（来源：浙商证券融资融券）

氢能迎催化：

“十五五”规划建议中提出，要前瞻布局包括氢能和核聚变能在内的六大未来产业。

与此同时，机构看好氢能产业成长潜力，逻辑在于：（1）“十五五”氢能产业有望迎来规模化阶段；（2）产业链全链条升级，聚焦技术与政策确定性环节；（3）关注燃料电池汽车应用突破。

推荐有望率先实现经济性的绿色甲醇生产环节。

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 “十五五”氢能产业有望迎来规模化阶段

“十五五” 规划明确前瞻布局氢能等未来产业，探索技术路线、应用场景、商业模式与监管规则，推动其成为新经济增长点；相较 “十四五” 以孵化谋划为主的表述，氢能在十五五期间走向规模化的规划更清晰。

下游绿色燃料支持政策持续出台，如生态环境部推动绿氢等在新能源船舶应用，相关意见支持 LNG 等技术在中大型船舶、中长距离运输场景落地，国内外政策共振下，绿色燃料应用有望加速。

中国氢气消费规模领先全球，当前集中于化工、炼油领域。未来绿氢需求空间广阔：短期可替代合成氨、甲醇、石油精炼等领域的灰氢；长期则能在炼钢、交通、发电等领域新增需求，甚至直接取代部分化石原料，为十五五氢能规模化发展提供有力支撑。

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 产业链全链条升级，聚焦技术与政策确定性环节

氢能产业链分为制取、储运、应用三大环节：

（1）制氢环节：绿氢项目建设持续推进。

绿氢领域受益于“风光储氢算力一体化” 模式兴起；但就节奏而言，“十四五”期间实际落地项目数小于规划数；而超前规划的电解槽产能则使得行业较早地步入价格竞争阶段，产业链发展亟待协同。

（2）储运环节：输氢管道规模有待扩大。

中游储运是产业链 “卡脖子” 环节，高压储氢瓶已实现 70MPa 量产，适配重卡与加氢站场景；低温液储设备支撑长距离运输需求。随着氢能高速运输走廊规划落地，加氢站设备需求持续释放，具备“设备 + 建设 + 运营”能力的主体将率先受益。

（3）用氢环节：绿色燃料领域商业模式有望率先打通。

根据《国际防止船舶造成污染公约》草案，到2035年，船舶的直接合规目标为减排43%，基础目标为减排30%。综合来看绿色甲醇是兼顾成本和降碳潜力最佳替代燃料。2025年以来各部委针对绿色燃料支持政策陆续出台，下游绿色甲醇经济性打通，有望带动绿氢行业加速规模化。

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 关注燃料电池汽车应用突破

燃料电池动力系统作为燃料电池汽车的核心构成，在整车购置成本中占比超过60%，其性能与成本也直接决定了燃料电池汽车的竞争力。我国在燃料电池领域已取得阶段性突破，初步掌握了燃料电池发动机、电堆及膜电极、空压机、氢气循环泵等核心部件的关键技术。其中，质子交换膜、膜电极和双极板等关键技术指标已接近国际水平，为燃料电池的国产化奠定了重要基础。

同时，气体扩散层、催化剂等核心材料的研发也在加速推进，不断突破技术瓶颈，进一步完善了燃料电池产业链的技术布局。随着技术的持续进步和产业规模的扩大，燃料电池动力系统的成本有望逐步下降，为燃料电池汽车的普及应用创造更有利的条件。

目前已至少320艘甲醇燃料船订单，集装箱船为主，预计2026年开始将迎来甲醇船舶集中交付期，船用绿色甲醇增量巨大。若2030年甲醇船用燃料渗透率达10%，预计带动全球甲醇需求增长超40%。

金风科技、阳光电源、双良节能、石化机械、华光环能、华电重工、赫美集团、安泰科技、中国石化等。

兴业证券王帅等《电力设备行业：关注政策推动，氢能十五五有望迎来规模化阶段》251204

招商证券游家训等《电力设备及新能源行业氢能系列报告（5）：绿色甲醇可能成为船运绿色转型主要选择》250922

华源证券查浩等《电力设备行业新型电力系统系列报告之二：氢能行业发展回顾与展望，氢能产业有望走向成熟，关注设备及运营商机遇》250702

国金证券姚遥等《氢能行业2025年中期策略：船舶绿色燃料场景突破，看好绿氢运营及设备商》250530

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