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（来源：小康金融）

事项：

中信证券发布2026年半年报。1H26公司实现营业总收入496.9亿元（yoy+50.0%），归母净利润233.4亿元（yoy+69.6%），年化ROE达13.92%（yoy+4.75pct）。截至报告期末，公司资产总额达24,699.3亿元（较年初+18.6%），归母净资产达3,510.4亿元（较年初+9.7%）。

评论：

大财富与机构业务高景气，客户资金沉淀显著。1）经纪业务手续费高增：1H26境内A股日均成交额27,373亿元（yoy+96.9%），驱动经纪业务手续费净收入达98.6亿元（yoy+54.0%）。2）客群与资产底盘扩容：截至2026年6月末，公司客户数量累计超1,800万户（较年初+7.0%），托管客户资产规模超17.0万亿元（较年初+14.0%）；代理买卖证券款达6,936.9亿元（较年初+33.7%）。3）机构业务保持领先：公募基金A+H股交易量市场份额达7.0%，WIND佣金分仓蝉联行业第一，机构客群服务深度持续加强。

投行业务稳居龙头，股债承销与跨境业务齐发力。1）境内承销份额领先：1H26投行业务手续费净收入达30.2亿元（yoy+44.1%）。A股主承销项目40单，承销规模1,467.5亿元，市场份额达30.6%（排名市场第一）；境内债券承销3,004只，规模达11,737.1亿元（证券公司承销规模占比13.9%）。2）跨境业务拓展顺利：港股IPO保荐单数位列市场第二，完成中资企业全球并购28单（交易规模228.8亿美元，居市场第一）。

自营投资弹性释放，信用业务稳步扩张。1）自营收益率提升：1H26自营投资净收益合计达269.27亿元（yoy+41.3%），年化自营收益率5.42%（yoy+1.05pct）。2）利息净收入高增：1H26利息净收入达17.6亿元（yoy+687.7%），其中利息收入113.18亿元（yoy+19.07%），利息支出95.62亿元（yoy+3.00%）。收入端，核心受两融业务规模放量与客户沉淀资金利息增长拉动。1H26两融融出资金升至2,512.3亿元（较年初+21.0%），驱动融资融券利息收入达51.4亿元（yoy+39.3%）；同时市场交投活跃带动货币资金及备付金利息收入达42.0亿元（yoy+14.1%）。支出端，公司主动优化负债期限与融资结构，卖出回购及同业拆入资金利息支出下降，负债成本控制成效显著。

资管规模持续扩容，公募与私募协同推进：1H26公司实现资产管理手续费净收入71.8亿元（yoy+31.9%）。1）券商资管规模增长：截至2026年6月末，全集团资管总规模达48,832.5亿元；中信证券资管在管规模达19,752.6亿元（yoy+26.9%），私募资管（不含养老业务及ABS）市占率达14.37%（排名行业第1）。2）华夏基金表现稳健：截至2026年6月末，华夏基金本部在管资产规模达29,080.0亿元（yoy+2.0%），其中公募基金管理规模21,246.9亿元（yoy+1.1%），机构及国际业务管理规模7,833.1亿元（yoy+4.5%）；1H26华夏基金实现净利润14.1亿元（yoy+25.8%），盈利贡献稳固。

投资建议：略。

风险提示：资本市场波动；经纪业务佣金率下滑；交易所手续费政策变动；创新品种放量不及预期。