光大保德信基金姚石：把握粮食产业布局窗口

◎记者 朱妍

受多重因素影响，粮食产业赛道投资开始逐渐走入投资者视野。近日，光大保德信基金基金经理姚石在接受上海证券报记者采访时表示，当前，粮食产业迎来宏观催化、持仓估值低位、配置工具价值凸显的三重共振。据悉，拟由姚石管理的光大保德信国证粮食产业指数正在发售中。

三重逻辑共振

粮食产业迎来配置窗口

“当前粮食产业的投资机会，来自宏观外部催化、持仓估值低位、资产配置工具价值凸显等逻辑的共同支撑。”姚石说。

第一，宏观与外部环境出现催化信号。近期，联合国粮农组织首席经济学家表示，全球面临新一轮的粮食价格通胀。厄尔尼诺现象加剧及能源成本飙升，可能导致粮食价格持续上升。同时，粮食安全属于国家战略自主可控方向，种业振兴、生物育种、AI育种等政策持续落地，产业端存在技术红利。

第二，板块处在估值及机构持仓的低位区间。此前科技赛道行情“虹吸”市场资金，农业板块估值被压制，已处于近年来偏低分位。机构持仓方面，农业板块公募配置比例已连续多个季度低于标准配置水平，估值调整较为充分。此外，部分农业板块上市公司披露的一季度和二季度经营数据显现盈利修复的信号。

第三，资产配置的工具价值凸显。粮食板块具备抗通胀属性，而科技成长对通胀上行更为敏感，两者行情周期经常错位。粮食板块高弹性、高波动的特征，可满足风险承受能力允许的投资者做卫星仓位、对冲风险的配置需求。

锚定长周期赛道

被动投资重在精细化管理

数学专业毕业，先后就职于交易所、券商卖方、资管买方的复合从业经历，这塑造了姚石“逻辑先行，数据验证”的投资习惯，更让他高度重视交易纪律与风险管理，追求稳健可持续的投资回报。

在他看来，被动指数基金最核心的目标，就是紧密跟踪指数，把跟踪误差控制在合理区间，力争给投资者提供“所见即所得”的工具化产品。但被动投资并非简单机械复制指数，极端申赎、成分股调整、折溢价波动等情况，考验着基金经理的精细化运作能力。

“指数成分股调整从发布公告到正式生效存在两周的时间窗口，不同个股受机构调仓影响的程度差异很大。”姚石介绍，团队会针对成分股做流动性分层处理，对受影响大的标的适度提前调仓，对流动性差的个股则拆分交易，降低大额调仓带来的冲击成本。同时，搭建完整风险监控体系，做好流动性管理预案，把跟踪误差控制在合同约定范围内。

既要布局细分赛道指数，又要避免同质化竞争。谈及团队指数产品布局思路，姚石表示，筛选指数标的有三大标准：第一，契合宏观环境、产业趋势及国家政策，拥有长期底层逻辑；第二，指数编制规则清晰透明，投资指向明确；第三，寻找竞争尚不充分的细分方向，避开过度拥挤的热门赛道。

“我们更愿意做前瞻性布局，而不是等行情大涨之后再入场。当前粮食赛道多重利好因素共振，估值与机构持仓处于低位，配置价值值得关注。”姚石说。