星源材质是国内领先的锂离子电池隔膜专业供应商，拥有自主核心技术与全产业链布局优势，公司成立于2003年9月17日，2016年12月1日在深圳证券交易所上市，注册地为广东省深圳市，办公地为广东省深圳市、香港特别行政区。

公司主营业务为锂离子电池隔膜研发、生产及销售，所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，覆盖铝塑膜、电子皮肤、口罩等概念板块。

经营业绩：营收行业第27，净利润行业第24
2026年上半年，公司实现营业收入26.52亿元，在44家同行业可比公司中排名第27位，行业第一名湖南裕能营收达348.77亿元，第二名中伟新材营收达335.84亿元，当期行业平均数为68.58亿元，行业中位数为46.47亿元。主营业务构成方面，锂离子电池隔膜新能源材料业务贡献营收26.31亿元，占比99.21%，其他补充业务营收2095.18万元，占比0.79%。同期公司实现净利润2.31亿元，行业排名第24位，行业第一名湖南裕能净利润达29.29亿元，第二名天赐材料净利润达28.47亿元，当期行业平均数为5.41亿元，行业中位数为3.2亿元。

资产负债率略高于同业平均，毛利率大幅高于同业平均
偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为59.29%，较去年同期的59.54%小幅下降，高于行业平均57.31%的水平。
从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为29.37%，较去年同期的25.09%明显提升，高于行业平均17.97%的水平。

董事长陈秀峰2025年薪酬167.92万元，同比减少81.47万元
公司控股股东、实际控制人为陈秀峰。陈秀峰，男，1966年11月出生，中国国籍，无境外永久居留权，拥有华中科技大学工学学士、日本北陆先端大学院博士学历，现任深圳市高分子行业协会常务副会长、深圳市质量强市促进会第三届理事会副会长、光明新区总商会副会长。其职业履历丰富：1988年11月至1990年12月任深圳海上世界股份有限公司进出口部经理；1991年1月至1997年8月任工行深圳上步支行信贷部外汇部业务主管；1997年9月至1998年7月在日本北陆先端大学院进修应用电子技术；1998年8月至2003年7月任深圳市融事发投资有限公司董事长；2003年8月至2006年2月任公司监事；2006年2月至2007年12月任公司执行董事；2007年12月至2020年11月任公司董事长，2020年11月至今任公司董事长、总经理。其2025年领取薪酬167.92万元，较2024年的249.39万元减少81.47万元。

A股股东户数较上期减少4.57%
截至2026年3月31日，公司A股股东户数为9.65万户，较上期减少4.57%；同期户均持有流通A股数量为1.26万股，较上期增加4.79%。截至2026年6月30日，公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股4500.78万股，相比上期增加1470.10万股；申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合A（001156）位居第四大流通股东，持股1862.52万股，相比上期增加428.73万股；鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）位居第六大流通股东，持股1378.19万股，相比上期减少1044.66万股；汇添富双利增强债券A（000406）位居第八大流通股东，持股1000.02万股，持股数量较上期不变；富国中证细分化工产业主题ETF（516120）、汇添富中证电池主题ETF（159796）退出十大流通股东之列。

中国国际金融股份有限公司指出，公司2026年上半年业绩符合预期，核心业务亮点包括：

• 出货环比增长，单位利润显著改善，预计2026年第二季度出货约13亿平，环比增长近30%，湿法隔膜单平利润提升至0.14元，环比增长约0.1元，2026年下半年至2027年单位利润有望持续稳中向上
• 压电陶瓷有望打开第二成长曲线，公司已收购邦瓷电子73%股权切入该领域，受益于海外供给受限，压电陶瓷国产替代有望加速，邦瓷电子2026年第一季度收入已达2025年全年约60%
• 盈利能力持续改善，2026年第二季度毛利率达31.5%，环比增长5.3个百分点，各项费用率控制良好，净利润率为11.1%，环比增长8.4个百分点
• 维持2026和2027年净利润7.5亿元和12.0亿元的盈利预测，维持跑赢行业评级及18元目标价，对应36.00倍2026年市盈率和22.40倍2027年市盈率，较当前股价有15.90%的上行空间

东吴证券股份有限公司指出，公司2026年半年报业绩符合市场预期，核心业务亮点包括：

• 隔膜盈利拐点已现，2026年上半年锂电隔膜收入26.3亿元，同比增长40%，2026年第二季度湿法单平净利达0.14元，预计2026年全年出货55-60亿平，2027年出货70亿平，马来西亚工厂2026年底8条线将全部投产，2027年贡献湿法隔膜8-10亿平，可享受海外溢价，盈利弹性显著
• 半导体材料赋能第二成长曲线，邦瓷电子为国内少数实现多层压电陶瓷量产厂商，产品可应用于半导体精密设备、卫星激光通信等高端场景，受益于国产替代，预计2027年可实现5-6亿元营收，2028年营收有望达15亿元
• 资本开支处于低位，2026年上半年资本开支7.7亿元，同比下降65.9%，费用率同比下降2.9个百分点，经营现金流表现稳健
• 调整2026-2028年归母净利润预期至7.4亿元、13.9亿元、16.7亿元，同比分别增长1925%、89%、20%，维持“买入”评级

图：星源材质营收及增速

图：星源材质净利润及增速

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