海外市场多点爆发 主业增长动能强劲

作为国内智能健康产业龙头，奥佳华2026年上半年核心主业实现稳健扩张，按摩小电器成为增长核心引擎，全球化布局的红利持续释放，多个核心海外市场收入增速大幅跑赢行业平均水平。

产品结构层面，按摩小电器凭借高性价比优势与头部ODM客户的强粘性，实现41.46%的高速增长，美容面罩品类快速起量，气腿裤等传统优势产品持续拿到增量订单；按摩椅板块坚持中高端定位，避开低价内卷赛道，搭载旗舰5D机芯的AI按摩椅全球口碑持续攀升，中端新品OG-7708Pro首创360°瑜伽腿足系统巩固中端市场优势，OG-7508系列上半年销量亮眼，全年累计销量已达1.97万台。 海外布局层面，中国台湾、美国、越南三大核心市场收入增速均接近或超过20%，台湾荣泰品牌净利润同比大增47.21%，经营效率大幅优化；越南工厂产能释放进入快车道，上半年销售收入2.25亿元同比暴涨165.85%，成为全球化产能布局的核心增长极。跨境电商通过重构“市场-研发-制造”响应体系，精准匹配海外消费者需求，上半年收入同比增长17.53%，新渠道增量贡献持续放大。

盈利韧性凸显 现金流质量大幅跃升

尽管受7179.36万元汇兑损失等短期非经常性因素影响出现阶段性亏损，但公司核心主业的盈利基本面保持稳健，费用管控成效显著，经营现金流实现爆发式反转，主业造血能力得到实质性增强。

盈利能力维度，主营业务毛利率稳定维持在31.06%的合理区间，其中高毛利核心品类按摩椅毛利率仍高达43.16%，稳居行业第一梯队。费用端管控成效突出，在营收同比增长16.14%的背景下，管理费用同比下降4.71%，内部管理效率持续优化；销售费用率仅为19.17%，与上年同期基本持平，营销投放精准度大幅提升，没有出现无效营销投入的情况。 利润质量层面，经营现金流暴增12倍是本次财报最大亮点，公司通过全链路强化销售回款管理，当期销售商品收到的现金达27.37亿元，对营业收入的覆盖比例达到101.27%，回款能力大幅改善，彻底扭转了上年同期经营现金流为负的局面。本次阶段性亏损完全由汇兑损失、可转债到期兑付等非经常性因素导致，核心主业自身的盈利与造血能力已经进入持续修复通道。

研发投入加码 技术壁垒持续拓宽

公司长期坚持高强度研发投入，技术储备与专利积累稳居行业首位，是国内智能健康按摩器具领域唯一拥有8个国家级创新平台的企业，技术护城河持续拓宽，前沿技术落地不断打开新增长空间。

技术落地层面，公司自主研发的“压敏睿控5D机芯”AI按摩椅成功获评厦门市高新技术成果转化项目，还斩获第二十六届中国外观设计优秀奖，该机芯突破性新增“力的检测和闭环控制”功能，接入DeepSeek大模型实现AI体感智探与健康数据分析，按摩精准度与体验感远超行业平均水平。同时公司顺利通过IATF16949质量管理体系认证，正式切入汽车智能座舱按摩舒适系统赛道，目前已经进入专利申请、样机测试、车型适配阶段，成功开辟第二成长曲线。全资子公司奥佳华机器人成为工信部人工智能标准化技术委员会成员单位，全面布局具身智能健康服务机器人场景，前沿技术储备持续转化为商业化落地能力。

产能结构优化 资本开支聚焦核心

公司主动调整资本开支方向，缩减非核心项目投入，集中资源投向核心产能建设，产能利用率与生产效益持续提升，为后续业绩放量筑牢产能底座。

公司通过整合国内多个制造单元实现生产资源集约化配置，开拓美容面罩、咖啡机等创新产品线，持续拿到头部ODM客户的增量订单，产能利用率稳步走高。当前核心在建项目呼吸健康产品智能制造项目进度已达85.06%，处于建设收尾阶段，投产后将大幅提升健康环境品类的产能供给能力，进一步释放该板块的增长潜力。

行业周期向上 长期配置价值凸显

当前智能健康按摩器具行业正处于周期底部向上的关键拐点，AI+按摩的技术迭代驱动产品体验实现跨越式升级，居民健康消费意识持续提升，国内按摩椅当前渗透率仍不足5%，远低于海外成熟市场水平，后续渗透率提升空间极为广阔。奥佳华作为行业绝对龙头，自主品牌在亚洲、北美、欧洲多个核心市场稳居当地前三，ODM业务连续20年稳居全球龙头地位，全球市场份额持续提升。 本次财报展现的核心主业高增、现金流爆发、海外市场多点突破的表现，已经大幅超出市场此前的偏悲观预期，阶段性亏损完全是短期外部因素扰动所致。后续随着公司强化汇率风险管控、优化资源配置出清非核心亏损业务，业绩弹性将持续释放，当前估值处于历史低位，长期配置价值已经凸显。

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