（来源：纪要头等座）

科技掘金2026年中报业绩总结

Q: 对2026年AI产业链中报的整体观点是什么？

A: 算力侧业绩呈现强劲态势，海外链条与国内算力租赁链条景气度高；软件侧需关注边际变化，Salesforce等海外软件公司超预期业绩及股价反弹反映AI与软件共生趋势，开源模型能力提升正推动软件侧触底回暖。硬件侧需求紧迫、产业蓬勃，软件侧预计经一至两个季度产品打磨后，将显现收入边际加速，完成AI商业化闭环关键环节。

Q: 海外AI算力链条2026年中报业绩及后续催化点有哪些？

A: 英伟达Q2业绩同比增长117%，环比增长超20%，对2027年收入指引较2026年提升70%-100%，收入预期由6000亿美金上修至7500-8000亿美金。传导至国内，工业富联上半年利润增量近240亿元，中际旭创利润同比增长超240%，沪电、胜宏、生益等PCB企业Q2业绩高增。后续核心催化为Q3起微软部署NVL72、Rubin芯片放量，Q4谷歌TPU v8出货，预计带动Q3至2027年Q2产业链公司业绩持续释放。

Q: 国内算力租赁链条2026年中报业绩表现及趋势如何？

A: 协创数据上半年利润18.38亿元，单Q2达11.6亿元，环比加速增长，公司推出token分成平台以提升利润率，预计Q3、Q4及2027年每季度保持环比加速；利通电子上半年利润7亿元，同比增长超1000倍。该板块反映国内先进算力供不应求，有卡租赁企业业绩确定性高，景气度强劲。

Q: AI软件侧最新进展及商业化逻辑如何？

A: Salesforce Q2业绩超预期，Agentforce与Data Cloud产品ARR接近39亿美元，同比增长超130%，证伪大模型吞噬软件逻辑，体现模型与SaaS共生。智谱、MiniMax等ARR快速增长，收入源于token与API销售，最终需Salesforce类SaaS或实施公司为中小企业完成部署。美股IGV指数接近新高，Salesforce股价自底部反弹近一倍，软件侧随开源模型能力提升正进入产品落地与收入加速验证期。

Q: 电子半导体行业2026年上半年整体业绩及驱动因素是什么？

A: 行业上半年净利润1737亿元，同比增长99.38%；营收2.44万亿元，同比增长30.98%。单Q2营收1.36万亿元，归母净利润1122亿元，增速环比加速。核心驱动力为AI算力硬件、国产半导体自主可控及存储涨价。毛利率17.5%，净利率7.1%，产品高端化推动盈利持续提升。

Q: PCB板块2026年中报业绩及下半年增长逻辑是什么？

A: PCB板块Q2营收1035亿元，归母净利润137亿元，上半年利润增速72.6%，下半年预计加速。沪电股份、生益科技、胜宏科技等龙头业绩高增。下半年为拉货旺季，英伟达Rubin单GPU PCB价值量翻倍，谷歌TPU v8单PCB价值量由1000元升至5000-6000元，叠加亚马逊Trainium 3、AMD新品及交换机/光模块需求，推动板块量价齐升。

Q: 半导体设备、存储、设计板块2026年中报表现及展望如何？

A: 半导体设备单Q2归母净利润72.19亿元，全球晶圆制造设备需求2026年约1500亿美元，2027年预计1900亿美元，先进逻辑、成熟逻辑、存储扩产共振，北方华创、中微、拓荆等龙头订单增速显著。存储板块上半年利润增速2218%，长鑫科技Q2利润规模超500亿元，原厂持续受益涨价。半导体设计上半年利润192亿元，单Q2 132亿元，存储、功率模拟、国产算力带动亮点突出。

Q: 通信板块2026年中报整体业绩、估值及子板块表现如何？

A: 截至2026年9月1日，通信指数较2025年初上涨141.9%，上半年行业涨幅排名第二，板块TTM PE 57.04倍。上半年营收13955.6亿元，归母净利润1456.67亿元，经营性现金流净额1997.2亿元。运营商传统业务下滑但AIDC及AI业务增长对冲；设备商营收3522.1亿元，净利润416.55亿元；光模块龙头营收655.16亿元，净利润223.85亿元，毛利率47.58%，物联网与IDC板块因AI算力带动回暖。

Q: 光模块及国产算力相关板块的投资机会与重点标的有哪些？

A: 光模块持续推荐中际旭创、新易盛、天孚通信。光芯片领域，源杰、长光华芯等突破海外限制进入量产，随2.4T/3.2T NPO及CPO放量，国产芯片海外占比提升。国产算力芯片处于一卡难求状态，2027年将迎量价齐升，核心逻辑为单卡性能、集群能力、国产化占比。超节点交换机关注紫光股份、星网锐捷、锐捷网络；液冷板块关注英维克、同飞股份、高澜股份、申菱环境，科创新源、思泉新材；连接器关注意华股份、华丰科技。

Q: 传媒互联网板块2026年中报景气度分化情况及投资主线是什么？

A: 游戏景气领先，上半年国内销售收入1884.5亿元，自研游戏海外收入123.72亿元；7月国内收入同比+7%，海外收入20.12亿元，出海爆款与ROI优化抬升盈利中枢。广告营销平稳增长，投放趋理性；影视院线1-8月票房282亿元，暑期档同比+4.4%有所修复；数字媒体与社交延续高景气。投资聚焦：AI应用，标的包括昆仑万维、汇量科技、中文在线、腾讯、哔哩哔哩等；AI云CSP厂商；低估值高成长游戏公司。

Q: 建材行业2026年中报核心亮点及子板块表现如何？

A: 电子布为涨价链核心，传统布受AI产能挤占持续涨价，AI电子布放量与技术迭代共振，国际复材、宏和科技、中材科技业绩增量显著；粗纱2026年供给小年，周期向上。出海聚焦服务当地需求企业，海外收入增速与毛利率均高于国内，有效对冲内需不足。消费建材受油价波动与厄尔尼诺雨水影响Q2承压，但防水等子板块竞争格局改善。水泥内需疲弱，全行业预计亏损20-30亿元，但华新水泥、西部水泥出海贡献超额收益；玻璃板块中，信义玻璃依托高附加值产品、汽车玻璃出海及AI玻璃基板实现利润双位数增长。

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