来源：定投一姐慕青

　　中报季总算扒完了，这几天我把全市场公募FOF的持仓翻了一遍，越翻越觉得有点东西。

　　先说总账，今年上半年FOF在主动权益基金上大幅加仓，前十大重仓基金的总市值从21亿涨到44亿，翻倍还要多一点。

　　增持名单扫一眼，第一反应是意料之中，FOF基金经理们也不能免俗的追涨了一堆科技基金经理，比如郑希的信息行业精选、屠环宇的华夏创新前沿、何一铖的易方达新常态等。

　　不过把完整的持仓拆开来看，也并没有显的那么追涨杀跌，因为在科技基金之外，量化增强、均衡以及QDII同样被FOF大量持有。

　　FOF猛加，基金经理猛减

　　我觉得全场最夸张的就是杨宗昌了，全市场持有他的FOF基金从6家一把干到20家，是FOF基金增持数量最多的基金，持仓市值从2.95亿涨到8.57亿，还是第一。

　　从基金的净值走势来说，FOF基金集体追涨也可与理解，不过这些FOF基金经理还是有一些水平的。

　　因为刚好加仓最多的基金里面只有杨宗昌一个人选择高位止盈科技股，守住了胜利果实，在二季度末他首先大幅降低仓位，其次将科技股换成传统行业。

　　季报里他自己写的：【随着持仓股票估值的大幅上行，我们逐步减持了部分股票的持仓，开始将部分有中长期投资吸引力的传统行业个股逐步纳入持仓】。

　　翻译成人话：就是科技涨多了，我换点老登股看看。

　　没想到就是这么一换直接一举成名天下知，社交论坛都在讨论杨宗昌下次加回科技是不是科技又要反弹了。

　　一面买矛，一面买盾

　　量化这边加得也猛，乔亮的万家量化睿选被7家FOF增持，量化类第一。

　　按理说科技大行情里，量化这种不温不火的东西不太会有热度，乔亮能够获得FOF基金的集体青睐自然是有自己的两把刷子。

　　乔亮这套打法叫双重增强，首先用算法模拟全市场头部主动基金经理的集体选股偏好，再在这份共识之上叠一层自研多因子模型，挖共识之外的收益。

　　说白了，他的策略就是通过机器来抄顶流基金经理的作业，抓机构的共识。

　　自从25年这只基金更换了投资策略以来就开始慢慢积累对于偏股基金指数的超额，在一年半以内积累了超过40%的超额收益。

　　同样被FOF基金大量增持的还有华宝量化对冲，这只基金我们之前在对冲基金的文章里面介绍过。

　　所谓量化对冲基金其实就是用股指期货把系统性风险完全对冲掉，奔着绝对收益去，也就是通过做空指数做多个股来赚钱。

　　此外国金基金的马芳也被FOF增持，从2023年以来国金的量化团队就为人所称道，如果被FOF纳入范围也在意料之内。

　　从历史数据来看，马芳的代表作国金量化多因子也就在2024年因为微盘股折戟过，其他的完整年度都维持了正收益。

　　FOF基金的压舱石

　　用足球思维来审视FOF持仓的话，杨宗昌郑希他们是作为前锋仓位，乔亮马芳作为中锋，那么谢治宇和杨世进大概率就是后卫了。

　　谢治宇的代表作兴全合润被5家FOF拿着，而且这五只FOF基金还在持续加仓中，在这几年的成长股大牛市里面成长风格的大白自然没有错过，年内涨幅一度突破20%。

　　谢治宇虽然重仓在成长赛道，但是他对于某些板块存在深深的忧虑，他在中报里面提到【对于当前紧缺环节，给予一个很高的远期价格预期和远期估值，是十分危险的】。

　　并且他还拿新能源扩产周期当反面教材，【股价的拐点往往领先于基本面价格拐点】。这让我想到了锂矿公司的股价在21年就已经见顶，但是他们的业绩22年才见顶。

　　一个成长股基金经理，敢在AI行情最热闹的时候，公开说给紧缺环节高估值十分危险，可以说明他并不是无脑做多Ai的那类人。

　　FOF们开始买海外资产了

　　不过我觉得最需要注意的是FOF基金们开始重仓QDII基金了，分别是广发李耀柱的全球精选、国富狄星华的全球科技互联，以及郑希的全球成长精选。

　　虽然巴菲特常说美股投资指数基金即可，但是我们A股依旧有少数的基金经理能够维持对于纳指的超额，这三只被FOF基金认可的QDII基金经理全部大幅跑赢了纳指，足以说明实力了。

　　此外，之前出现过一些QDII基金为了规模选择重仓A股和港股，导致美股含量大幅下降的事件，我认为跟着FOF加仓QDII基金可能会是一个不错的选择。

　　FOF基金经理的信息肯定比我们大部分普通人投资者要多，能通过他们的认证的话说明这些QDII基金大概率是比较靠谱的。

　　抄作业别只抄名单

　　每次FOF持仓披露，都有人忙不迭地翻名单找机会，FOF买了杨宗昌，我也跟着买杨宗昌，但其实FOF基金最值得让我们抄作业的是他们的持仓结构。

　　之前写过关于资产配置的FOF基金，我认为他们的持仓可能更合普罗大众，因为波动更小，回撤更低，所以更容易拿住。

　　如果把FOF作为一个整体的话，也不难发现他们也并不是All in于一个方向，同时把量化对冲、均衡底仓、全球分散全部配齐。

　　但是大多数的普通投资者最容易犯的错误往往是被单一主线吸走全部注意力，把仓位全部押在最热的方向上，行情顺风的时候觉得很爽，风格一反转才发现一点缓冲都没有。

　　我觉得这轮行情里最值得抄的作业，也许是FOF怎么做配置，买谁当然重要，但学会给自己的组合搭好结构，可能更重要一些。

　　市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。