势强劲但波动加剧，在美联储关键性议息会议前以短期消化过快涨幅为主，建议控制仓位，灵活应对波动。

中辉期货表示，美联储“换帅”风波持续、国际地缘因素反复、美联储降息预期高企，叠加海外白银交割库紧张，国内外白银双双大涨，但短期追涨需谨慎盘中回调风险。此外，从比价方面看，近期国际金银比逐步从88-90回归到68-69，接近20年来均值，修复速度似乎过快，后续静待盘面企稳。

渣打银行的观点也认为，尽管银价的上张势头得到强劲的基本面支持，但传统市场动态的正常化可能会造成短期波动。该行全球大宗商品研究主管具体表示，自10月初的飙升以来，市场动态已经发生变化，印度在节日消费旺季后需求有所回落，伦敦库存也得到了补充。“预计白银价格在创下新高之前会进行回调。”

编辑：郭洲洋